我在本栏上一篇文章中提到，美国、中国和欧洲等世界各大经济体目前都面临通货膨胀扬升的问题。

其中，美国的情况最令人担忧，因为该国去年10月的个人消费开销价格指数，写下逾30年以来最高的按年增长。根据最新的数据，该指数或将在去年12月进一步走高。

当前通胀的其中一个主因，是货币政策衍生的一种现象，即更多的货币供应在追逐较少的物品供应。就美国的情况而言，该国再度采取量化宽松政策，大量的印刷新钞票，以协助美国经济抵御冠病疫情的冲击。

事实上，美国十多年前，即2008年次级房贷风暴导致全球金融海啸后展开的第一次量化宽松政策（QE1），效应至今还未完全散去。

美联储的资产负债表也因此进一步膨胀至8.8兆美元，相较于约2013至2014年期间完成QE1时的4.5兆美元，以及2008年8月次级房贷风暴爆发前的区区约1兆美元。

这暗喻美国大量的印刷美元，造成美国经济的货币供应大增。事实上，美国广义货币供应去年2月按年激增约30%，过后才于去年11月放缓至约13%。

美国通胀失控？

另一方面，2020年疫情爆发后，全球各地为了控制冠病的传染，纷纷采取封城锁国措施，严重影响物品与服务供应链，导致供应给消费者的这些产品与服务大减。

货币供应增加、行动管控松绑后需求有所复苏，以及物品与服务供应减少，造成美国通胀率持续攀升，达到30年新高。现在的问题是，美国通胀会否失控？

这是每个人最担心的事，而眼下我也没有答案。事实上，我需要密切监督和评估整个情况，才能预估接下来可能出现的发展。

但我认为，基于供应链中断是各地封城锁国所致，而随着大部分经济体已相继重新开放经济领域，供应链中断的现象料将改善。

各国意识到冠病疫情难望于短期内终结，甚至可能必须长期与病毒共存。这意味着，物品与服务供应料将逐步改善，物价扬升压力也有望逐步缓解。

与此同时，美联储料将于今年初开始升息，而非等到明年才动手。

去年初，美联储仍强调最快将于2023年才升息，但到了去年杪，美联储已改了口风，释出或可能提早于今年升息的信息。

升息有助压低通胀

我认为，若美联储今年升息，将有助于压低人们的通胀预期。人们料倾向于相信，一旦美联储开始升息，以抑制通胀，通胀率将受控。

因此，人们料将不会感到恐慌，以及作出不理性的反应（我是指人们不会由于担心物价进一步上扬，而纷纷抢购物品。当冠病疫情爆发时，或许你曾亲眼目睹人们抢购厕纸）。这一切显示，美国通胀率料将受控。

事实上，美联储去年12月中旬预计核心个人消费开销价格指数 将于今年放缓至2.7%，相较于去年估计为3.7至4.4%。美联储预计将在今年内升息3次（每次最可能升息0.25%）。

现阶段，大部分人包括我本身都预计，通胀率将受控，因此美联储今年内升息将是循序渐进的方式进行。这样的方式将不会对市场带来重大冲击。

然而，若美国今年通胀率高于美联储预期（例如核心通胀率高达4至5%），美联储将别无选择，只好加速减少印刷新钞的步伐（美联储仍在印刷新钞，但数量较小），并提早升息，以及每次升息的幅度将大于预期。

大马也将跟随步伐

若然如此，大马也将跟随升息。

我认为，即使国内通胀仍不会带来威胁，但国家银行为了抑制资本流动和令吉汇率，仍料将追随各国升息步伐，尽管这并非其政策目标。

从风险管理的观点而言，若国行今年内升息，将导致商界的借贷成本升高、投资回酬率下跌，获利前景也将受挫。

从股票投资者的角度来看，若企业获利前景受影响，股市料将面临一些卖压，因为投资者们料将调整投资者策略和持股。升息幅度越大，股市面临的卖压就越大，反之亦然。

同样的，若你计划购屋，或已经拥有房屋贷款，你或需考量较高的房贷利率和每月供款，以评估你可能面对的财务负担。

在我们逐步从疫情中复苏之际，今年甚至明年如此不明朗的通胀和利率前景，料将是商家企业、投资者和个人需管控的风险。