名家专栏

大马的打工皇帝/万年船

震科(GENETEC)自从在2021年赢获电动车的电池合约以后,亮丽转身,业绩蒸蒸日上,一洗之前的颓势。不但如此,当时公司还进行了1送12红股,让股东们又惊又喜。

惊的是,这家公司曾经有先派红股(2010年:1送1)后整合股票(2016年:10变1)的不良纪录,让当初的股东吃了苦头;喜的是,这回的营业额和盈利似乎来真的,公司的业绩三级跳,不像以前那样上下飘浮不稳定。

经历了1送12红股,公司股价从48令吉的高峰调整近30-40%,在2令吉到2.8令吉徘徊。自那时起,公司的营业额从大约1亿令吉飙涨到2亿令吉以上,2023年更朝向近3亿令吉,并成功转亏为盈,2022-2023这两年盈利在7千万左右。

公司在2023年6月推出新的650万股雇员认股计划(ESOS),实行大优惠员工,认购价低至11仙(是2.20令吉市价的95%折扣),让员工满心欣喜。

按照这个价钱,认股计划将为员工制造出1360万令吉财富,其员工成了大马的打工皇帝,羡煞他人。

这种红股和低ESOS价钱,酷似美国股市奖励股东和员工的措施,让投资者对震科感到兴趣,也让员工对未来充满希望,想象它在未来的业绩继续创高峰,继续奖励股东和员工,皆大欢喜。

而最近它宣布的业绩也没让大家失望。虽然营业额从去年同季的8514万稍减至7690万,但是净盈利却大增至2329万令吉,比去年的1276万令吉大增83%。不但如此,公司未完成的订单尚有2.7亿令吉,足以忙到明年。

唯市场有点担心美国的订单下滑,因为公司98.7%的营业额都集中在美国的电动车和电力库存(电池)领域,如果该领域的成长放缓,将对震科造成不小的打击。

订单源源不绝

虽然如此,震科依然积极扩充,并且相信公司将在2024年获得更多的合约。

虽然面对业务和客户过度集中,但是如果走对了方向,公司将跟着该市场的扩张继续受益。

美国的许多科技公司也是专攻一方面的特长,让业务以几何数字成长,直到一个饱和的情况,才考虑多元化业务。在多元化之前,公司的唯一业务已经赚进了难以想象的盈利。

在大马,震科也是有这个条件。它的电池制造部门是市场的领头羊,并且得到美国T公司的垂青,订单源源不绝。

不止投资者和股东希望公司业绩开红盘,连员工也充满期望,盼公司的ESOS配售一次又一次,而且保持低转换价,配售完650万股后再有新的ESOS产生。

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行家论股

【行家论股】震科 消除CLT潜在拖累

分析:联昌国际投行研究

目标价:1.50令吉

最新进展:

震科(GENETEC,0104,主板科技股)建议,将其在CLt Engineering私人有限公司(CLT)的51%股权,以2163万令吉现金的方式,卖给其前执行董事陈文德。

CLT专注于硬盘驱动器(HDD)生产线和电子行业半导体的后端设备零件制造与系统组装。

行家建议:

我们认为,上述交易将对震科有利,消除了CLT的潜在拖累。

上述2160万令吉的脱售价格,是基于CLT截至6月底调整后的净资产值估算,其净资产为3190万令吉,加上1050万令吉的产业重估盈余。

CLT在2022至2024财年收入和盈利贡献持续下滑,尤其2024财年(15个月)中CLT税后亏损320万令吉,主要是HDD和半导体相关产品需求下降。

因此,公司决定套现,将资金用于电动车和储能领域的原材料采购需求,包括紧固件、连接器和连接器针等组件及耗材。

交易完成后,公司现金储备将从3110万令吉,增至5270万令吉。

但交易需获得公司股东及相关机构的批准,预计在明年首季完成。

由于客户对订单更新持谨慎态度,该股股价今年迄今已下跌71%,目前股价对账面价值(P/BV)为1.0倍,远低于三年平均的4.4倍。

我们维持“买入”评级,目标价在1.50令吉不变,相当于17倍本益比估值。

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