名家专栏

世界所需的多边开发银行/Project Syndicate

作者:劳伦斯·萨默斯(哈佛大学校级教授,曾任世界银行首席经济学家)
           南德·吉索尔·辛格 (印度第 15 届财政委员会主席,印度经济增长研究所所长

世界这个夏天水深火热。

据专家估计,下一代人很可能会面临另一种冠病病毒危机级别的公共健康威胁。

不断上升的利率已使数十个国家陷入债务危机而无法自拔。近半个世纪以来,全球经济首次出现分崩离析,而不是共同发展。

这些现实情况,决定了我们刚刚通过一个发展筹资特别专家组(我们是该专家组的共同主席)向 20 国集团提出的建议。 我们的核心结论是,在这一极具挑战性的时刻,各个多边发展银行(MDBs)的业务需要进行重大转型,首先从世界银行开始。

即使发展中国家在实现发展和气候目标方面面临着更大的融资需求,多边开发银行的付款速度却没有跟上,而且它们目前向发展中国家转移资源的程度低得令人无法接受。

虽然大多数机构在大多数时候,都以逐步加强其规模和效力为目标,但多边开发银行却一直停滞不前。

我们必须超越关于我们需要更多资金还是更好政策、更多绿色倡议还是更多发展支出、更多公共部门项目还是更多私人贷款、更多杠杆作用还是更多资本的僵化争论。“两者兼而有之”的语言必须取代“非此即彼”的语言。

首先,多边开发银行应将全球公共产品(GPGs)纳入当前的目标,即消除极端贫困和促进共同繁荣。

通过明确和正式承诺这些目标,多边开发银行可以更好地设计和执行计划,以快速、大规模地解决全球公益问题(如气候减缓和适应、生物多样性、水安全和流行病防备)。

其次,利益相关方应向教育部提供必要的资源。根据我们的计算,到 2030 年,多边开发银行的可持续贷款水平需要翻三番,每年增加到约4000亿美元(约1.8兆令吉),其中包括为最贫穷国家提供的赠款和优惠贷款,为中等收入国家提供的非优惠贷款,以及动员私人融资的资源。

说服捐助者额外赠款

当务之急,是说服捐助者每年为低收入国家额外提供300亿美元(约1353亿令吉)的赠款和优惠资金。

这将使国际开发协会的资金到 2030 年增加三倍,这对于帮助低收入国家实现其发展目标、管理全球冲击以及在可持续债务框架内实施强有力的适应和复原计划至关重要。

这也将减轻低收入国家的担忧,即扩大对多边开发银行的授权将牺牲它们在经济和人类发展方面所需的支持。

对于中等收入国家来说,支持国内增加贷款所需的大约一半资金,可以由多边开发银行通过更有效地利用现有资本自行产生,但另一半资金则需要新一轮的一般性资本增长。

幸运的是,这一机制要求捐赠者只需支付几美分,这就提供了极高的资金价值。

捐赠者的每一美元可以在新的主权贷款中产生 7 美元,在直接和间接调动私人资本中产生 8 美元。

但即使大幅增加多边开发银行贷款,官方援助也远远不能满足需要,私人资本必须填补这一缺口。

坏消息是,它们的跟踪记录令人失望:平均而言,多边开发银行每投入 1 美元,仅能利用 60 美分的私人资本,远远低于其潜力。

私营部门需22兆资金

与此相比,私营部门需要 5兆美元(约22.55兆令吉)来帮助弥补资金缺口。多边开发银行应通过解决关键挑战,如当地货币风险、政策和监管风险、缺乏银行可担保的项目以及风险资本不足等,至少将其动员率和承诺率提高一倍。

第三,资金提供者联盟(包括政府、慈善机构和私营部门)应建立一个新的 “全球挑战机制”,提供一系列融资选择,如担保、股权和其他风险分担工具。在当今动荡的经济环境下,此类工具变得尤为重要。

多边开发银行是支持我们这个星球及其人民的有力工具,它们将专业知识、持久力、低成本融资、杠杆作用和知识共享能力进行了必要的结合。

但要帮助改变发展中国家的未来,多边开发银行必须首先进行自我变革,这意味着它们要接受全面的变革文化,以更好地响应客户需求,并通过联合融资、风险分担和标准制定等方式更好地共同运营。

