名家专栏

价值型股票未失动力/奕帆丰顺

在这个困难时期,要对价值投资保持信心。

“增长vs价值”的争论再次升温。2022年第三季度,增长型股票的表现好于价值型股票,但在美联储重申其鹰派承诺后,两者的差距迅速缩小。

在下半年,价值型(以MSCI AC世界价值指数衡量)回报率为4%,增长型(以MSCI AC世界增长指数衡量)回报率为9%。尽管表现不佳,但价值型股票今年迄今仍更具弹性。

价值股迎头赶上

过去几个月价值型股的低迷表现,在很大程度上可归因于宏观和微观因素共同作用下,投资者向外转回了增长型股。

在宏观方面,通胀数据的降温和全球增长势头为美联储调整政策——缩减激进立场——的预期奠定了基础。随着美国国债收益率在这种预期下回落,增长型股票等长期资产出现反弹。

在微观层面,事实证明,第二季度财报季对大型科技公司来说具有一定的弹性,因为它加强了科技成长型股票的反弹。

尽管如此,从价值型股票转向增长型股票的趋势,在杰克逊霍尔之后已经减弱。价值因素相对于增长型股再次开始增强,自8月中旬以来,价值股的表现优于增长型股。无论是在发达市场还是在新兴市场,我们都看到了这种现象。

尽管价值型股近几个月表现平平,但我们认为价值型股尚未失去动力。宏观背景依然是有利的,我们认为价值因素有两个支撑支柱——相对基本面的强劲,以及与增长的巨大贴现率差距。

宏观背景支撑

尽管美国通胀数据有所放缓,但我们认为现在感到欣慰还为时过早,因为:

i)核心CPI仍顽固地保持在高位。尽管从8月份开始,CPI按月增长为0%,但总体CPI和核心CPI今年年底将分别为6.2%和3.7%;

 ii)房租(在CPI报告中表示为业主等价租金)等粘性成分继续实现强劲的月度增长(8月份按月增长0.7%,而20年平均增长0.2%);

iii)工资(推动物价上涨的因素),如最近的就业数据所示,仍然保持强劲。

除了这些因素之外,俄罗斯可能进一步减少或停止向实行价格上限的国家提供能源,这也是通胀上升的一个积极风险。

鉴于美国通胀存在上行风险,我们也看到了美联储持续激进的风险——延续鹰派言论。美联储最近在杰克逊霍尔研讨会上的言论强化了这一观点。我们对通胀水平上升的预期以及美联储持续激进的风险,使我们相信,目前转向价值型股票的趋势可以持续。这是由于在通货膨胀和利率上升的时期价值股的表现优于增长股。

盈利基本面支撑

盈利预期继续倾向于价值型股。尽管近期全球经济增长降温,但价值股全年收益持续上调,今年迄今每股收益上调4%。相反,增长型股票的盈利下调自7月以来开始加速,年初至今,后者遭受了负3%的每股收益修正。

盈利预期的巨大差异,清楚地反映宏观背景对价值型和增长型股票盈利能力的影响。收益率飙升以及通胀——甚至去年的经济复苏——都对与实体经济密切相关的行业,如金融、能源、工业和材料行业,构成支撑。这些都是价值构成权重过大的行业(相对于增长因子)。

展望未来,我们预计收益预期的差异将继续存在,在当前宏观背景下,价值型股票的收益将保持更强的弹性。这应该会维持对价值型股票的轮转。

如果分析师开始对价值型股票的盈利下调,今年迄今的积极盈利修正,可能会缓冲盈利大幅收缩的影响。

投资组合策略

虽然自我们上次更新以来,一些价值轮换的驱动因素,已经耗尽了自己的精力,但我们相信价值运行还没有结束。

鉴于上述原因,我们继续看到价值型股票的价值,特别是在通胀风险可能最大的美国和欧洲股市,估值差距(相对于增长型股票)仍然特别有吸引力。

虽然我们今天继续看到价值投资机会,但只投资一种风格有其自身的风险——如果基本面没有发挥作用,或者宏观背景突然转向。

此外,增长型投资也有好处,因为我们认识到,主导增长型投资的技术,将继续在日益数字化的全球经济中发挥重要作用。

从投资组合层面来看,我们建议投资者同时持有价值型和增长型股票。

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财经新闻

【股势先机】教你股票的,是个好老师吗?/慧眼识股

今天这篇文章,我很久之前就想过要写了,只不过我一直在犹豫,毕竟可能会得罪到人。直到我自己身边的人也踏入同样的误区,就决定分享出来吧!

