名家专栏

新政府该做些什么?/李兴裕

在新首相领导的新政府和内阁公布之前,我国仍在努力控制2019冠状病毒病疫情和致力提振饱受冲击的经济。新政府将需要应对长期大流行病、经济、社会和政治挑战。

我们的抗疫之战已持续逾18个月,而我国必须以有弹性的方式摆脱疫情和经济动荡的危机。

虽然疫苗接种率持续提高,但病毒的传播仍远未结束,尽管它可能会在一段时间内受控。我们看到在接种疫苗的人口比例很高的州属,冠病重症入院率正在下跌,但我们绝不能因此放松警惕。

尽管上周五公布的大马今年第二季经济增长率在低基数效应提振下按年增长16%,但大马经济仍未处于“舒适与安全区”。

建议政府6招

下半年经济仍充满挑战,因为各项行动管控令“时开时关”措施造成的经济伤疤效应仍在冲击经济。国内家庭收入不稳定和有许多国人收入下跌、失业率再度扬升,加深了整体经济的受创程度,许多饱受重创的商家和领域仍挣扎求存。

国家银行已宣布大幅度调降今年经济增长目标,从原本的6至7.5%,大幅下修到3至4%,这暗示下半年经济将从上半年的按年增长7.2%大幅回跌。

我们建议新政府这么做:

1. 确保政府与政局稳定,重建信心和信任,继续高度聚焦于疫苗接种计和国家复苏计划。新政府必须展现实行有效管控措施方面的能力,及时的经济反应以减少经济损失; 并使大马更有弹性地走出这场危机。

2. 加强疫情缓解和遏制措施。

a)严格执行公共卫生与社会措施,仍是遏制病毒传播 的不二法门。除了达到集体免疫,检测、追踪、隔离和治疗的努力必须随着各项防疫标准作业程序的实践而扩大。

b)确保与公众进行充足的接触,以鼓励参与并建立对公共疫情缓解措施的信任, 提供可用的细微数据,以作出明智的决策。

c)为易感染冠病群体(和密切接触者)提供财务、人道主义和住宿支援,使他们能够有效隔离。由于德尔塔变种病毒传染率非常高,确诊病患不能居家隔离,无论是无症状、轻微或重症病患,都必须立即转移到适当的设施隔离。

d)调低健康风险评估自测试剂盒的价格,并降低冠病检测成本。

e)开始计划和准备追加疫苗接种。 

f)启动新的流行病预防伙伴关系(PPP),以挽救生命免受未来疾病的侵害,并防止另一场全球大流行。政府医院资金不足;需要扩大包括加护病房在内的实体医疗空间,并在医疗人力和设备上花费更多。公共医疗开销目前仅占国内生产总值(GDP)2%,必须逐步增加到至少4%。

须即推出第12计划

3. 振兴和重启经济。政策决策人必须了解如何修复破碎的经济并保护它,免受下一次灾难的影响。当务之急是制定一个快速的经济复苏计划,以促进增长、强韧、投资、创造就业机会、再培训和提升人力技能。弱势家庭必须继续在收入、就业和技能支援方面得到适当的社会安全保护。

4. 提呈第12大马计划(12MP)和筹备2022年财政预算案。新政府必须立即推出一再推迟的第12大马计划(2021至2025年),以制定马来西亚未来5年的国家经济发展计划。2022年预算案必须采取迅速果断的行动,以恢复信心、支持人民和企业以及刺激投资。正在考虑的财政刺激方案必须果敢和覆盖面广泛和全面,以创造就业机会、扩大生产能力并释放更多经济和投资机会,以在漫长的疫情过后重启经济。

5. 商业奖掖与投资。企业需要弥补因疫情而失去的宝贵时光,重振业务收入并增加投资。许多受到重创的企业渴望税收减免和奖掖措施,以支援其业务重振计划,并投资于数字技术和自动化。当局也必须推出一些针对特定行业的奖掖,特别是针对那些在疫情中受创最深的企业。

6. 为业务和员工的未来做好准备。通过采用新科技和创新以及提高员工的技能,加速推动结构变化和转型。

 

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【预算案回响】经济增长与财政稳定的艰难平衡/李兴裕

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政府在实施预算案时采取了艰难的平衡措施,既要保持经济的上行增长轨迹,又要不偏离中期财政稳定协议。

2025 年财政预算案涉及:

(1)继续进行财政修复和政策改革,为增长、商业和投资机会奠定更坚实的基础;

(2)生活成本压力;

(3)改善投资环境,以维持国内直接投资(DDI)和外来直接投资;

(4)加强国内企业的能力和人力技能发展;

