名家专栏

币值低迷,却是好事?/胡逸山博士

续谈马币贬值的一些影响。

上篇谈了本地因为许多民生用品,尤其是粮食等依靠进口,而进口在绝大多数时候又要是以外币支付的。

所以,这也就造就了这些进口商品的价格上涨压力,让本来就以颇为严重的通货膨胀问题更行变本加厉,无论是富裕或低收入群体,也都会被波及,不过当然后者会比前者更为辛苦。

要降低这些货币贬值影响,也还是要回头发展进口替代工业,以及加强本地的粮食生产供应。

进口如此,那么出口又如何呢?在宏观经济学里,一般上是认为货币的贬值反而是对出口有利的,货币的升值反而不利于出口。

这是因为如果一地的币值高企,则外国买家想要购买当地的出口商品,就必须付出更多的外币。那么精打细算的这些外国买家,当然就会去寻找币值较低的地区,如果当地也有生产币值较高地区的同样或相似的产品,那么就会选择向这些币值较低的地区购买。

引申开来说,一地的币值趋软,则应该也会吸引许多外资的注入。

因为外国投资者手上的货币,拿来这些币值低的地区投资,虽然未必会有更好的回报,但起码在当地可以购置更多的资产。

这对于像本地般的发展中国家来说是,是极为重要的,因为外资所带来的,不只是资本,甚至也不只是更多的就业机会(如一般上中小企业才是一地的主要工作提供者),而可能也是一些更为高新的生产技术等,如得以一定程度的技术转移,对于这些想要更进一步转型为高收入地位的国家来说,是至关重要的。

所以,对于一个出口主导型的经济体来说,反而其币值不太高是一件好事,因为其出口的商品在国际上相比于币值高的地区的出口商品就会更有销路。

这就造就了一个著名的阴谋论,谓上世纪后期,日本出口蓬勃发展的其中一个主要原因是它的币值偏低,对美国的出口造成很大影响。

美日签署广场协议

所以,后来美国逼着日本签订《广场协议》,造成日元币值不再偏低,而日本的出口竞争力也就大幅度下滑,导致日本经济低迷至今云云。

当然,《广场协议》也有其正式的原因,即调整美日贸易之间当时的高度不平衡。

所以,低币值未必是完全负面的一种经济情况,反而如果应用得当,是可以协助提升出口的竞争力,而且也可以吸引更多外资的。

但就出口来说,这也是全靠国际上对于商品的普遍需求还是保持不变的,那么一地的币值一低,本来要向他地进口这些商品的外国商家,就会改从该地进口。

但问题是当下国际上的经济发展也一蹶不振,对于主要商品的需求可能会比过去更低,那么本地的币值虽然贬值了,那么拉长补短之下可能得以保持以往般的出口量,如果国际需求一跌再跌,则可能出口量也无可避免地也还是进一步下降了。

外资选邻国

至于吸引外资方面,问题就在于本地周边的一些正崛起市场,币值也不会很高,所以也就成为本地的外资竞争者了。

再加上他国有着众多又勤奋的人民,也就有了更大的消费市场以及更有吸引力的劳动力,会对本地造成很大的外资压力。

这点在过去几年尤为显著,不但许多来到东南亚的外资会选择在一些邻国落地,甚至本地商家也有把经营重心转移到当地。

所以,政府可能得要集思广益,探讨如何更好地把握币值低迷所带来的机遇。

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币值高低经济应声/胡逸山博士

上篇谈到无论大家对特朗普的一些政治主张喜恶与否,然而他的一些经济理念对于本地也还是有值得参考之处的。而近日特朗普笃定再次入主白宫,大家关心的其中一个焦点,可能还是在特朗普任期内,马币相对于美元的币值孰高孰低?

的确,当特朗普再次当选的消息一出,美元的币值应声飙升。这在很大程度上是体现了主要是美国各界,但也包括世界各大商界,对于他的当选的欣喜心态。因为特朗普到底是有着深厚的从商经验,所以当然被认为会采取更为亲商的经济政策,就有如他首任时的减税般,令人振奋不已。

这和在经济管理方面无甚经验的民主党对手贺锦丽形成强烈的对比。贺锦丽在竞选期间被问起如何应对经济挑战时索性顾左右而言他,不肯正面回答。这和特朗普即便是充满争议性但主动誓言推出的一些经济政策一比,高下立见。

所以涉商的各界当然看好特朗普的当选,而这也就反映在美元币值短暂的高涨上了。

但持续高昂的美元,是否真个是特朗普所希望看到的现象呢?答案应该更为是否定的。众所周知,特朗普崇尚“让美国再次富强起来”。而在他眼中的富强,主要是体现在美国本土制造业的复兴,能够再次制造许多不仅供美国本身自给自足地消费,而是也要大量出口的产品。

让美国商品便宜起来

但要更吸引世上其他地区购买美国出口的产品,则美元的币值必须偏低,如此海外各界才会认为美国产品便宜、“值得”。如果美元币值高企不下,则海外各界会认为美国产品昂贵、“不值得”,那倒不如去购买其他地方更为廉宜、可负担得起的产品好了。商人出身的特朗普,当然可以理解到这一点。

然而,再次当上总统的特朗普,又会如何来尝试维持美元币值的低位呢?主要应该会从两方面着手。其一,也是他相对能操控的,可以是训令美国财政部更大程度地“印钱”,让更多的美元在美国本土以至海外的市场上流通,而美元数量一多,其币值或多或少都会下滑。至于由此可能引起的通货膨胀,看来并不太过在特朗普的经济雷达覆盖范围内。

当然,美国的所谓印钱,不是粗糙的好像电影里的开印钞机来印,而是更为细腻地通过如在公开市场上买回美国国债等的间接方式来“放水”。

其二,特朗普应该也会老实不客气地对理论上独立运作的美国联邦储备局(相等于其中央银行)施压,要后者继续降息。而息口越低,则流通于市面上的美元也越来越多,美元的币值也就有了下降的压力。当然,特朗普的政治强势是否镇得住联储局,让后者屈服于他的低息要求,也还是个未知数。

无论如何,由此看来,马币未来一段日子里相对于美元的币值应该不会太低。这一来就对本地经济有一定的影响了。一方面在预期特朗普治下的美国无论对友对敌都会征收高关税的大环境下,本地对美国的出口应该会受到不小的打击。而另一方面,马币如果有着偏高的币值,那也会不利于本地的出口。

如此可能的双重打击,不知向来出口导向的本地经济,能经受得起吗?

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