你还记得第一个真正教你股票的人是谁吗?

大部分新手来到股市,如果一开始就遇到一个有实力的好老师,往往都会错过,为什么?

下面分享新手找不到好老师的4大原因:

分辨能力不够

这跟聪不聪明没有关系。只要你来到新的领域,对这个领域的认知还不够全面,就没有足够的能力去分辨好坏对错。

就好像在巴刹选菜,如果你是第一次,肯定会给卖家忽悠,用贵贵的价格买到烂烂的菜。更何况,股市是一个水更深的领域。

你之所以要找老师学习股票,就是因为你在股市的判断力还不够。但如果你在股市的判断力不够,又怎么能够判断出哪个是好老师?

即使遇到了有实力的好老师,你也不会认为他有实力。

为什么?那就看看下一个原因。

你想要快,不想要慢

大部分人想要开始学股票,通常都是因为看到股票好赚,而看到股票好赚,往往都是牛市的时候。

对这些新手来说,他没有经历过熊市的苦,只看到牛市的甜,对回报率的预期,也会有很大的偏差。

大部分新手都有一个共同点,不想承受风险,但是回报率又要求很高,然后又没有耐心,总是要让他的钱增长越快越好,最好每年能翻倍!

但根据我长期的观察,这些越是想要快的人,往往最后都以失败告终。

股市平均年回报率的合理范围是10%至30%,就算是交易经验丰富的高手,长期的年化回报率也很少能超过30%。

如果急着要短时间内达到超高的回报率,就很容易被割韭菜!

真正在股市能长期获胜的交易者或投资者,表现其实是很平稳的,可能平均每个月只获利1-2%,而什么都要快的新手,根本不会被这样的成绩吸引。

然而一名交易员只要把这种平庸的回报率保持10年,他就会成为同行中前1%的顶尖交易员!

股市最可怕的武器是不犯大错+复利效应,但复利需要时间,很多新手没有耐心等,因此错过很多好老师和好策略。

迷恋各种复杂方法

很多人一直有一个迷思,总觉得最厉害的方法,一定是很复杂、很难学的。

所以总是去追求那种看起来很厉害,五花八门的方法。

曾经有一位新手,不知道在哪里学了几个月的技术分析,他把他的技术图表打开给我看,那些指标和各种线是多到不像话,看到我眼花缭乱,我连股价蜡烛图都差点找不到了。然后他还分析给我看股价应该会怎样怎样走,怎样怎样涨。

我只问他一句,如果股价不按你的预期走往下掉怎么办?

他迟疑了几秒,然后说:“等咯!”

可以看得出他连做交易最基本的止损策略也没有,只想着要寻找各种复杂的方法来预测股价。

不要忘记,来股市的目的是为了赚钱,不是为了展现技术有多厉害。很多时候,简单的方法,反而更有效。可是偏偏简单的东西会给人感觉很没用,最后都被复杂华丽的方法吸引了过去。

不包装就没法吸引你

新手们没有办法一眼就判断出谁的方法真的有效,最后就只能看包装。这个世道就是这样,所以也不能怪商家只会做包装。

而在很多服务型的领域,要做好包装,首先就要让你觉得他很厉害。要让你觉得他很厉害,就需要故意把东西弄得很复杂,比如一些专家为了彰显学识,就故意把文章写得让人看不懂。复杂就是给人感觉很高深的感觉对不对?

很多做生意也是这样,明明问题很简单就能解决,但是为了多赚你的钱,就故意用复杂的方法解决。比如你轻微感冒去看医生,医生也知道这个感冒多两天自己就会好,但是为了让你觉得他这个医生有点用,就会开一点抗生素给你。

不知道你有没有加入过一些服务群组,收你很高的费用,为了让你觉得你的付费值得,就在群组分享一大堆对你没有什么帮助的新闻资讯和长篇大论的分析报告?

其实大部分人加入群组,不就是单纯为了要那几个“号码”和那简单几句话吗?最重要能让自己赚钱!

但是只分享“号码”和简单几句话,就让人感觉不靠谱对吧?

其实根本没有必要把东西复杂化的。真正有用的,是一套能持续性盈利的交易策略。

好吧!今天的分享就到这里,希望可以帮新手少走一些弯路。

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