目前，美国股市已经基本恢复到疫情之前的水平。就此，很多人对美国经济出现“V”型复苏感到乐观，认为最危险的时刻已经过去，期待着金融市场的繁荣带给美国经济以信心和支持。

但在安邦咨询（ANBOUND）的研究人员看来，美股的持续走高，更多的表明美联储货币政策的影响正在显现出来。

虽然市场的恢复已经证明了美联储超级宽松政策对金融市场的效果，但超级宽松的货币也随之越来越显现出负面效果。

对于资本市场而言，这种影响短期内缓和了流动性危机，帮助金融机构获得资金以弥补市场波动带来的账面损失。

现在股市的恢复意味着，流动性风险已经得到缓解，市场资金开始从债券等避险资产转向风险资产，从而推动了股市的持续上升。

目前，10年期美国国债的殖利率仅为微不足道的0.67%。相比之下，克利夫兰联储最近的一份报告将未来10年的市场通货膨胀预期定为1.2%，意味着美联储政策利率将长期保持低位。

金融和实体经济分隔严重

这种情况下，现在拥有市场上最安全的债券可能并不明智。因此，投资者之所以购买股票，并不是因为他们“热爱”经济前景，而是因为他们没有其他可存放资金的地方。

由于资本市场和实体经济的差异，虽然资本市场已经基本恢复，但货币的增加还没有作用到实体经济，更多是在资本市场的自我循环。

美股的快速恢复，意味着金融和实体经济的分隔已越来越严重。美联储货币政策对于实体经济的效果也越来越低。

实际上，对于资本市场而言，美国经济的基本面仍有两个不确定因素，是货币投放无法解决的。

一方面，2019冠状病毒病疫情仍在蔓延，虽然一些城市开始放松管控，但病例人数仍在增加，很多机构都担心有疫情二次爆发的可能。

加上美国目前社会出现动荡，这些都会影响美国经济的复苏进程，很多人都预计美国经济的“W”形复苏。

股市抢滩 美元走软

另一方面，中美关系在疫情期间逐渐恶化，美国不断加大对中国企业的制裁和金融限制，目前看不到缓和的迹象。

与之前中美贸易战时的情况类似，如果未来中美贸易摩擦出现恶化，资本市场必然会受到影响和冲击。

而且这种摩擦现在会更多延伸到资本市场和金融领域，那么，资本市场受到的冲击会更大。

美国超级宽松的货币政策，给市场带来了空前的美元流动性。

尽管美股的上涨仍具有吸引力，但随着美股估值的重新高企，以及全球流动性危机的缓解和疫情的逐渐解除，全球资金向美国市场避险的情况正在发生逆转。

美联储没有回头路

这已经反映到美元汇率的走向上。

美元指数近期持续下跌，已从三月份的高点降至97以下。

国际资本开始从美国资本市场向外流动。

这意味着美联储政策带来的美元流动性开始向全球扩散，当然会影响其他的主要市场，推升全球性的资产泡沫持续膨胀，但会一定程度上抑制美股的过度膨胀。

因此，美联储救市政策的核心就是保住美国资本市场，保住华尔街的利益。

美国股市的恢复意味着美联储救市的任务已经完成，超级货币宽松的影响已经溢出，甚至会反作用于实体经济。

但就业的低迷、疫情和经济的不确定，以及通货紧缩的阴影都决定了美联储目前的政策已经“骑虎难下”，仍会坚持目前的“无限量”宽松政策。

预计美联储会还会保持联邦基金利率的目标范围维持在0%至0.25%之间不变，以保持市场的运转。

这种宽松政策的后果也将会越来越严重，意味着市场弹性逐渐消失，经济增长的潜力逐渐褪化。