名家专栏

更改会议进行方式/万年船

今年随着社交活动逐渐恢复正常,一些公司开始放下戒心,恢复举办实体会议。毕竟人类是群体动物,有机会总想要聚集在一起,大家交流之际,也感受一下群聚生活的重要。

话虽如此,虚拟会议的好处,让尝到了甜头的公司管理层和董事部觉得更适合用于大型会议。首先,费用之节省不在话下,普通的虚拟股东会议,从小到大,成本介于2万令吉到10万令吉之间;如若进行实体会议,成本可能是虚拟会议的2-3倍,甚至更多。

其次,虚拟会议让世界各地的股东得以参与,这是之前只能和住在靠近的小众股东相聚有很多的分别。本地公司没有巴菲特的伯克夏公司的魅力,让其崇拜者每年前往奥马哈“朝圣”,许多股东也不至于自掏腰包前往出席几百公里外的会议,比如吉隆坡到槟城,或者槟城到柔佛,又或者乘飞机远赴东马,等等。

当然,一些另有想法的董事部也喜欢虚拟会议,因为可以挡卸许多难以回答的问题,并且过滤掉那些他们不喜欢回答的疑问。

万年船之前出席英莎(INSAS)的股东虚拟会议,大会主持在回答问题时,倒是老老实实地将股东的问题读出来。

基于英莎公司现金储备很多(净现金约8亿令吉),同时净资产远比股价高(每股净资产为3.56令吉,股价为88仙),不过近年来的股息只有2.5仙,因此引起许多小股东的不满,纷纷提出疑问。

低股息引不满

其中一些股东甚至怒火中烧,破口大骂,例如怒怼董事部应该去跳楼谢罪等等,措辞不堪入目。公司总执行长温文有礼,棉里带针,不温不火的兵来将挡,有意无意间报出提问者原来只有区区几股,个中玄机,让出席者自己去分析。

虽然以少股揭发股东的权少气盛或许有失忠厚,不过比较起一些公司的选择性回答,或将不利的问题个别处理在会议之后才以电邮回答,姑且不论股东质问的问题对错,个人觉得英莎董事部选择直接面对,值得一个“赞”字。不妨提一提,以前英莎在举行实体会议时,也是有许多股东因为公司吝于派息而前去谩骂,让人慨叹。

最后,说到更改会议方式,近来一家公司金德昌(KTC)在宣布实体会议(10月30日)于12月8日之后,在11月29日又宣布改为虚拟会议,让一些没有跟踪公司文告的股东可能扑了个空(注:可能出席实体会议时才发现进行方式已经更改,却又没有事先注册虚拟会议而失之交臂),难免会有些怨言。事关国内的邮政服务好极有限,公司寄出的临时更改会议方式通知书很可能在9天之后才送到股东手里,收到通知为时已晚。

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当强制收购遇虚拟会议/万年船

上个星期说到实体会议即将回归,其中一个最支持这个宣布的,是那些遇到全面强制收购不公平对待的小股东们。

在大马,当一家公司股价低迷,却收到献购通知,而出价者是公司的大股东,这是小股东永远难以接受的噩梦。

万年船在过去二十多年里,收到这一类收购建议的不下二十家,最后很多收购成功,强行拆散了我和该公司的缘分,逼我含泪告别。万年船不是股痴,不会不舍得放手,但是收购价钱和公司的内在价值差得太远,让我有被霸凌的感觉。

其中,独立投资顾问的客观分析,清清楚楚表明出价“不公平”,但是他们出尽法宝,迎合证监委员会的另一项评估:合理性。只要收购价有其合理性,加上某些涉及收购的小股东的支持票条件过关,便可以冠冕堂皇的将公司占为己有。

选择性资本回退

在众多收购当中,能够逃过全面收购的献议少之又少,大多数小股东被一句“不公平但合理”的强制收购,永久拒于公司门外。

大马收购个案的杀手锏是选择性资本回退,几乎无往不利。一般上只要出席的被献议股东超过半数支持献议,以及持有75%股票价值的利益股东表示赞成,还有不超过10%的反对票,就可以通过献议,完成私有化计划。

公平又合理很难吗?

选择性资本回退可怕的地方是,收购者可以用公司的部分现金来支付资本回退,之后公司剩下的营运资本和生意就属于他了。小股东看到本属于自己的公司现金被当作收购自己股票权益的资本,就这样失去了股权,也失去了经营的生意,和公司其他资产,真是有苦说不出。

企业游戏是这样玩的,只要符合法令,一切并没有不对,投资顾问的评语明明白白写着:“不公平”又怎样。

据说邻国采用的全面收购,必须符合公平和合理,才可以进行收购。当局应该深入检讨,改变这个存在已久的纰漏。

个人觉得,这一类特别大会,必须是以实体会议或混合会议进行。如果举行虚拟会议,那么,在收购者为大股东的情况下,会议很容易被也是董事部和管理层的大股东操纵或干涉,让小股东无法畅所欲言,或者提问不受理。

而且,在虚拟会议之下,小股东无法互相交流;也没有领头人号召,团结起来一起行动,因此更容易面对投票阻拦收购失败。

为了更全面、公平和更有效的捍卫小股东权益,证监会有必要严厉监管这类特别会议,让小股东手上一票发挥最大的作用。

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