名家专栏

东盟经济复苏可期?/奕帆丰顺

MSCI东盟指数主要涵盖东盟五国的股市,即新加坡、印尼、泰国、马来西亚和菲律宾。

虽然今年以来全球股市表现低迷,但东盟股市仍保持韧性,年初至今仅下跌9%,优于全球股市接近20%的跌幅(按美元计值)。随着东南亚国家陆续宣布重开国门,东盟经济将迎来复苏。

尽管在疫情爆发初期,东盟国家疫苗接种进展缓慢,但如今大多数东盟国家的疫苗接种率已高于全球平均水平,新加坡更是世界上疫苗覆盖率最高的国家之一。

鉴于此,东盟各国已做好准备全面重开边境,而有关东盟国家的酒店搜索量也超过疫情前水平。虽然旅游业因中国严格的边境管控措施而未全面反弹,但疫情期间的低基数效应料将推动旅游收入强劲增长。

旅游业前景向好,将为正在复苏回暖的东盟经济注入一剂强心针。世界观光旅游理事会(WTTC)的数据显示,在2019年疫情爆发前,旅游业占东盟国内生产总值(GDP)的比重为12%,并聘用4260万名员工(占总就业人数的13%)。

换言之,旅游业复苏不但可带动经济增长,而且也间接提高东盟国家的就业率。

盈利有望持续增长

因此,我们认为东盟经济将从今年下半年起稳步回升,这与亚洲开发银行预测今明两年东盟的经济增速为5%相符。过去,东盟股市往往紧随经济增长走势,故我们相信宏观经济持续改善将为股市提供强力支撑。

随着全球经济前景改善,我们预计东盟股市今明两年的盈利增长分别为6%和13%。此外,东盟股市的盈利增长也高于全球股市和新兴市场。

尽管成本上涨和增长放缓令全球股市面临逆风,但我们仍看好东盟股市的表现,这主要是因为:一、东盟股市是以周期性行业为重;二、中国疫情趋缓;以及三、盈利从历史低位反弹。

首先,东盟股市一直都以金融业(占37%的权重)等传统周期性行业为重,而这些行业与经济增长息息相关。当该地区的经济增长前景好转,企业盈利往往随之上升。

因此,随着宏观经济持续改善,以周期性行业为重的东盟股市将迎来更高的盈利增长。此外,金融业也将成为东盟股市盈利增长的重要动力。由于主要银行股的盈利增长高于平均值,这将为股市表现提供有力的支撑。

中国经济回暖

再者,中国疫情趋缓及其政策转向亦有利于东盟股市,而困扰股市的许多负面因素都已经被市场反映了。

中国经济回暖将对东盟经济和股市产生正面溢出效应,例如:一、中国游客可带来更多旅游收入(占外国游客总数的20%);二、出口需求强劲(中国是东盟最大贸易伙伴);以及三、供应链瓶颈缓解和货运延误情况改善。

虽然中国的疫情仍可能出现变数,但我们相信中国将走出疫情阴霾并重拾增长势头。

随着企业盈利有所改善,东盟股市将强劲反弹。2020年东盟股市的每股盈利录得历年来最大跌幅(-34%),但随着疫情趋缓和盈利能力提升,我们认为未来两年东盟股市将继续上扬。

风险:通胀

尽管我们对东盟经济复苏持乐观态度,但通胀高企和货币政策收紧仍对东盟经济形势构成严峻挑战。

今年东盟五国的通胀率显著上升,并将超出央行设定的中期通胀目标。部分东盟国家的央行已开始收紧货币政策(例如,大马国家银行在5月意外升息),而其他央行也承受巨大压力。

菲律宾央行已暗示将在今年8月前升息两次,每次加息25个基点。

谨慎乐观

随着东南亚各国重开边境,我们对东盟股市也持谨慎乐观态度。由于东盟股市以周期性行业为重,边境重开将对当地股市带来积极影响。

此外,中国疫情趋缓也对东盟经济和股市产生正面溢出效应,加上企业盈利强劲反弹,我们认为未来两年东盟股市拥有巨大上升潜力。

值得一提的是,目前东盟股市的估值略贵,现时估值溢价较十年历史平均值高出3%。不过,基于上述理由,我们认为其估值将会逐渐下降并变得更具吸引力。

若以16.0倍的目标本益比计算,东盟股市在2024年底的潜在升幅为21%。

反应

 

要闻

各国班机可自由过境 明年东盟旅游更顺畅

(吉隆坡22日讯 )交通部长陆兆福宣布,从明年开始,东盟国家的航空公司将被允许在其他成员国营运的航班,拥有中途停留权,整个东盟地区的旅行更无缝衔接,并将有助于促进本区域的航空互联互通和贸易。

他说,这是在东盟成员国签署有关东盟成员国境内各点之间过境权利的东盟第五号议定书(Protokol ASEAN 5)之后落实的。

他今日出席在第30届东盟交通部长会议和第58届高级交通官员会议后说,根据东盟第五号议定书,航空公司航班在东盟区域境内,可以无限制地从一个目的地继续飞行到一个又一个目的地。

