是时候让利率正常化/李兴裕
国家银行本月11日将隔夜政策利率（OPR）上调 25个基点（bps）至 2.00%，标志着经过2年的超宽松货币政策，以协助大马经济走出遭遇2019冠状病毒病疫情重创的危机后，我国利率开始恢复正常化。
在疫情期间，国行先后降息125个基点，令OPR下调至1.75%的记录低点，以刺激经济。
在我们来到高成本环境下的货币扩张风险，超越低廉融资成本带来的好处之前，是时候重新收紧过度宽松的货币政策了。
长期低利率会导致资本错误定价、金融资源错配到非生产性的支出和投资； 低利率阻碍了储蓄，并鼓励投资者沉迷于风险投资行为，以获取短线收益。
对于那些依靠利息收入来支付开支的人来说，低利率对消费产生了负面影响。
国行指大马经济增长的基础更加稳固，证明了在通胀压力不断扬升的情况下，逐步收紧过于宽松的货币政策是明智之举。
总体通胀和核心通胀（衡量潜在需求引发的通胀）预计今年都会走高。
受内需改善和高成本环境影响，今年首季核心通胀扬升1.7%。 国行预估 2022 年整体通胀率将扬升2.2%至3.2%，而核心通胀率将上扬 2.0%至3.0%。
全球通胀压力和一系列总体供应冲击没有减弱的迹象，而且还可能会进一步恶化，因为已经存在的供应链中断问题，需要一些时间才能赶上正在复苏的消费者需求。
总体通胀和核心通胀预计今年都会走高。
通胀压力不断加重
另一个助长通胀的因素，是我国可能合理化燃油补贴机制。此外，令吉走弱也为商品与服务价格添加了新的进口成本。
随着我国今年首季录得超越预期的5%强劲经济增长率，目前正是国行先发制人升息的时机。由于利率调整对经济有3至6个月的滞后影响，现在采取升息行动是合适的。
如果需求动力变得更强，延迟行动可能会使短期通胀持续上升。令人担忧的是，通胀预期可能会变得不稳定。
从最初的供应链中断引发的成本推动型通胀开始，现在正处于演变为工资-价格螺旋式通胀的边缘。最低薪金大幅上调 25至36%，以及其对其他工作等级跟着调高薪金的连锁效应，将进一步推高通胀。
由于劳动力短缺，商品和服务价格上涨，家庭可能会要求提高工资，以弥补因通胀和生活成本扬升而降低的购买力，企业也可能会提高价格，以维持赚幅。
随着各发达经济体的央行，尤其是美联储预计到今年底将利率提高至3.0%或更高，以遏制飙升的通胀，包括大马在内的新兴市场经济体，将继续承受资本外流及其货币下行的压力。
现在重新调整货币政策被认为是适当的，以避免在通胀风险被纳入价格和工资制定过程时提前升息的需要。
届时，国行可能需要更快地升息，这将对经济造成破坏。因此，随着经济活动的复苏，越早提高利率，后期为了维持价格稳定而不得不大幅提高的升息幅度就越少。
国行须在曲线前头
在平衡增长和通胀之间的风险时，国行需要继续走在有关曲线的前头。
一旦经济条件允许，首要任务将是重建政策缓冲，不仅在货币政策方面，而且在审慎和财政政策方面。这些缓冲将加强我们抵御未来冲击的经济韧力。
然而，货币政策的重新调整并非自然水到渠成。政策利率变化的速度和规模，将取决于经济复苏的力度、产能缺口的水平、通胀前景和其他经济指标。
正如国行货币政策委员会的声明中所述，过度宽松货币政策的退场，将是循序渐进的，以确保货币政策保持宽松，以支持经济更稳健复苏，同时控制通胀风险。
国行将“有条不紊和系统化”将政策利率正常化至所谓的“中性利率”，即在支持经济方面既不太宽松也不太紧缩。
由于调整利率对经济的影响有滞后效应，需要前瞻性和判断经济将走向何方以及通胀预期的锚定。
