名家专栏

建筑业复苏路艰巨/奕帆丰顺

2022年12月01日

两年多来，由于实施了多项行动限制令，马来西亚建筑业一直处于监视之下。在实施限行令初期，包括土木工程、住宅及非住宅楼宇的建筑活动均已停止。

尽管在那之后不久就获得了运营许可，但由于建筑工地每天都有大量冠病感染病例，挑战仍然存在。

与此同时，马来西亚建筑指数的表现更具前瞻性，因为建筑活动的复苏很大程度上反映了该指数在年初的早些时候的反弹，以及政府批准MRT3建筑的公告。

然而，随着俄乌战争期间建筑材料价格不断上涨，建筑商的利润率受到影响，这种涨幅很快就被抹去了。飙升的材料成本，尤其是钢铁（全国）和洋灰（东马），将影响利润率，不利于新开工。

因此，尽管建筑业统计数据良好，但截至2022年11月8日，马来西亚建筑业指数下降了3.67%。尽管如此，它的表现仍略优于大盘指数。

展望未来，我们认为马股建筑指数将继续与现有和未来的不利因素作斗争。下面我们将概述一些观点。

俄罗斯和乌克兰的战争，导致主要商品价格飙升，特别是钢铁、铝和铜等建筑材料的价格。

建材价格仍高企

这给建筑商在向开发商投标基础设施/建筑项目时带来了巨大的障碍，因为他们必须承担一定数量的上升成本，以保持竞争力并赢得投标。

随着全球供应链压力的缓解，主要建筑材料的价格已从峰值回落。虽然主要建筑材料的价格，如钢铁和金属材、砖和墙都显示出降温迹象，我们不认为这是马股建筑指数的隧道尽头的光，因为潜在的主要担忧仍然存在。

此外，与一年前相比，这些建筑材料的成本仍然相对较高。

因此，我们认为建筑材料价格的下跌并不值得欢呼，也不会成为建筑指数的催化剂。

建筑业

劳力短缺阴魂不散

我国的建筑部门经历了劳力短缺，因为当地人对建筑行业工作兴趣低，工作环境不利，工资不理想。

建筑业是马来西亚提供就业机会最多的行业之一，略落后于制造业。

马来西亚的建筑业严重依赖低技能的外国劳动力，主要来自印尼、孟加拉国、越南、缅甸和尼泊尔。

外籍工人的工资很低，当雇用外籍工人遵守劳动要求最低时，外籍工人通常很勤奋，雇主能够获得巨额利润。

自疫情爆发以来，马来西亚一直限制外籍劳工入境，导致本国外籍劳工供应中断。这导致了项目的延迟，和现有项目的缓慢进展。

尽管完成的工作价值较高，但在22年第三季度，只有六成的工作完成了超过50%的项目完成率，而2019年同期为65%。此外，与21年第三季度和19年第三季度相比，22年第三季度更多的项目完成率低于30%。

据大马建筑商协会（MBAM）估计，马来西亚建筑业仍面临55万名工人的短缺，尤其是来自印尼和孟加拉国的工人。

今年早些时候，印尼政府宣布计划将国家首都从爪哇岛的雅加达，迁至婆罗洲东加里曼丹省的努桑塔拉。预计到2045年，努桑塔拉将成为近200万居民的家园，目前，新首都的建设已经开始。

据估计，建设这座新大都市将花费330亿美元（约1452亿令吉）。我们预计这将吸引更多的本地和外国劳动力到印尼，这将进一步恶化马来西亚的劳动力短缺问题。

预算案有变数

尽管我们认为建筑行业是2023年预算的受益者之一，但除了对现有的大型项目（包括东海岸铁路和MRT3）进行更多澄清外，预算中缺乏新的大型合约计划，这将限制该行业的上行潜力。

然而，950亿令吉的发展预算与2022年的预算（755亿令吉）相比，仍然是一个更好的预算，中小建筑企业可以继续从更高的发展支出中，获得一些额外盈利。

此外，在第15届大选期间，由于希望联盟上次执政时削减了发展支出预算，即将重新提呈的2023年预算案，增加了更多不确定性。

因此，由于劳力短缺和一些建筑材料成本上升，我们对马股建筑行业持“中和”态度。尽管2023年预算中没有宣布新的大型项目，但我们认为，2023年可观的发展预算，将为该行业提供一些急需的支持。