(5)制定长期永续发展目标。

发展开销拨款和预算赤字基本符合我们的预测。目前仍缺少一个明确的计划来确保永续的收入来源。

相反的,财政部新增开源措施,例如扩大销售及服务税 (SST) 的范围,以包括昂贵进口非必需品的更高销售额、企业之间的商业服务交易,并对股票的股息收入征收股息税。

忧更多资本收入被征税

预算案的这些新措施,预计将在 2025 年带来44 亿令吉的净收入盈余。

我们始终认为,消费税 (GST) 是一种更有效、更高效、更透明的制度,因为消费税的征税基础广泛。

我们担心,对股票股息征收股息税,将会打击投资者对股市的信心。

人们一直担心,更多的资本收入将被征税,因为投资者可能会将其视为对非上市股票征收的资本利得税的延伸。

预算案通过持续合理化补贴、重叠削减开销,以及在发展开销减少的情况下,打击浪费性的支出,完成了缩减结构性赤字的任务。

财政赤字将从 2024 年预计的 占国内生产总值(GDP)4.3%(财政赤字总额843 亿令吉),进一步降至 2025 年占 GDP 的 3.8%(800 亿令吉)。

我们预计,政府将继续按照2023 年公共财政与财政责任法令(850 法令)的规定,在未来3至5年内实现低于 GDP 3% 的中期财政赤字目标。

随着经济前景好转,预计到了2025 年,联邦收入将增加 5.5% 至 3397 亿令吉。由于税收基础缩小(2024 年占 GDP 的 12.4%),政府需要通过消费性质的税务、检视税收奖掖措施的漏洞、通过电子发票解决偷税漏税问题,以及简化申报流程来扩大税基。

2025 年预算案总开销创下 4210 亿令吉的新高,比 2024 年的 4075 亿令吉增长 3.3%。这完全是由于行政开销增加4.2% 至 3350 亿令吉,而发展开销保持不变,为 860 亿令吉。这种扩张性支出策略是通过公务员加薪来支撑国内需求。

逐渐合理化补贴

预计 2025 年行政开销将增加 4.2% 或 135 亿令吉,达到3350 亿令吉(行政开销对收入比率将降至 98.6%,而 2010至2023 年的平均值为 99.1%)。

增长的主要原因,是实施公共服务薪酬制度 (SSPA) 的薪酬增加(增加62 亿令吉,达到 1059 亿令吉),薪酬调整幅度在 7至15% 之间,95 万名退休人员的退休金增加(增61 亿令吉,达到405 亿令吉)和偿债费用增加(增加39 亿令吉,至 547 亿令吉)。

一如所料,补贴和社会援助将连续两年削减,2025年削减 14.4% 或 88 亿令吉,至 526 亿令吉(2024 年削减 14.6% 至 614 亿令吉),以实施电力补贴合理化和针对性燃料补贴。

2024 年,政府已着手进行价格控制改革和补贴合理化,包括重新确定电价、肉鸡价格浮动和采取针对性柴油补贴。

鉴于全球原油价格走软(2025 年财政预算案按国际原油价格每桶75至80 美元推算,2024年财政预算案则是每桶 80至85 美元)和令吉汇率大幅度回升,现在是合理化 RON95 燃油补贴的好时机。

我们估计RON95的燃油补贴约为每公升65 仙。

取消补贴对经济、企业和消费者的影响是短暂的,因为生产成本增加、产出和消费受到影响、通货膨胀上升。

小幅涨价更容易让人接受,也让人们能随着时间的推移,适应新的价格形势。

然而,通过削减补贴所省下的开销,将重新分配至各个生产性的领域,以及向目标家庭提供现金转移等缓解措施,可以局部抵消宏观经济指标的抑制效应。

减少浪费改善服务

这是朝着正确方向迈出的一步,可以合理化联邦法定机构的角色和职能,从而减少浪费,改善政府服务,并提供一些财政空间来整合其资源。

2025 年的发展开销拨款为 860 亿令吉(占总开销的 20.4%;占 GDP 的 4.1%),与 2024 年预计的 860 亿令吉水平相同。这使发展开销总拨款达到 4039 亿令吉,占第12大马计划(2021至2025 年)4150 亿令吉发展开销总额目标的 97.3%。

2000新项目获批

我们并不太担心 2025 年预算案发展开销的拨款基本持平,因为最重要的是 ,发展开销的支出重点和构成,以及良好的支出管理,以实现更好的结果。大约 2000个新项目和计划已获批准,预计成本总额为 586 亿令吉。

经济和社会领域占总发展开销拨款的大部分(2025 年为 699 亿令吉或 81.3%,2024 年则是696 亿令吉)。它们主要用于交通、环境,重点是桥梁和道路建设、大道的车道拓宽及正在进行的项目,例如泛婆罗洲公路沙巴路段和沙巴-砂拉越环状公路,以及气候变化与防洪项目。

贸易与工业的拨款,包括为 2030 年新工大蓝图 (NIMP 2030) 拨款 2 亿令吉,为国家能源转型路线图 (NETR) 拨款 3.06 亿令吉,用于柔佛-新加坡经济特区 (JS-SEZ) 基础设施促进基金,以及霹雳州近打银谷科技园的发展。

截至 2024 年 6 月,联邦政府债务为 1.23 兆令吉(占 GDP 的 63.1%),较 2023 年 12 月底的 1.17 兆令吉增加 4.7%。预计到了今年12月底,联邦政府债务将增至 1.26 兆令吉,联邦政府债务占 GDP 的比率为 64.7%。