过去的OPR水平显示，2011年5月至2019年3月期间的OPR为3.00%至3.25%，2006年4月至2008年10月期间为3.50%。
尽管利率前景是逐步收紧货币政策，但市场和公众必须清楚地了解国行的整体货币立场，以及为什么是时候收紧过于宽松的货币政策。这是货币政策可预测性和可信的基础。
国行:大马可应对关税战
马祖尼山
（吉隆坡15日讯）尽管中美之间的关税战加剧全球经济不确定性，国家银行大派定心丸，指马来西亚经济基础稳固，足以具备高度韧性应对挑战。
国行副行长拿督马祖尼山指出，虽然全球贸易紧张影响金融市场，特别是股市与汇率，但对大马的直接冲击仍属可控范围。
他说，国内需求保持强劲，而对美国的出口仅占我国总出口额约13%，其余则集中在其他国家，有助于缓冲美国报复性关税带来的影响。
马祖尼山表示，此外，尽管汇率波动，大马金融市场仍维持稳定，具备充足流动性。
据《每日新闻》报道，他指出，外汇市场运作有序，金融体系稳健，并受到经常账户盈余和足够的国际储备支撑。
针对如何应对全球不确定性，马祖尼山强调，国家必须时刻做好准备。
“关键在于我们持续关注当前局势，并确保国家银行及政府制定合适政策。外部因素虽不在掌控之中，但我们可以增强国家韧性，扶持本地产业。”
未设今年GDP目标
谈及金融与外汇市场，他指出，维护市场秩序和应对外部压力的能力至关重要。
至于今年国内生产总值（GDP）增长预测，马祖尼山透露，国行尚未设定正式目标，因全球经济前景依然不明朗。
“待局势明朗稳定后，国家银行将与政府共同公布新的增长预测。”
此外，针对部分分析员预测国行将调整隔夜政策利率（OPR），马祖尼山表示，国行的首要任务仍是确保物价稳定，并营造有利经济增长的环境。
“货币政策委员会（MPC）将持续评估增长与通胀前景。考虑到当前全球不确定性与疲弱经济前景，这些将成为5月货币政策委员会会议的主要考量因素。”
对于令吉表现，他强调，目前汇率波动仍在受控范围内，国行将优先确保金融市场运作有序，避免出现剧烈波动。
东盟增长潜力大
马祖尼山指出，东盟具备巨大增长潜力，特别是在加强成员国之间的贸易、推动战略性投资及深化金融一体化方面，有助于实现区域共同繁荣。
他表示，当前最大机遇在于强化东盟内部贸易。目前，该区域内部贸易仅占东盟整体出口约23%。
他说，东盟国内生产总值接近4兆美元（约17.65兆令吉），已成为全球第五大经济体，应进一步加强东盟国之间的贸易，以释放现有潜力。
马祖尼山指出，强化区域合作的另一关键在于通过具前瞻性与永续性的战略投资，提高国内需求，特别是在应对气候变化与推动数字转型方面。
他提到，若要落实大型投资项目，东盟必须协调区域资源，集体推动融资合作。
他说，其中一项主要项目为东盟电力互联电网，预计成本超过7000亿美元（约3.09兆令吉）。
马祖尼山提及，因此，东盟与多边开发银行、私人金融机构以及国际投资者密切合作。
他解释道，世界银行近期关于东盟电力互联电网融资框架的简报是向前迈出的重要一步，体现了该地区为实现这一高影响力项目所作的坚定承诺。
他强调，强化区域金融体系整合，有助于促进跨境贸易、旅游及经济合作。
马祖尼山指出，跨境支付系统取得显著进展，特别是在印尼、新加坡和泰国等国之间使用二维码支付，目前该系统已扩展到柬埔寨等其他国家。
他补充，东盟还优先推动使用本地货币进行贸易结算的框架，作为减少对美元依赖的替代方案。
“这一做法不仅有助于减少对外币的依赖，还能在长期内增强该地区的金融稳定性。”
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