名家专栏

经济仍有望V型复苏/Project Syndicate

自三月以来,我一直都比其他评论者更赞同在2019冠状病毒疫情引发经济衰退后出现“V形”复苏的可能性(尽管我也不断警告说未来十年内许多经济体将面临多项结构性挑战)。

但鉴于当前不容忽视的危机深度和规模,每当我表达这种乐观态度时总会遭到反驳。

随着7月的到来,许多经典的短期领先和同步指标仍在指向一场V型复苏,正如英格兰银行首席经济学家安迪·霍尔丹(Andy Haldane)所指出的那样。

尽管2019冠状病毒病增添了一点复杂度,但我长期仰赖的每周和月度指标仍然有效地实现了信号与噪声的分离。

我在刚刚出任高盛首席经济学家的那段时间协助制定了一个“全球领先指标(GLI)”指数,该指数比经合组织长期使用的各项指数反应更快但同样准确,同时也更能预测金融市场行为。

用指标预测市场

自从7年前离开金融业以来,我仍然每月关注着那些构成GLI指数的公开数据,其中包括美国制造业采购经理人指数(PMI)、相对于库存的新订单金额、美国每周失业救济申请人数,比利时商业信心调查和韩国每月出口数据。

如果还想获取有关全球经济状况的其他提示,则可以关注来自其他国家的知名PMI调查以及德国Ifo商业景气指数这类每月调研数据。

而关键之处在于许多类似指标也适用于中国,且通常比那些批评中国者所营造的印象更加可靠。

冠病爆发韩股急跌

除了这些短期领先和同步指标之外还有一些关注更广泛财经状况的指标。

当冠状病毒在2月下旬到3月之间冲击韩国和意大利时,人们开始普遍认识到危机将扩大到全球大流行的程度,金融市场也对此做出了反应——各大股市急剧下跌,全球金融状况显著收紧。

上述所有高频指数也因此全面崩溃。尽管许多国家的政府都在3月和4月间采取了多项积极措施来缓解冲击,但韩国出口依然急剧下降,各地PMI指数都出现暴跌,许多国家(尤其是美国)失业率直线上升。

疫情急速蔓延

这些趋势都是由于冠状病毒在发达世界的爆发式传播所致,一方面感染率上升,另一方面经济惨遭封锁。

自那以后疫情开始在新兴和发展中经济体以及美国大部分地区蔓延开来。

大面积出现的公共卫生紧急状况再加上前所未有的经济整体封锁措施为这场危机赋予了一种世界末日式的戏剧性特质,也无怪乎许多人会对乐观的看法存疑了。

全球大手笔救市

即便如此,当前的各项高频指标仍然表明可能出现V形复苏,毕竟世界各国政府已经采取了绝对算得上大手笔的经济政策对策,并动用了异乎寻常的货币和财政措施加以干涉。

许多国家政府的应对规模已经远远超出了当年抗击2008至2010年全球金融危机和衰退的时候。

诚然,政策制定者所侧重的并不是经济刺激而是当下的医疗卫生和经济紧急情况。

但是许多最重要的危机应对举措仍将继续发挥其长期效应。

比如通过补贴休假方案来在封锁最严峻时维持家庭收入的举措在许多情况下都提高了储蓄率,并将转化为未来的支出增长(在情况允许的情况下),而这还只是最近几周金融市场指数大幅上涨的众多原因之一。

就业制造业反弹

这些现象可能算不上常态,但通常来说这种回升意味着经济可能复苏。此外许多关键的高频指标也在改善——有些甚至相当显著。

美国就业数据和美国、欧洲和亚洲每月PMI指标都出现了连续两个月的上升。

疫苗利好提振前景

值得注意的是,尽管中国面临着各项挑战,但财新服务业PMI指数已经在6月升至108.4的十年高位。

对于那些质疑中国数据有效性的人来说,要记住该指数曾经在2月一度跌至26.5的低点。此外韩国的各项出口数据也明显强于前几个月(尽管仍比去年同期低11%)。

但是所有这些迈向V形复苏的动向显然都是暂时的。

倘若主要经济体被迫再次关停,关键的高频指标和更广泛的金融状况无疑会再次恶化。

但如果封锁仍然只是局部和暂时状态,而医疗卫生系统继续扩大病毒测试范围,尤其是开发出疫苗或更有效疗法之后,那么经济前景就不会像许多人所认为的那般黯淡。

需制定更有效政策

如果确实出现了V型复苏,那就很有必要将注意力转移到其他事务(例如未来增长的质量)之上。 

我们绝不能重蹈2009至2010年度的覆辙——就生产率的提高和包容性而言当时那场复苏还远远算不上理想。

政策制定者需要比十年前更富于想象力和激进地展开思考, 但这就要留待另一篇评论文章去讨论了。

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最大的错过

 文:章语惠  

朋友从国外回来,相约见面,互道近况之时,朋友说两年前母亲因病去世,却因冠病疫情,不能回马而错过了母亲的丧礼,一面懊恼,我连忙安慰。

想起自己的生活也因冠病来袭引起很大的扰乱。2020年初本计划回港探望90高龄的母亲,陪她一同过农历年,夏天时到英国参加女儿婚礼,冬天还希望到北欧看极光,外子在国内囯外会议也是编排得密密的,可惜这些计划都一一没有实现,身为医生的女儿更在疫苗还未面世之前便身中病毒,休息了一段日子,作为母亲的我,除了在电话视像慰问,代祷,也是不能有什么实际行动。

相信这样的遭遇并不限于我们二人,一定有很多人因疫情而改变计划,就身边好几个朋友,他们在国外读书的孩子都逼不得已提早回马,以网上方式完成课程,有些变了名副其实的3+0课程,也有一些学生因此错过了在国外举行的毕业典礼。

不怕黑夜行的瘟疫

根据数据,至2023年底已有近600多万人因感染冠病而死亡,2024年初全球冠病有7亿病例,这小小的病毒除了引致众多死亡和病例外,相信也大大被扰乱了很多人的计划。

冠病期间死亡和我们那么接近,相信很多人都会问自己:如果有机会,最想做的是什么?什么才使我们觉得一生无憾?像我一个年轻朋友说一定要向心仪已久的女孩子表白,说一声“我爱你”,或者是向人说一声对不起,修补早已受损的关系;又或者是做—些一直想做但没有时间做的事,例如为心爱的人煑一顿晚餐、看一本书、写一篇文章,一般人都不希望自己错过了一些自己认为重要的东西。

读圣经《诗篇》91篇,诗人提到:

耶和华是我的避难所,是我的山寨,是我的上帝,是我所倚靠的。

祂必救你脱离捕鸟人的网罗,和毒害的瘟疫。

祂必用自己翎毛遮蔽你,你要投靠在祂的翅膀底下,祂的诚实、是大小的盾牌。你必不怕黑夜的惊骇,或是白日飞的箭,

也不怕黑夜行的瘟疫,或是午间灭人的毒病……

耶和华是我的避难所。

祂说:他若求告我,我就应允他,他在急难中,我要与他同在。

反覆誦读这诗篇,仿彿黑暗中燃起的一点亮光,带来大大的平安。有人靠车,有人靠马,但我们要提到耶和华我们上帝的名——我们靠的便是上帝耶和华了。

假若在有生之年未能认识上帝,那真是一个最大的错过。

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