以前在上市公司的年报里，除了主席致辞之外，小股东并没有多大的管道，来了解公司过去一年的发展与财政状况。

而且大多数中小型公司的主席致辞所表达的东西，一般都可有可无且模棱两可，根本不足以构建与投资者交流的桥梁。

托大马交易所之福，自2016年起，上市公司的年报必须要有管理层的讨论与分析，并披露过去5年的财务业绩指标等等。

身为投资者的我们，将这些报告联合财务报表，就可以更了解公司並对公司的前景掌有一定的把握。 

在这管理层的讨论与分析一文中，投资者除了可以更加清楚了解公司是如何赚钱外，做为年报的准备人员，包括董事部，总执行长与财务总监，也可以借助这报告来呈现他们要表达的东西。

如果想对某些公司或某些行业做一个快速的探索，5年的财务业绩指标就是一个很好的跳板，它让你可以在极短的时间内，了解公司的财务情况。加上管理层的讨论与分析，就可达到著名的20/80 定律，用20%的时间来达到80%的了解。

比如从事化学相关的行业的理建机构（LUXCHEM）、森化集团（SAMCHEM）以及耐力士（NYLEX），他们的实体资产如厂房、机器设备，一般只占营业额的10到20%。

但它们的营运资金，包括存货、债权人、债务人等都相对的比实体资产来的高。这样的生意模式代表了什么？轻资产重营运资金的生意模式？营运资金的有效配送，也直接决定了公司的自由现金流的创造。

在5年财务业绩指标中，有一项会计的财务指标，那就是每股资产。

为何股价低于每股资产？

大家可以发现，在大马交易所上市的公司，有很多是以低于每股资产的价位来交易。这情况尤其多发生在产业股，和一些拥有庞大资产但不能生产足够盈利的公司。

为什么有这么多公司的股价，长期低于每股资产？是不是因为董事还是管理层，没有努力利用资产创造相对匹配的回酬？

当股价只有每股资产的一半或者只有三分一时，在普通散户的我们看来是非常值得的，因为竟然可以用三毛钱去买一间账面值得一块钱的公司。

但是，又有谁有可以担保股价不会长期在低于每股资产的价位来交易？

当每股资产逐年增加，而股价完全没有变动，这不就给大股东一个机会以非常低的价钱将公司给私有化了吗？这就是富者恒富，穷者恒穷的道理。

股东激进主义运动

记得多年前曾经读到一本关于秃鹰投资者——卡尔伊坎（Carl Icahn）的书，看他如何买进一定巴仙数的股权，然后挑战管理层，以股东利益之名，快速的将股价与每股资产拉近，西方人称之为股东激进主义运动 （Shareholders Activism）。

明明很多公司的每股资产都在交易股价的两倍以上，只要将公司分拆或卖掉没用的资产，股东不就可以快速拿回钱加快回酬了吗？这样做有什么不对呢？

是不是因为大马是亚洲人的社会，一般民众比较含蓄，宁可采用迂回的方式来解决问题而选择沉默？

笔者常突发奇想，马来西亚几时会有像卡尔伊坎这样的一号人物，来帮小股东们伸张正义？