由于建筑行业未来的道路仍然充满挑战，我们继续青睐那些资产负债表强劲、业绩记录稳定、市场领先的股票。

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财经新闻

大型基建项目蓬勃 建筑公司好事连连

2024年04月16日

（吉隆坡16日讯）随着2024年次季来临，在财政预算案中高达900亿令吉的发展支出，料将推动建筑合约流量，而全国基建项目启动，让分析对建筑行业前景开出了“增持”评级。

国内目前备受瞩目的基建项目包括，槟城轻快铁、泛婆罗洲大道首期工程、捷运3计划、大型防洪建设、砂沙联通公路、古晋智轨列车（绿线）工程、水利工程，而上述项目的承建合约，预计2024上半年便会颁授。

兴业投行研究、肯纳格投行研究、丰隆投行研究、乐天交易，合共4家机构，普遍上都对建筑领域感到乐观。

目前，第三捷运计划如火如荼；轻快铁莎阿南南线（前称LRT3）也计划复建巴生谷5座站点。而柔佛州政府也拟向联邦中央提议，为新山轻快铁兴建3条线路。

尽管轨道交通是城中热话，不过也有承包商着眼“企业绿色电力计划”（CGPP）能创造利好。

而堪称东南亚最迅猛的数据中心市场，丰隆投行研究还看好柔佛州的数据中心领域。

合约价值料达千亿

马来西亚建筑商总会（MBAM）会长魏献勤称，财政预算案为建筑业拨款700亿令吉，按照往年趋势，预料该份额会上看1000亿令吉，其中所涉及项目包括仓储设施、数据中心、晶圆厂。

魏献勤告诉马新社：“我们须对前景保持中立，尽管政府力图改善宏观层面，以求收减成本，不过成本还在高筑、且仍存在许多不确定因素。”

“我们认为，建筑材料价格波动，允准增设合约的价格变动（VOP）的条款，将使各缔约方的风险与回报更加对等，进而避免和减少项目搁置的数量。”

业界人士感到乐观

此外，建筑行业人士同样乐观看好前景。

其中，Kerjaya（KERJAYA，7161，主板建筑股）主席拿督郑荣和认为，劳工短缺问题不复存在、项目进度也将提速，因此，该公司乐观看待建筑行业的后疫情前景。

该公司亦拟借助三星–Kerjaya Prospek联营公司，与三星物产携手谋求新机遇，比如在马设厂、参与槟州安达曼岛填海项目，涉及金额预估达20亿令吉。

另外，前称Stella控股的Varia公司（VARIA，5006 ，主板建筑股），市场的赢家首推价值47亿令吉的轻快铁莎阿南南线5座巴生谷新站、118亿令吉的大型防洪建设、上看100亿令吉的槟城轻快铁。

Varia董事经理拿督刘明新认为，基础建设项目有望带动商用与民住建筑的需求。

早前，Varia公司与巴生河连接大道私人有限公司（Sungai Klang Link，SKL）签署了解备忘录，探讨在拟议中的巴生河连接高架大道项目（Sungai Klang Link Elevated Highway）中合作，目前正处于规划和开发的早期阶段。

“我们愿意探索为增长轨迹做出贡献的机会，我们目前的竞标总值为15亿令吉。”

开年首3个月，建筑指数走势稳健，截至1月2日，大马交易所的建筑指数，报193.83点，在1月与3月间都处于200点以上，并于3月29日报223.17点。

乐天交易研究部副总裁唐栢麟称：“过往12个月，建筑指数已飙升37%，且2024年迄今，涨幅已达13.5%，我们预料建筑将成今年表现最佳行业之一。”

新增合约陆续有来

肯纳格投行研究也认为，建筑行业的盈利表现，料将优于2023年末季的预测。

其中，金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股）于今年首季的核心利润增长35%，归因悉尼地铁西线的建筑订单见长、还有DT基建私人有限公司首报盈利。

在过去24个月内，金务大取得了250亿令吉的新合约独领风骚。

此外，在2024财年迄今，IJM（IJM，3336，主板建筑股）的新合约已达36亿令吉，超越了30亿令吉的目标。

双威建筑（SUNCON，5263，主板建筑股）也把2024财年的新合约目标，上修至30亿令吉，WCT控股（WCT，9679，主板建筑股）也设在相同水平。

同是今年迄今的新合约，Kerjaya Prospek取得3亿7790令吉；金轮企业（KIMLUN，5171，主板建筑股）则有1亿3360令吉。

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