我们认识到,实施我们提议的议程需要强有力的政治领导和坚持到底的能力。这关系到地球和人类的未来。

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财经

世行推进融资最大化/佐摩/阿尼斯周赫利博士

世界银行已成功建立一个联盟,有效推进其“发展融资最大化”(MFD)议程。



去年10月二十国集团(G20)名人小组(EPG)报告,包括了要协调各种国际金融机构(IFIs)推广金融化的提议。

“发展融资最大化”途径要求多边发展银行(MDB)积极重塑发展中国家的金融体系,以更好地“补充”全球金融。

多边发展银行也已呼吁发展中国家,鼓励当地机构投资者重新设计退休金制度,以符合美国私人退休金启发的路线。因此,多边发展银行已在:

●影响哪些项目被视为“银行性”,很可能造成大型基础设施优先于较小项目。

●允许证券化,把银行性项目转型成可交易证券,产生更多收益和加强全球金融。



●说服发展中国家政府为多边发展银行设计的补贴和其他“去风险”措施提供资金,以担保私人金融利润。

●决定发展中国家以何种方式供应跨国银行和机构投资者选择的证券。

二十国集团提议

二十国集团名人小组对合作推动金融化的主要提议包括:

●国际金融机构合作增加银行性项目的供应,并共享数据和信息,以支持将多边发展银行贷款证券化所须的基础设施数据平台。

●国际金融机构应提供风险保险,以增加银行性项目的数量,不因高政治风险而受阻。政府需要针对“政治风险”担保,才能更吸引再保险人。

由于多边发展银行贷款的证券化牵涉不同信用评级、供多元“风险胃口”投资者的可交易资产,多边发展银行受促为私人和主权贷款两者均进行证券化,并保留低级份额(junior tranches)的利益,以吸引私人投资。

多边发展银行证券化

多边发展银行应遵循近期给发行者的建议,在资产负债表上保留证券化份额的股份,继续当个利益相关者。把贷款证券化的是多边发展银行,而不是私人银行,含意相当不同。

作为发起者,多边发展银行可在政治上施压中低收入国家政府,以提供“去风险”工具,包括公共私人界伙伴关系(PPP)基础设施项目证券化的担保收入。

世界银行成功建立一个联盟,有效推进其“发展融资最大化”议程。

借主权借贷力量推改革

世界银行《PPP合同条款指南》可比任何贸易或投资协议或国际法更加重国家和公民的负担。国家承担过度的风险,其为公共利益而监管的权利又被拘束。

总部设在华盛顿的全球发展中心(CGD)在给二十国集团名人小组的报告中,也类似地不鼓励借贷。“多点动员,少点借贷”。反而,它提议用特殊目的载体(SPVs)增大多边发展银行的私人界窗口。

全球发展中心也呼吁多边发展银行用主权借贷来推动改革,让项目在财务上可行,并协助为PPPs的公共份额提供资金。因此,多边发展银行也施压政府,用自己的财政资源支持“发展融资最大化”。

这些建议可预见会在官方上推动证券、回购和衍生产品市场,导致系统脆弱性的管理更加困难。

因此,全球发展中心推动的各种选项包括高风险、高杠杆、金融化投资者作为国际发展的伙伴,让多边发展银行自己暴露在“发展融资最大化”途径的脆弱性。

恐带来金融系统风险

在(与有规模和范围的经济体的)资产管理中,有集中的倾向,很可能造成根据地在美国的资产经理用相当多来自发展中国家的机构投资,把资金分配到全球。

二十国集团名人小组没有意识到,它的提议(把发展中国家的金融系统转型,以贡献证券的全球供应)涉及显著的系统风险。尽管如此,它宣称正在寻求保住开放金融市场的利益,同时减轻系统脆弱性。

因此,它已呼吁国际货币基金(IMF):开发和管理一个框架,以管理不稳定的资本流;创造一个有弹性的全球“安全网”,可有效地动员资源,以应对金融脆弱性;和让金融监控与有效的早期预警系统一体化。

不过,名人小组报告没有把减轻系统风险作为转移到证券化的条件。由于它提议的保护措施大多不实际或无效,它的金融不稳定性关注没有很大意义。

虽然IMF承认在国家和国际两种水平涉及的危险和脆弱性,包括对融资条件失去有效的主权控制,但是IMF仍支持名人小组的提议。

尽管有近期金融危机的经验,IMF继续鼓吹,自由浮动汇率可有效地缓冲资金流不稳定性,同时,资本管控应只在耗尽所有货币和财政政策工具后才使用。

佐摩、阿尼斯周赫利博士

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