“例如,我们从吉隆坡飞往新加坡,然后从新加坡,我们可以继续飞往印尼巴厘岛。因此,这对航空公司来说是一个重要的协议,因为即使我们有东盟开放领空政策,但通常也只是两端飞行。 

“这意味着航班飞往一个目的地后返回原地。但有了这个新的协议的话,他们就可以在东盟国家之间过境并前往下一站。这是东盟层面航空业的进步。”

陆兆福说,目前,只有印尼和缅甸还没有签署,等待这些国家签署后就可以生效,预计明年可以落实。

“由于缅甸和印尼尚未签署该议定书,该协议的实施仍未完成。该协议的具体实施时间表将取决于所有成员国完成这一进程。

“一旦所有(东盟)成员国签署后,该协议将在吉隆坡生效,我们已经拍板定案,许多国家将很快签署(该协议),例如越南。但是有一两个国家还没有签署,我们将向他们分发(这份协议)。

“她们签署后,意味着该协议将于明年生效。不过,签署过后仍有程序要走,东盟秘书处将最终拍板。”

他说,该倡议是对当前东盟开放天空政策的升级,它将为航空公司提供更大的营运灵活性,促进旅游业和贸易,更加无缝和便捷的航空旅行。

他说,根据现行的东盟开放天空政策,航班抵达该地区的目的地后必须返回出发地。马来西亚航空公司将从该倡议中受益匪浅,因为许多本地航空公司已在东盟各国开展业务。

出席者包括副部长哈斯比哈比波拉、秘书长拿督加纳山蒂兰。

扩大东盟航空公司市场准入

陆兆福说,会议还通过了东盟-纽西兰航空服务协议第一议定书,该议定书扩大了东盟航空公司的市场准入。

“东盟-纽西兰航空服务协议及其第一议定书的通过,标志着东盟与纽西兰加强航空关系迈出了重要一步。该协议扩大了航空公司的市场准入,支持了经济合作,促进了人文交流,从而深化了两地关系。”

为期2天,今天结束的会议汇集了东盟成员国和中国、日本、韩国等对话伙伴的交通部长和交通高级官员,探讨和推进区域交通合作。

“会议的一大亮点是通过了多项旨在加强东盟交通运输领域的连通性、永续性和创新的重要举措。”

陆兆福说,会议同意就吉隆坡2024年道路安全框架发表联合部长声明,旨在通过实施符合国际标准和最佳实践的战略举措,有效提高东盟成员国的道路安全。

他说,提高道路安全是东盟地区的首要任务,因为它直接影响公共卫生、经济稳定和社区福利。

“道路事故造成人员死亡、受伤和残疾,给医疗保健系统和家庭带来沉重负担。东盟成员国的道路死亡率差异很大,有些国家的死亡率远高于其他国家。”

支持东盟采用轻型电动车

陆兆福说,由于东盟主要关注永续发展,通过采纳东盟轻型电动车 (LEV) 指南,旨在支持在东盟地区采用轻型电动车(如电动滑板车、自行车和小型汽车)。

“它们概述了将轻型电动车整合到交通系统的标准和最佳实践,通过减少碳排放和鼓励在交通运输中使用永续能源来解决环境问题。”

他说,会议通过采纳东盟城市货运指南,侧重于提高城市货运效率,同时尽量减少对环境的影响。该指南提出了改善物流管理、优化配送路线和推广低排放车辆的策略,有助于建设更加绿色的城市并减少交通拥堵。

他说,在海上运输方面,东盟港口领域公私合作伙伴关系(PPP)指南提供了一个框架,以鼓励私人领域投资开发和管理港口基础设施。

“通过加强政府和私营实体之间的合作,该指南旨在提高港口效率、容量和弹性,促进整个东盟地区的贸易和经济增长。”

陆兆福说,东盟港口数字化和自动化指南,概述了将自动化系统和数字平台等先进科技融入港口营运的战略。

“该指南旨在提高港口效率、降低营运成本并改善货物的跟踪和处理,支持东盟成为全球海上贸易枢纽的目标。”

与中日韩对话达航空协定

陆兆福说,东盟与中国、日本和韩国等对话伙伴国一起,致力于推进与这些国家的谈判,并最终达成航空服务协定。

“这些协议对于加强区域和区域间互联互通至关重要,因为它们可以提供更大的市场准入,促进航空运输自由化,并促进更紧密的经济和文化联系。”

他说,这个会议也让大马在明年成为东盟主席国作出准备。交通部主持了这次的会议,并对会议的结果感到满意。东盟在国际上是个越来越重要的团体,有7亿人口,在国际上有影响力。

他说,大马的角色是要整合东盟的物流和交通,促进贸易,互联互通,成为一个集团,发挥影响力。目前,各国对东盟有兴趣,包括中国、日本、韩国、美国、欧洲等,东盟在努力打造单一市场。

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