本期我们谈谈怡保花园商业产托（IGBCR）的上市计划。这是一个很特别的新股上市（IPO），因为母公司怡保花园（IGB）建议将3.78亿股以每股1令吉的价钱配售给股东。

配售是以5配2的IPO新股的方式进行，股东不得转这个新股权益。

此外，怡保花园也将以股代息，派发产托新股给那些认购的股东，比例是每认购2产托新股，将得到3个产托新股作为（怡保花园的）股息。

也就是说，如果股东们响应公司，认购2股产托新股的话，最后他将得到5股产托新股。

故事还没有完。对于那些不想认购的怡保花园股东，他们有没有甜头？答案是有。

由于限额献售是怡保花园给股东的提议，股东假如认为在现今的时刻，不宜投资产业信托，他们可选择放弃认购，或者认购一部分。

如果全部放弃，那么，他们不必掏钱包，但也将不会持有怡保商业产托的股票。如果认购一部分，那么除了获得产托新股，他们也将获得同样比例派发的新股。那么，没有认购的那部分，可不可以获得股息？

不认购也有股息

这一次，怡保花园再次展现了照顾小股东的智慧。公司决定，即使没有认购产托新股，也可以得到所承诺的股息。

由于这次的产托上市具有配售给机构投资者份额（达到2.82亿股），那些没有被认购的股票以及将以股息分配的股票，将转去让机构投资者认购。

我们假设怡保花园的股东A持有100股，完全不认购产托新股。那么，原本分配给他的40股新股和60股新股（股息）开放给机构投资者认购。

所收达到金额扣除手续费，将根据股息比例派发现金给回A。

如果机构投资者的认购价是90仙，手续费是2%，那么，公司将收到90令吉，扣除股东新股价值40令吉和手续费用1.80令吉，那么，最终A将收到48.20令吉为股息。

如果认购价是1令吉，那么A将收到（100-40-2）=58令吉为股息，以此类推。

因此，虽然说A放弃投资产托，但是他还是可以得到一笔可观的股息作为回报。那些选择投资部分权益的股东，其现金股息也是用同样方法计算出来。

60仙股息回酬近21%

以怡保花园6月2日除权前的收市价（2.84令吉）来计算，这笔60仙的股息，给予股东接近21%回酬。这也是为什么怡保花园除权以后，股价回软（目前只有2.03令吉）的原因之一。

那么，值不值得认购怡保商业产托呢？由于没有配售给公众，代表这只股票上市的时候，只有机构投资者和怡保花园股东持有它，不想持有它的大可不认购，拿现金股息作为补偿；而认购的机构投资者和小股东没有必要上市后急急以低价卖出。

在这种公开市场没有票的情况下，通常股价是上扬或持稳的，所以怡保花园股东大可爱屋及乌，疼子如母，选择持有怡保商业产托。

怡保花园商业产托的认购日期，原本将在7月6日截止，不过公司已经宣布延后到8月20日。

上回的怡保花园产业信托（IGBREIT），以1.25令吉上市，至今股价位于1.60-1.70令吉左右（股息约6%），可作为参考指标。

至于是否非买不可，股市变化没有绝对的事，大家自己决定吧。

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