名家专栏

勿让比特币彩票蒙蔽/Project Syndicate

我最近正在开办我自己的“特殊目的并购公司”(SPAC),通过它,我可以确保投资人的财务承诺,而投资人则期待我最后能够并购一些有希望但不想公开发行股票的企业。

在构想这一新角色是,我认为我会因为进入方兴未艾的加密货币领域而更加时尚。新闻报道在大谈大干快上加密货币,因此为什么不行动起来呢?

作为金融市场小虾米,我拒绝了这一邀请。

资本过剩牛市冲天

SPAC和加密货币的日渐流行,未必是因为它们自身的优势,而是因为当前的过剩,股票牛市冲天,利率极低,新冠封城也在一年之后迎来了政策推动的反弹。

平心而论,在某些情形中,通过SPAC争取健康回报也许相当有意义。但大量这类实体被创造出来这一事实,应该引起对周边市场风险积聚的担忧。

至于加密货币现象,我试图保持开放态度,但作为经济学家,我难以发现其中的意义。

我当然理解对主要法币的常规的抱怨。在我的外汇分析师生涯中,我经常发现,厌恶某种货币要比发现一种拥有显而易见的吸引力的货币容易得多。

我仍然记得我在欧元诞生前夕的思路。用一种共享货币将欧洲各经济体汇总起来,将消除一个关键的货币政策约束——令人恐惧的德国央行——而给全球货币市场产生一系列信丰县。

这一担忧让我(短暂地)下注于黄金。但1999年欧元诞生时,我已经说服我自己接受它的吸引力,改变了我的态度(在最开始的几年中,这是一个错误,但长期看来是正确的)。

类似地,我已数不清我写过和读过多少所谓的美国收支平衡不可持续、美元贬值一触即发的文章。

诚然,这些警告(以及类似的关于日本漫长的货币政策宽松实验的预警)并未成为现实。

但是,出于所有这些归纳证据,我可以理解为何比特币——现代版的黄金——及其众多竞争对手会引起如此兴奋。

特别是发展中和“新兴”经济体,它们常常没有可信任的中央银行或外币投资渠道,以数字货币形式存钱显然非常有诱惑力。

中国盼奠基新体系

同理,创造新的世界货币——或升级国际货币基金(IMF)的储备资产特别提款权——以缓解与美元、欧元、日元、英镑或其他任何国家货币有关的过剩的理由也由来已久。

因此,中国已经引入了央行数字货币,希望以此为更加稳定的新全球货币体系奠定基础。

但这些创新与比特币等加密货币有着本质区别。

背离储备货币3条件

标准经济学教科书的观点是,一种货币要想具备信誉,必须充当交易手段、价值储藏手段和记账单位职能。难以想象加密货币如何永远满足所有这三个条件。

诚然,一些加密货币表现出有时可以表现出行使某些功能的能力。但经典加密货币比特币的价格波动太大,几乎无法想象由它充当可靠的价值储藏或交易媒介手段。

此外,货币政策的一项重要职能,是为这三项功能提供的基础。货币管理是宏观经济决策的关键性工具。我们为何要将这一职能拱手让给匿名的无形力量,比如去中心化账簿,特别是这一力量还会遏制货币总供给,进而必然会不断波动?

无论如何,观察当中央银行在保持多年极端宽松货币政策之后,终于开始提高利率时,加密货币身上会发生什么将十分有趣。

我们已经看到,比特币价格总是在“去风险”期间暴跌——这时市场会猛然切换到安全资产。从这个角度看,它表现出众多“成长股”或其他高度投机性赌注的行为。

出于透明度原因,我确实在几年前考虑过购买一些比特币,当时比特币的价格在大约两个月的时间里,从1万8000美元,暴跌到8000美元以下。

我的朋友预测它会在两年内站上5万美元——确实如此。

最终,我决定不买,因为我已经承担了大量风险,投资了一些初创期公司,这些投资至少都有非常明确的目的。

但即使我确实投资了比特币,我也明白这只是投机,而不是押注于货币体系的未来。

当然,投机性赌注有时候会带来回报,我也祝贺那些早早买入比特币的人。但我对他们的建议如同我对彩票赢家的建议:不要让一厢情愿蒙蔽了你的双眼。

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言论

比特币真是财富密码?/林志斌

这段时间,身边出现越来越多“比特币投资者”,原因也很简单,在历经两年低潮之后,如今的比特币已经重振雄风,挑战着10万美元大关。

在社交媒体上,不少人骄傲地晒出收益截图;越来越多人涌入这个市场,把比特币当成了人生的财富密码。但这真的是一条“包赚”的道路吗?

回看比特币的历史,这条路径是如此充满既视感。2017年年底,比特币从不到1000美元涨到接近2万美元,当时所有参与到这场盛宴的人都觉得,这是一场永远不会停的狂欢。

然而,仅仅过了几个月,比特币就暴跌至3000美元附近。那些追高入场的投资者,可说是血流成河。

2021年的剧情同样熟悉。比特币价格一度突破6万美元,但接下来迎来的却是大幅回调,最低跌到1万5000美元左右。这个投资战场,再一次横尸遍野。

如今,比特币再次创下历史新高,市场情绪再一次被点燃。这样的环境下,历史的教训,很容易一而再地被抛掷脑后。

当然,并不是说比特币这种价值“虚无”的加密货币不值得投资。

加密货币究竟有没有真正的内在价值,市场上还在激烈争论着。

但我以为,要进入一个投资市场,投资者往往需要提高审慎,部署好策略,而不是在市场情绪最热的时候,才一股脑地冲进去。

投资的策略本来就有很多种,这无论在比特币,还是其他资产投资都一样。能从中赚钱的,从来都不是靠一时的运气,而是依赖长期的规划和理性的操作。

长期投资者胜利

像比特币今天的高光时刻,本身就是长期投资者的胜利。在一片质疑声中,他们悄悄部署,默默持有,如今自然已经赚得盆满钵满。

当然不是每个投资者都耐得起长期投资的寂寞,要当一个短期投资者在上涨的行情中分一杯羹也不是不行。但这类投资者能成功,靠的绝不是一时兴起、盲目冲进市场,而是拥有明确的止盈止损策略。

然而对于很多最近才出现的所谓“比特币投资者”,最容易成为“被割的韭菜”。

这些跟风投资者,没有明确的投资策略,只是被市场的狂热情绪所感染,只会看涨,却忽略了下跌的风险。

而最终,这场比特币的狂欢,始终是属于那些有勇又有谋的投资者。而那些缺乏策略、只靠一腔热血冲进场的人,往往很可能再一次成为韭菜。

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