加上承诺的政府担保和其他负债,截至 2024 年 6 月底,总债务和负债总额为 1.6兆令吉,占 GDP 的 82%。偿债开销占总行政开销的百分比,预计将在 2024 年攀升至 15.8%,并在 2025 年进一步攀升至 16.1%(2022 年为 14.1%)。

须重建行政盈余

根据2023 年公共财政和财政责任法令(第 850 法令),中期内总债务水平不应超过 GDP 的 60%。因此,政府需要进一步加大努力,重建强劲的行政盈余,减少财政赤字,以帮助减少净贷款,同时促进经济增长。

这些措施包括继续增加收入、合理化开销和重新确定支出目标,以最大限度地减少公共资源的浪费和纰漏。

看好内需出口增长

明年经济前景如何?财政部对国内需求和出口持续增长持乐观态度。财政部将 2024 年的实质GDP 增长目标从 4.至5% 上调到4.8至5.3%(中值为 4.9%),同时预计 2025 年增长率为 4.5至5.5%(中值为 4.8%)。

中总社会经济研究 中心(SERC)对 2024 年的GDP增长预估为 5.4%,对 2025 年预估为 5%。

由于国内需求仍占据主导地位,预计私人消费(2024 年占 GDP 总额的 61.1%) 2025年将增长 5.9%(2024 年预计为 5.5%),而私人投资(占 GDP 的 16.4%)将在 2025 年强劲增长 8.9%,而 2024 年预计为 11.1%。

消费者开销将受到以下因素的支撑:

(a)稳定的就业条件(预计 2025 年失业率为 3.1%,2024 年为 3.2%)和实际工资增长;

(b)通过 130 亿令吉的“家庭援助金”增加现金发放;

(c)170 万名公务员(占总就业人数的 10.2%)平均加薪 7至 15%,分两个阶段实施(2024 年 12 月和 2026 年 1 月),耗资 100 亿令吉;

(d)继续允许公积金会员从公积金第三户头提款 ;

(e)最低薪金从每月 1500 令吉增加 13.3% 至 1700 令吉;以及渐进式薪金模式将在2025年全面落实。

预计 2025 年下半年将实施 RON95 补贴合理化,尽管这将带来通胀风险,但也在一定程度上抑制消费者支出。

私人投资稳步上升

我们坚信,私人投资仍处于稳步上升的周期中,预计 2024至2026 年将在 10至 13.5% 之间,其基础是:

(a)多年期基础设施项目的持续实施;

(b)2021至2023 年和 2024 年获批准投资有部分已经落实。2021至2023 年期间,平均有 85% 以上的获批制造业项目已经落实到位。2021至2023 年获批总投资额为 9066 亿令吉,2024 年上半年为 1600 亿令吉;

(c)6家主要官联投资公司 (GLIC) 推出 1200 亿令吉的 GEAR-uP 计划,以刺激国内直接投资,尤其是高增长高价值 (HGHV) 行业,例如能源转型领域、半导体、初创公司和对中型企业的风险投资;

(d)预计今年12月签署了解备忘录和正式落实的柔佛-新加坡经济特区 (J-S SEZ) 将改变大马经济格局,支撑未来的投资增长。

2025 年 GDP 增长预测范围广泛,几乎所有经济领域都将实现正增长。

建筑业预计增长率最高(2025 年 预估增长9.4% ,相较于 2024 年为 14.1%),其次是服务业(2025 年 5.5% 及2024 年 5.3%)、制造业(2025 年 4.5% 及. 2025 年 4.1%)、农业(2024 年 1.9% 及2025 年 2.0%)。

不过,2024年预计增长2.2%的矿业,预估 2025 年将萎缩 1%。

2024 年首 9 个月出口增长 5.2%,财政部预计 2024 年全年的出口将增长 5.6%,2025 年将增长 3.9%(SERC预估2024 年出口增长6%及2025 年为 4.5%)。

出口的支撑因素是外部需求增加、全球科技上升周期,以及大宗商品和能源价格走强。

2024 年 首 9个 月,通胀率平均增长 1.8%,预计 2024 年将增长 1.5至2.5%,2025 年将增长 2.至3.5%(SERC 预测 2024 年通胀率为 2.0%,2025 年为 2.5至3.0%)。

关注全球外围风险

2025 年通胀前景面临的风险,包括补贴合理化和价格控制的溢出效应、全球大宗商品价格波动以及持续的地缘政治风险、天气干扰和美国总统选举后的政策变化导致的投入成本上升。

我们预计国家银行将在 2024 年和 2025 年上半年将隔夜政策利率(OPR)维持在 3%,并密切关注任何通胀风险迹象,这可能源自于公务员的薪资调整和最低薪金的调高。

虽然我们基本仍保持乐观,但我们须注意全球经济的下行风险及其对国内经济的溢出效应。

我们看到以下相互关联的风险和问题:

1)俄乌战争和中东地缘政治冲突可能升级为更广泛的区域性冲突;

2)发达经济体之间的贸易关税;

3)对美国经济衰退的担忧和中国经济复苏的障碍;

4)大宗商品价格波动和天气干扰导致的持续通胀。

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