名家专栏

全球不太可能衰退/Project Syndicate

作者:浜田宏一(耶鲁大学经济学荣誉教授,曾任日本首相安倍晋三特别顾问。)

全球经济即将陷入衰退的预测,曾在今年早些时候甚嚣尘上。

但如今2023年已经过半,似乎只有中国成为了面临长期重大衰退风险的主要经济体。

纽约、伦敦乃至整个欧洲的股市都在飙升。东京日经指数在6月份创下了33年新高。虽然有一些经济体仍未摆脱困境,但目前看来,发生全球经济衰退的可能性极低。

经济衰退可能有多种原因。例如消费者和投资者信心过强或是极高水平的公共开支会,将总需求推高到通货膨胀开始升高的程度,迫使政策制定者(特别是中央银行)出手干预来为过热的经济降温,但如果干预过度——比如过于激进地提高利率从而大幅提高借贷成本——就会将经济推向衰退。

衰退也可能来自供给侧。当某个行业或整体经济繁荣时,供应商就会加大生产。一旦需求开始下降,供应就会开始堆积,从而阻碍甚至停滞增长。

如今这两个因素都不存在:尽管美国联邦储备委员会和欧洲中央银行一直在推行货币紧缩政策,但需求并未崩溃,供应也没有堆积。

未考虑冠病遗留影响

相反,最近这些经济衰退预测主要是通过对过往数据的统计分析得出的,只不过它们都未能充分考虑到新冠疫情的冲击和遗留影响。

人们希望外出就餐,餐馆也希望提供服务。但在疫情的风险和限制之下两者都无法这样做——至少无法达到与以往同等程度。从出门旅行到与商业伙伴和服务提供商,面对面的无数其他活动和行业都是如此。

因此,疫情其实没有造成供需失衡,而是造成了供需脱节,迫使买卖双方必须付出额外的成本——比如从佩戴口罩到增大餐桌间隙——才能完成交换。

这些阻碍意味着实际产出,不再仅仅由曲线决定;贸易障碍的大小也很重要。阻碍越大,曲线之间的距离就越大,产出下降的幅度也就越大。

产出的下降触发了强有力的政策回应。例如美国特朗普政府就推出了大规模的经济刺激计划,而其继任者拜登也加大了力度以刺激需求——也就是将需求曲线向右推移。

贸易障碍依然存在,但需求曲线的移位,意味着这些障碍不会再将产出拉低到远低于正常——或新冠疫情前——的水平。事实上在所谓拜登经济学(Bidenomics)的作用下,美国的产出大致回到了起初的平衡点。

美国能够软着陆

而当各类新冠限制措施取消后,贸易障碍造成的“楔子”也随之消失。

但需求曲线仍处于调整后的位置。因此,供需曲线相交于一个更高的均衡点,意味着更多的产出和——至关重要的——更高的价格水平。

而美联储的紧缩政策,则是想要将需求曲线推回其原初位置以抵消这些影响。

虽然美联储的货币紧缩政策,确实增加了美国经济增长放缓甚至衰退的风险,但近期的经济指标——尤其是强劲的就业数据——表明该国经济是完全可以实现软着陆的。

事实上,拜登政府的需求促进政策和美联储的抑制通胀干预措施都是完全恰当的。

而或许更重要的是,美国的高利率通过强化美元刺激了其他经济体的出口。这使得许多人预测的那种全球经济衰退更加不可能发生。

Project Syndicate版权所有

www.project-syndicate.org

反应

 

国际财经

美国债台高筑 特朗普减税计划恐受阻

(华盛顿25日讯)美国总统当选人特朗普(Donald Trump)自竞选期间以来对经济提出大胆计划,包括减税和关税等,然而美国现在庞大的债务问题恐怕将成为实现这些计划的阻碍,高利率和偿还联邦现有债务的成本可能会限制新政府的行动。

根据自由财经引述美联社报道,联邦债务约为36兆美元(约160兆令吉),而疫情大流行后通胀飙升,推高了政府的借贷成本,以至于明年的偿债成本将超越国家安全支出。偿债成本高,使得特朗普在推动削减所得税提案时控制联邦预算的空间较小。这预计也将成为一项政治挑战,因为较高的利率让许多美国人买房或新车的成本更高,高成本问题帮助了特朗普在11月的大选中重新夺回总统宝座。

华府智库两党政策中心经济(Bipartisan Policy Center)经济政策计划执行董事阿卡巴斯(Shai Akabas)表示,很明显目前的债务规模正在给利率带来压力,包括抵押贷款利率。将有愈来愈多的家庭感受到住房、食品杂货的成本影响,这对于经济前景将产生不利影响。阿卡巴斯指出,偿债将压缩政府在基础建设、教育等基本需求的支出。目前政府每5美元就要花费1美元在偿还借来的资金,而不是用于支持未来经济增长的投资。

债务是特朗普关注的一大问题之一,特朗普提名对沖基金经理人贝森特(Scott Bessent)担任财政部长的声明中也提到,被森特将协助遏制联邦债务“不可持续的道路”。偿债成本以及较高的总债务将使特朗普要延续2017年减税政策的行动变得更加复杂,其中大部分政策将在明年后到期。减税带来的债务增加可能会推高利率,使偿债成本进一步增加,并大大降低减税可能为经济成长带来的好处。

政治经济研究联合中心(Joint Center for Political and Economic Studies)政策副总裁富尔顿(Jessica Fulton)表示,总统当选人的税收政策构想将增加赤字,因为他们预计减少那些支付能力最强族群的税收,例如将公司税进一步降至15%。

2020年特朗普离开白宫前,联邦政府每年花费3450亿美元(约1.5兆令吉)来偿债,由于平均利率较低,即使债务水准攀升,还款成本也能控制,因此可以透过减税和疫情援助来增加国家债务。国会预算办公室(Congressional Budget Office,CBO)预测,明年偿债成本可能超过1兆美元(约4.4兆令吉),这超出了预计的国防成本。总额也高于国会指导下的基础设施、粮食援助和其他非国防支出。

利率上升导致偿债成本增加,2020年4月,当政府举债数亿美元应对疫情时,10年期债殖利率跌至0.6%,目前约为4.4%。自9月以来,债收益率一直上升,因为投资人预期特朗普将透过减税,增加数兆美元赤字。特朗普的团队以及共和党议员已经在寻找减少政府支出的方法,以最大限度地减少债务并降低利率,特朗普也谈到了透过征收进口关税来创造收入和减少赤字。

新闻来源:自由财经

反应
 
 

相关新闻

南洋地产