名家专栏

中国房产困局/Project Syndicate

身背3000亿美元债务的中国房地产巨头恒大即将破产的消息使全球投资者坐立不安,而分析师们主要关注的则是中国政府能否成功将这个问题限制在一定范围内,使之不至于扩大成为一场波及更广泛领域的西方式金融危机。

考虑到坐拥超过3兆美元外汇储备的中国政府财力雄厚,且有能力在无需等待漫长法庭程序的情况下任意制定重组条款,大多数人都不会对此表示质疑。

但如果只关注近一段时期的金融稳定,那就会忽略了中国所面临的更大挑战,那就是如何重新平衡一个长期依赖其庞大房地产投资部门来提供就业和增长的经济。

房地产和相关服务在中国国内生产总值(GDP)中所占份额极大(达到惊人的25%,只在调整净出口所占比重后略微降低),甚至高于西班牙和爱尔兰房地产行业在2008年前的高峰期时所占份额。

重要储蓄工具

由于房地产对其他行业的连锁反应,该行业的显著放缓可能会在未来几年间轻易地将GDP的总体增长拉低5至10%。

此外,在一个资本管制限制了海外投资能力的经济体中,房地产是中国民众目前为止最重要的储蓄工具。

房价的大幅下跌不仅会引发广泛的不满情绪,还可能导致其他商品和服务消费的大幅回落。

在全国14亿人口的住房需求之下,中国的房地产机器难道不会继续全速运转吗?答案也许是肯定的。

但中国已经在过去几十年间快速兴建了大量住宅——不仅在一线城市,还包括那些不太受追捧的三、四线城市,那里的房价低得多,空置率也相当高。

因此中国的总住房供应量,以人均平方米计算,已经达到了德国和法国等更富裕经济体的水平。

虽然中国的平均住房质量较低且仍具备升级潜力,但目前大规模的房地产产出水平必定是不可持续的。

在当前21%的中国城镇住房空置率下,当局完全明白需要将生产资源转移到其他部门。

房价剧降经济遭殃

但想要缓慢且受控地缩减中国房地产泡沫并不容易。

由于银行业向住宅项目提供了大量贷款(仅恒大就曾向近300家银行和金融企业借钱),房价的急剧下降可能会产生痛苦的后果并对其他行业构成灾难性影响。

原则上,银行可以在大量首付(通常达到房屋购价的30%或以上)的保障下安度难关,但考虑到中国在21世纪史诗般的房价上涨,一旦出现崩盘这30%的首付可能是远远不够的,2008年金融危机后美国住房价格下降了36%,其中一些地区的跌幅更不止于此。

此外降低民众住房负担也是习近平政府的一个重要目标,因此人们可以预计政策制定者对房价的支持是有限度的。

许多人认为恒大危机是政府全面打压中国精英阶层的其中一个手段,其中包括打击互联网巨头,使富裕阶层父母更难让其子女参加私人补习,并坚持要求企业对所在社区作出更多回报。

根据这一思路,如果政策制定者发现控制房地产企业负债(尤其是恒大)的努力被证明过于影响稳定,那么他们可以随时重新调整。但政府也很清楚这有可能使房地产和建筑业繁荣的最终逆转变得更加痛苦。

房地产行业的放缓,甚至是与房地产相关的金融危机,往往不是自己发生的,而是在经济放缓的背景下出现。中国经济昂首挺胸地从疫情中走了出来,有一段时间甚至成为了全世界羡慕的对象,这在某种程度上得归功于政府的零冠病战略。

更大挑战在后头

但未来看起来就不那么美好了。除了来自人口老龄化和生产力增长放缓的不利因素外,事实证明冠病Delta变异株是个更难缠的对手。

除此之外,几乎每天一部的新政府法令使得私营部门很难提前规划。

即使没有其他问题,由此产生的政策不确定性也会对增长产生影响。

正如我和清华大学五道口金融学院的杨元辰(译音)在2020年发表的一篇论文中所展现的那样,在这种环境下房地产市场的放缓会极大地放大任何经济衰退。

经过近四十年的非凡经济扩张,人们不应低估中国当局排除万难保持增长的能力。然而尽管中国在道路、桥梁和房屋建设方面的成就令人瞩目,但其房地产建设热潮即将结束,也没有理由认为其能平稳着陆。

中国金融监管机构或许能成功地将更广泛的市场与恒大危机隔绝开来,并让大家相信这是只是个例外。

但鉴于中国数十年来对房地产行业的过度增长依赖,尤其是过往几次全面衰退期间,最大的挑战可能还在后面。

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德国之声

朝鲜将参与俄乌战事 美吁中国出手阻止

(华盛顿1日讯)根据美方情资,8000名在俄国库尔斯克的朝鲜士兵过几天就会正式加入作战。美国外交官为此会见了中国驻美大使,希望中方能出手施压、发挥影响力;乌克兰总统泽连斯基则对中国相对沉默的态度表示讶异。

