名家专栏

美元黄金和比特币/白文春

近几个月来,美元、黄金和比特币,吸引了投资者。

为什么持有美元?持有美元的投资者,若将其存入存款,或投资于以美元计价的政府或私人债券,则可以获得固定的回报率;如果愿意承担较高风险或用于贸易结算,则可以投资于美国股市。

如果美元升值,他们还可以获得回报。就目前情况而言,最新公布的通胀数据显示,美国维持当前高利率的时间可能略长于预期后,美元兑大多数货币近几周升值。

以马来西亚为例,2023年贸易总额的约82%以美元结算。与2009年的约83% 相比,这只是小幅下降。根据国际清算银行的数据,全球大约一半的贸易以美元计价(我推测其中大部分最终将以美元结算) 。

尽管如此,由于许多大型经济体已放弃并减少了对美元贸易结算的依赖,使用美元进行贸易结算的重要性,已不再那么突出。1999年欧元的推出进一步加剧了这种情况,以抗衡美元的主导地位。

目前来看,俄罗斯在吞并克里米亚后受到西方国家制裁后,于2014年开始经济和贸易去美元化。同样的,2013至2015年期间,马来西亚、印尼、泰国等小国,也推出了一些使用本币进行贸易结算的举措。

扣押外储史无前例

2022年俄罗斯入侵乌克兰后,俄罗斯在西方央行账户上的外汇储备被扣押,进一步给储备大国敲响了一个突如其来的大警钟(我认为扣押外汇储备,以前从未发生过)。

因此,巴西、俄罗斯、印度、中国、南非(金砖五国)、沙地阿拉伯和阿联酋等国家,目前正进一步推动在贸易中使用本币。

美元在全球贸易结算中的下降,进一步体现在各国保留外汇储备的方式上。事实上,根据美联储的数据,美元在全球各国外汇储备中的份额,已从2000年的71%,下降至 2022年的58%。

除了价格上涨之外,黄金并不能给你带来固定的回报率。那为何还要持有黄金?西方国家利用持有美元作为制裁武器,促使非西方大型经济体增加黄金持有量,作为其储备多元化举措的一部分。

囤金多元化外储

事实上,据具有强大国际影响力的欧洲遗产管理咨询公司罗兰贝格研究所(Roland Berger Institute)的数据显示,2022 年,世界各国央行的黄金库存,增加了惊人的1136 吨,总值约70亿美元(约331.8亿令吉),这一数字超过1950年以来的任何一年。

我们还看到有消息称,中国人民银行一直在购买黄金作为储备。事实上,当美联储开始印钞以拯救经济时,中国央行在 2009年第二季开始增持黄金。根据世界黄金协会的数据,中国的黄金持有量从2009年首季的600 吨,于2023年第四季增至2235吨。

尽管如此,中国的黄金持有量仅占全球黄金总持有量的6%左右,远低于欧元区的30%和美国的23%。

主要央行购买(需求)的增加,推高了近几个月的金价。近期金价上涨至每盎司2292美元,接近2011年8月的2517美元的历史高位。2008年10月,金价约为1054美元。

比特币波动剧烈

就像黄金一样,除了价格升值之外,比特币不会给你带来固定的回报率。那为何还要持有比特币?

据 Investopedia 称,投资者转向持有比特币作为存储价值、创造财富和对冲通胀的一种方式。

比特币的价格变化通常反映了投资者的热情、需求和供应。

然而,在我看来,比特币并不是一种用于存储价值和对冲通胀的好资产,因为价格走势波动太大。

此外,近期比特币价格上涨,主要是由于美国证券交易委员会今年1月初批准了美国上市的比特币交易所指数基金(ETF),以追踪比特币走势,这创造了新的需求。

此外,虽然比特币可以用作一种支付方式,但它并没有被广泛使用,我相信全球各国央行不太可能采用它作为本国货币,因为他们无法控制它。

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财经新闻

【独家】看好兑美元可攀至3.90 出口商减外币 收益换令吉

独家报道:郭晓芳

 

(吉隆坡12日讯)经济学家认为,出口商如今更热衷于将海外收益兑换成令吉,凸显他们对令吉会再“节节高升”的预期,并预测今年我国的外币存款将再跌5%,支撑令吉企于最高3.9水平。

