名家专栏

又一场全球衰退?/Project Syndicate

今年年初,我对金融市场的前景表示担忧,因为我发现不确定性很大,还有很多尚不清楚的潜在风险。

当时,俄罗斯已开始在乌克兰边境集结军队,但还没有入侵。现在,俄罗斯已经发动了侵略战争,几乎完全脱离了国际经济和市场,能源和食品价格飙升。

与此同时,西方央行的政策立场发生了重大转变,终于不再认为眼下的通胀只是暂时现象,会自行消退。

他们现在刻意收紧全球金融条件(通过缩减资产负债表和提高利率),这增加了家庭收入的周期性压力,从而对更总体经济也造成了压力。

似乎这还不够,中国的经济——世界第二大经济,是俄罗斯的十倍,因政府的“冠病清零”而被人为拖累。

此外,中国还抑制过高的房价,降低信贷增长,以及控制被视为干扰政府新的“更加公平地增长”目标的行业(首当其冲的是大型科技集团)。

鉴于这些事态发展,全球衰退似乎近在眼前。果真如此的话,不可不谓突然, 2020年和2021年由封锁引发的小衰退还恍如昨日。

这次衰退会有多糟糕,是否有政策可以避免,或至少将其规模和严重程度降到最低?

在中国,政策制定者担心对放松冠病政策立场,可能会增加感染率,压垮城市医院。我们在其他地方看到过这样的情况,尤其是英国,它被迫在 2020-2021 年突然实施严厉的封锁,中国的总体谨慎无可厚非。

但有证据表明,奥密克戎(主要的全球变体)具有很强的传染性,即使是封锁也不太可能完全阻止它。此外,它似乎没有以前的变种那么致命,这意味着很难说严厉的反应一定合理。

中国加剧周期弱点

中国一刀切的清零战略,正逢经济进入疲软期,因此加剧了潜在的周期性弱点。最新的贸易数据(4 月份)显示,中国进口仍然异常低——这只是众多经济疲软信号之一。

中国面临的问题具有超越经济和市场的影响。长期以来,中国的一党领导合法性,源于它为该国 14 亿人民提供不断提高的生活水平。但在经济持续疲软的情况下,这种隐含的协议不容易维持。

我观察中国30多年,可以说中国政府最大的优势之一,就是其异常出色的风险管理。过去,它对潜在的重大问题处理果断及时。

今天不是这样。如果它不尽快改变方向,其经济和世界其他地区将面临更大的痛苦。另一方面,如果政府能够放弃“清零”和其他一些更严厉的经济打击措施,经济增长很可能会迅速反弹。

至于世界其他地区,中国以外的两个主要因素,将决定事情的发展:主要央行政策和普丁。

普丁意图难以预测

俄罗斯总统的意图,今天仍然难以预测,一如三个月前他发动入侵时。芬兰和瑞典突然支持加入北约,表明普丁的失算严重。尽管他可能不会结束战争,但他的愚蠢很可能会导致他下台(尽管许多克里姆林宫专家认为这不太可能)。

无论如何,能源和食品价格上涨对实际收入——进而对消费者支出——的打击如此之大,以至于各国央行应该对他们新近的鹰派态度三思而后行。

毕竟,如果控制通胀的方法是削弱经济,那么飙升的能源和食品价格以及收紧的金融条件,可能已经完成了央行行长的工作。

平心而论,如果长期通胀预期正在上升并且不再锚定,将大大改变计算方式。

美联储政策影响深远

在美国,美联储政策变化对全球影响深远,最新的消费者物价指数显示核心通胀率仍高于6%,服务业物价通胀加速。

因此,美联储可能会认为没有理由放弃它呼之欲出的紧缩路径。

但如果美联储考虑美国实际(经通胀调整的)可支配收入的降低,将大有裨益。美国可支配收入降低不如欧洲那么严重,但也相当显著,而金融条件的强烈收紧,已经种下了不久后发生经济衰退的种子。

那么,我们正在走向全球衰退吗?

在很大程度上这要取决于美联储、中国领导层,以及克里姆林宫的那位反覆难测的孤家寡人。

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财经新闻

国行关注绿色通胀影响 助中小企实现永续转型

(吉隆坡26日讯)国家银行在推动永续发展的同时,也密切关注“绿色通胀”(Greenflation)的潜在影响,并通过融资优惠、咨询、能力建设和税务政策等措施为企业,特别是中小企业提供支持。

国行发言人指出,虽然目前尚无具体的绿色通胀统计数据,但这一议题已成为各国政府的关注重点之一。为确保永续发展成本不被转嫁市场的同时,也致力于减轻中小企业的财务负担。

“国行还成立了专门小组,着重支持中小企业转型,提供包括融资、税务优惠在内的多项政策扶持。”

发言人在今日举办的“永续发展媒体研讨会”上,针对永续发展或损害金融机构和企业获利能力及将成本转嫁消费者时,作出上述回应并进一步强调,推动公正有序的绿色经济转型是国行的核心任务。

“为支持其向永续发展转型,政府关注作为国家经济支柱的中小企业,并推出低碳转型基金(LCTF)和高科技与绿色科技融资(HTG)计划支援。”

“政府与参与银行以匹配方式提供20亿令吉的LCTF基金,主要资助中小企业的资本支出或营运资本,支持其实现永续发展。相关融资的利率上限为每年5%,并涵盖担保服务。

“HTG计划则提供26亿令吉基金,助力中小企业及初创企业拓展业务,重点涵盖绿色科技、数字化、工业4.0及生物科技领域等用途。无担保融资的年利率上限为3.5%,有担保融资的利率上限则为5%。”

发言人补充,气候变化带来的冲击促使国行加强永续发展规划,不仅推出融资计划,还积极为企业提供咨询、能力建设及技术支持。

携手证监会推动永续目标

为强化金融机构的气候相关管理,国行与证券监督委员会牵头成立气候变化联合委员会(JC3),制定国内金融机构气候课题呈报指南,并推出气候变化和原则基础分类法(CCPT),为银行和企业提供一致性参考依据。

针对国内融资企业是否有违反CCPT指标现象时,发言人表示,根据国行数据,目前未见国内企业违例的案例。然而,银行需承担监督责任,确保融资企业合规运作,从而避免因支持高风险或违规企业而影响自身业务。

“国行重视永续发展,是因为气候变化对经济发展的威胁日益凸显。推动企业转型,不仅有助于改善营运成本,还能发掘新技术和领域、创造就业机会,并提升人民生活质量。”

永续立场不受美总统更迭影响

国行明确表示,推动永续发展的立场坚定,不会因美国总统更迭而动摇。

发言人指出,无论谁当选美国总统,全球永续发展的方向都不会因此改变。美国在相关政策发展上的参与度也一向较低。

“不管是特朗普还是历届美国总统,都未在永续发展改革中表现出积极态度。”

在特朗普第一任期,曾于2020年让美国退出《巴黎协定》。业界预测,此次他再度当选,也会推动美国再次退出该协定。

《巴黎协定》是2015年通过的全球气候协议,旨在控制全球气温升幅,努力将升幅限制在1.5摄氏度以内,并推动各国提交减排目标,同时提供支持以助力发展中国家实现绿色转型。

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