名家专栏

应对经济萧条的政策选择/马来西亚安邦智库

当前全球经济仍然保持着正增长,主要发达经济体和新兴经济体都没有出现经济衰退,更不用说恶化为大萧条。

但是,全球经济增长的可持续性正在遇到挑战,全球贸易战的扩大与恶化加剧了全球经济增长放缓。

美国经济开始出现放缓迹象,多家投行预期美国经济出现衰退的可能性增大。

欧洲经济的复苏一直较为脆弱,德国、法国经济增速放缓,英国脱欧带来的经济“内耗”进一步削弱了欧洲经济。

贸易战伤中国

贸易战恶化加大了中国经济下行压力,如果贸易战延伸至科技战、金融战,还有可能引发中国国内经济矛盾和深层经济结构问题,给中国经济带来更大困扰。

当经济萧条来临之际,政策上应该如何应对?

或者说,如何通过政策调整来管理经济萧条?

桥水基金创始人达里奥(Ray Dalio)从处理债务危机的角度,提供了面对经济萧条的政策管理选择:一是财政紧缩,二是债务违约/重组,三是债务货币化或者印钞,四是财富再分配(从富人转移到穷人)。

每一种政策选择对于经济的影响都不同,关键是决策者要找到正确的政策组合。

4方法重组债务

应对经济萧条,一个难以避免的重要工作是债务重组。

通常有几种做法:第一种是提供流动性,包括银行流动性,紧急借贷。

第二种是解决放款人的债务问题,包括债务重组,重新资产化,债务国有化。

第三种是如何剥离掉债务,包括成立资产管理公司来吸收这些债务,比如中国在90年代末曾经成立四大资产管理公司来吸收银行的坏账。

第四种是主权违约和重组。2008年金融危机之后,美国也曾对部分银行实行国有化,这也是一种常见的做法。

在短期内,债务重组意在分散债务危机影响,使短期债务痛苦不至于难以承受;长远来看,决策者必须意识到,须进行体制改革,解决债务问题根本原因。

贫富差距恐扩大

经济萧条时,贫富差距会变得巨大,甚至引发严重的社会问题。

从历史经验看,如果富人与穷人共享社会资源,而且此时经济不景气,就可能出现经济与政治冲突。

这时候,左翼民粹主义与右翼民粹主义都会抬头,人民和国家如何应对民粹主义,将决定经济和社会能否顺利度过经济萧条时期。

富人税吓跑富豪

这时候,对富人增税往往成为具有政治吸引力的政策选择,因为富人们利用资产和财富赚了更多钱,央行购买金融资产的做法也让持有更多金融资产的富人赚得更多。这时候“左倾”政治风向将加速社会财富再分配进程。

如果增税,通常会以增加所得税、不动产税和消费税的形式进行。但增税不要变成“杀富”,这会驱使富人们把资金转移到有安全保护的地方,导致对富人增税的政策“空洞化”。

上述四类应对经济萧条的政策思路,为发生经济萧条时决策层的选择提供了简要的政策框架。

要指出的是,这个框架虽然具有一定通用性,但主要还是建立在制度较完善的市场经济基础上,而且主要是从投资角度出发、从应对债务危机的角度提出的建议。

在真实的世界中,经济大萧条往往是全球或一个国家经济、金融出现的系统性崩溃,应对这种极端而复杂的系统性危机,往往需要更加复杂的政策应对和经济金融资源。

无论如何,提前思考极端的风险情景并加以应对,能够更加理性、前瞻地找到可能的政策应对方案,减少风险损失。

安邦是一家马中经济与政策智库,在北京和吉隆坡设有研究中心。

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牧羊人

最大的错过

 文:章语惠  

朋友从国外回来,相约见面,互道近况之时,朋友说两年前母亲因病去世,却因冠病疫情,不能回马而错过了母亲的丧礼,一面懊恼,我连忙安慰。

想起自己的生活也因冠病来袭引起很大的扰乱。2020年初本计划回港探望90高龄的母亲,陪她一同过农历年,夏天时到英国参加女儿婚礼,冬天还希望到北欧看极光,外子在国内囯外会议也是编排得密密的,可惜这些计划都一一没有实现,身为医生的女儿更在疫苗还未面世之前便身中病毒,休息了一段日子,作为母亲的我,除了在电话视像慰问,代祷,也是不能有什么实际行动。

相信这样的遭遇并不限于我们二人,一定有很多人因疫情而改变计划,就身边好几个朋友,他们在国外读书的孩子都逼不得已提早回马,以网上方式完成课程,有些变了名副其实的3+0课程,也有一些学生因此错过了在国外举行的毕业典礼。

不怕黑夜行的瘟疫

根据数据,至2023年底已有近600多万人因感染冠病而死亡,2024年初全球冠病有7亿病例,这小小的病毒除了引致众多死亡和病例外,相信也大大被扰乱了很多人的计划。

冠病期间死亡和我们那么接近,相信很多人都会问自己:如果有机会,最想做的是什么?什么才使我们觉得一生无憾?像我一个年轻朋友说一定要向心仪已久的女孩子表白,说一声“我爱你”,或者是向人说一声对不起,修补早已受损的关系;又或者是做—些一直想做但没有时间做的事,例如为心爱的人煑一顿晚餐、看一本书、写一篇文章,一般人都不希望自己错过了一些自己认为重要的东西。

读圣经《诗篇》91篇,诗人提到:

耶和华是我的避难所,是我的山寨,是我的上帝,是我所倚靠的。

祂必救你脱离捕鸟人的网罗,和毒害的瘟疫。

祂必用自己翎毛遮蔽你,你要投靠在祂的翅膀底下,祂的诚实、是大小的盾牌。你必不怕黑夜的惊骇,或是白日飞的箭,

也不怕黑夜行的瘟疫,或是午间灭人的毒病……

耶和华是我的避难所。

祂说:他若求告我,我就应允他,他在急难中,我要与他同在。

反覆誦读这诗篇,仿彿黑暗中燃起的一点亮光,带来大大的平安。有人靠车,有人靠马,但我们要提到耶和华我们上帝的名——我们靠的便是上帝耶和华了。

假若在有生之年未能认识上帝,那真是一个最大的错过。

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