目前令吉是全球表现最佳的货币之一,在今年第三季兑美元汇率走强了14.4%,年初至今则升值11.4%。令吉持续回升,让大马出口商更愿意将海外收入转换为令吉。

资深经济学家白文春告诉《南洋商报》,大马外币存款于2008年企于200亿令吉,如今增至2500亿令吉,此数额占国行半数外汇储备。

他指今年7至8月期间,因出口商把部分海外收益转换成令吉,使外币存款跌100亿令吉或约5%,至2400亿令吉水平:“预计今年内外币存款将再跌5%,有机会推动令吉走势更上一层楼。”

北方大学经济系教授林福炎则指出口商如今的举动,意味着他们看好令吉有升值空间,亦符合套利及对冲货币需求。不过,鉴于货币市场的不稳定性,他建议商家做好货币对冲准备,尤其是中小企业,须把货币因素纳入企业蓝图规划。

他认为,令吉兑美元最理想的汇率是在4.0的约10%,既3.9至4.1。若能维持在此水平,对大马经济较有利。

白文春:令吉升值潜能高

根据美联储降息预期,专家看好今年令吉升值潜能,将带动出口商加速把海外收益兑换成令吉,支撑令吉继续走强。

针对令吉兑美元汇率今年内是否有望企于4水平,白文春认为美联储还有两次探讨降息的空间(11月及12月会议),今年令吉升值潜能高。

“若出口商转换海外收益‘反应热烈’,则有望支撑令吉继续走强。”

目前国行规定的出口收益汇回期限6个月,业者可选择直接兑换成令吉或存入外汇户口。

白文春说,虽然目前国行不会干预出口商转换海外收益,但考量通胀及经济状况,明年可能会考虑降息。

“随着推行针对性补贴措施,明年大马通胀料比今年高一些,至于政府会如何实施针对性补贴,料2025年财政预算案将宣布细节。”

国行金融市场委员会早前指出,我国出口商已出现情绪上的转变,如今更乐意将海外收入转换为令吉。进口商也减少了原本倾向预先囤积(外币)的习性,转为只进口生意所需的数量。

该会提到,在政府与国行的努力下,官联公司、官联投资机构与私人商家日均向大马汇回约176亿美元(约754亿令吉)。

林福炎:羊群效应推动换成令吉

林福炎指出,美国开始降息扭转各国货币颓势,当中也包括令吉,如今出口商把海外收益兑换成令吉的做法合理。

“出口商看好令吉有升值空间,在海外赚到钱就会转换成令吉,这是合理举措,符合套利及对冲货币需求。”

应做好货币对冲准备

他认为这是好消息,因为当每个出口商有相似的期望时,就会像“羊群效应”般,推动更多出口商一起转换成令吉,助令吉实现升值。

不过,鉴于当前热钱及投机活动比以往多,影响货币走势,导致不稳定性增加,他建议商家要做好货币对冲准备。

他指商人喜稳定,视不稳定为风险,但如今的货币不单是贸易工具,也成为投机目标之一,投机活动将影响货币市场。

“商家不应再期待稳定的货币走势,因为如今的外汇市场已非由经济基本面决定。”

升值快意味投机多

在预测今年令吉走势时,林福炎希望令吉兑美元能维持在3.9至4.1水平。

“令吉近期的大起大落,从4.6走强至4.2水平,主要受基数效应影响,我们不应以此为荣。这是一种可怕又可悲的状况,对商界不利。”

鉴于此,他希望今年的令吉别起太高,因为起得快,意味着投机也多。

林福炎也说,若美联储降息力度强大,如降0.5%,明年令吉可能有望走强至3.8水平。然而他认为后年企于3.8才是令吉的理想水平,这比较符合消费平滑化的预期。

书到用时:消费平滑理论

消费平滑理论(Theory of smoothing consumption)是一种用以表达人们对稳定消费渴望的经济学概念。

人们希望他们的消费水准,在高收入与低收入时期能维持平衡,以获得更多稳定性和可预测性。

比如在低收入时期(如退休后、失业期),他们也能应付日常开销,甚至维系更高消费水平的能力。

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