美联社周五(11月1日)引述匿名的美国国务院官员消息指,周二(10月29日)有3位美国高阶外交官在华府会见了中国驻美大使谢锋,向他强调美方对于朝鲜派兵赴俄罗斯的忧虑,并呼吁中国运用其对朝鲜的影响力,尝试阻止朝鲜跟俄国的合作。消息人士并未透露中方的回应。

与谢锋会晤的3位美国外交官,分别是美国副国务卿坎贝尔(Kurt Campbell)、负责东亚和太平洋事务的助理国务卿康达(Daniel Kritenbrink,又译克莱滕布林克)、负责欧洲事务的助理国务卿奥布莱恩( James O’Brien)。

30日,中国外交部发言人林剑被问及朝鲜再度试射洲际弹道飞弹,以及朝鲜派兵至俄国等事件。林剑的回应不脱过去的外交辞令,并未提出中国接下来对此将采取何种行动。

林剑仅称,中方“始终认为维护半岛和平稳定、推动半岛问题政治解决过程符合各方共同利益,希望各方为此努力”。

美乌质疑中国

近期美国与乌克兰陆续公布情资指朝鲜士兵已抵达俄罗斯境内。周四(31日),美国驻联合国大使伍德(Robert Wood)在安理会上质疑道:“我想非常有礼貌地向俄国的同僚提出一个问题:请问俄国还是坚称现在没有朝鲜军队在俄国吗?”

据外媒报道,俄方代表当时在会议上没有直接回应。伍德警告说,如果朝鲜士兵真的进入乌克兰,“回去的时候就是裹在尸袋里”。

美国估计,现在约有1万名朝鲜士兵在俄罗斯境内,其中8000人在俄国库尔斯克(Kursk)地区。最近一段时间以来,俄国没有否认、也未直接证实朝鲜军队赴俄;朝鲜一开始否认,但之后开始为此辩解,声称若真的有派兵赴俄,也符合国际法。美国、英国、韩国、乌克兰都指控俄国违反联合国对朝鲜的制裁規范。

31日,美国国务卿布林肯和国防部长奥斯汀在首尔出访期间,与韩国举行了2+2会谈,商讨朝鲜问题。布林肯说,朝鲜士兵未来几天内就会正式加入俄乌战争。

美方称,俄罗斯对朝鲜军人的训练包含炮弹、无人机和基本步兵作战,这代表他们“完全有打算”要派他们到前线打仗。一旦此事成真,朝鲜士兵就会成为乌克兰的合法军事打击对象。

布林肯表示,对于俄国可能在协助朝鲜提高军事实力一事,中国应该要跟美国一样担心,因为这会破坏亚洲局势稳定。

布林肯证实美国官员这週曾跟中国进行了“有力的谈话”,且美国和韩国都认为中国应该做得更多。“他们(中方)清楚知道我们的忧虑,而我们的期望是,他们可以同时运用言词和行动,发挥自身影响力,努力遏制这些活动。”

奥斯汀说,中国“这时候应该向俄国提出困难的问题,问他们是不是打算透过这种行为扩大这场战事”。

乌克兰总统泽连斯基30日接受韩国放送公社(KBS)专访,谴责欧美盟友对于朝鲜派兵赴俄一事的“零反应”和无所作为。面对中国的沉默,泽连斯基也表示“很讶异”。

“我没办法说中国是站在我们这边的,但若要扮演保障区域安全的角色,这样的沉默令人震惊。”

为什么中国不积极表态?

中国驻美大使馆发言人刘鹏宇透过声明表示,中国对乌克兰危机的立场一贯且清晰,那就是致力于和谈与政治解决,希望就此继续发挥“建设性的功用”。

美联社引述中国人民大学国际关系学者时殷弘观点,认为朝鲜跟俄罗斯的伙伴关系,跟中国希望韩半岛和平的目标背道而驰。他指出,北京“明白局势的复杂与危险”,但之所以尚未对两国的防务合作协议公开表态,“代表中国强烈反对此事”。

华府智库战略与国际研究中心(CSIS)本周曾主办会议讨论朝鲜与俄国的合作。讨论会上,美国乔治城大学的中国问题专家伟德宁(Dennis Wilder)指出,从北京角度来看中方必须找到平衡,一方面支持俄国,但一方面又不能激怒西方。

伟德宁认为,中国国家主席习近平可能会“为了自己的利益,无视这整件事”:习近平跟俄国总统普丁有私人情谊,因此不愿看到普丁失败;与此同时,在中国经济增长衰弱之际,习近平不能让欧美国家生气。

CSIS的韩国研究主任车维德(Victor Cha)则认为,中国“可能有一点恼怒,有一点恐慌,又有一点不知所措”。目前不清楚北京是否事先被告知朝鲜的行动;此外,眼看俄国对朝鲜的影响力增加,可能也让中国发愁。

不过,辽宁大学美国与东亚研究院院长吕超认为,美国不该期望中国去管朝鲜。“并不是说就是由中国管理朝鲜,美国管理韩国……我希望美国政府能够理解中国的立场。”吕超主张,派兵是俄国和朝鲜之间的事情,而中国的态度没有改变,一贯主张不升级局势。

新闻来源:德国之声

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