在投资界里，什么叫成功的投资者？成功的投资者定义是什么？投资成功的公司算不算是成功的投资者？还是只要每一年都有高过定期存款的回酬？

要如何区分成功投资者的成功，是靠实力还是运气的成分居多？在股市里成功的投资者会不会是生存偏见（survivalship bias）在作怪？

一连两次的投资成功的机率是能被接受的。那么连接四五次的成功呢？八九次的连接成功肯定不容易吧？

打个比方，有3000人出席掷硬币大集会，凡掷出正面者就可以继续下一局。假设掷硬币是以正反面各50%的机率掷出，经过八轮的淘汰赛过后，还是有超过十个人可以连续八次成功掷到正面。

从下表中，我们可以看出总共有12位幸运者从3000位参赛者中脱颖而出。这成功率为0.4%。所以股市这么大，参与者这么多，要找出五六十个可以连续成功投资的投资者肯定不难。

如果就表上所说，有没有办法可以从股票常胜军的故事中将运气和实力给分辨出来？

就实力还是运气，不同的活动有不同的诠释。

好像围棋和象棋，不同级别的较量，完全是靠实力，没有运气之说。对于单一的球赛，运气则对旗鼓相当的球队有一定的影响。

但是如果是一系列的球赛，那么运气所扮演的角色会因长时间和频密的赛事而变得没有多大的影响。

相同的，如果时间过长，有足够的股项选择，那么运气的决定性是不是会因此而减少？而可以得出的结论是靠实力？

没准备别期望有运气

如我前几期有提到寻找催化剂，催化剂的提早出现也可以算是一种运气，它可以加快股票的回酬率。同样的，我也提到，卖股票的最大风险来自于重新再投资的风险。

假如A君的股票组合每年以18%的年均复增率增长, 到了第八年，选错股票，整体跌了25%，会不会强过连续八年只得12%增长的B君？

不会，且看图表。

如果还是不信，问问你自己以下的问题，看看你对运气的想法：

“你敢不敢跟你的身边朋友打赌，说你的股票组合今年一定会赢他？明年，后年也是一样？”

依我看，敢这样说的应该都是还没有经历过股市的变幻莫测。

既使是做足功课，研究到家，然后得出合理的判断等，都不能保证在短期的股市回酬，会胜过一个以寻找下一个更大的傻蛋选股方法的傻蛋（The Greater Fool Theory) 来的好。

霍华德马克斯（Howard Marks）说的好：“运气是良好的准备和机遇的结合”。

没有准备，不要期望有运气。

人有三衰六旺，通过年复一年，日复一日的学习和实践，完美着选股技巧与下注的技术。届时，运气自然会在你这边。

所以在投资成功还没有到来之前，不要归咎没有运气。所拥有的选股技巧与下注的技术，肯定有很多进步的空间。大家加油！