名家专栏

美国通胀问题仍不乐观/安邦智库

连续高于预期的美国通胀,预示着此前市场对于通胀回落的预期过于乐观了。

此前安邦智库(ANBOUND)的研究人员所判断,美国通胀问题的复杂性意味着,通胀不会如市场预期的那样快速回落。

其实,美国通胀的问题,从其成因来看,既有疫情后全球供应链混乱、俄乌冲突带来的能源价格上涨等短期因素,也有美联储此前量化宽松带来的货币超发,还有全球供应链调整的长期因素。

薪资续上涨

这意味着即使美联储采取的暴力加息在去年取得了成效,但地缘风险、全球供应链调整等影响物价的长期因素改变,靠货币政策其实很难取得效果,这是目前美国通胀顽固不退的因素。

考虑到目前美国的就业紧张情况,实际上美国劳动者工资继续上涨的可能性很大,这意味着这种内生性的通胀可能需要更长的时间才能扭转。3月8日,美国劳工统计局公布数据显示,2024年2月,美国非农职位新增就业27.5万个,高于市场预期的20万个;失业率上升0.2个百分点,至3.9%,触及2022年1月以来最高水平,高于市场预期的3.7%,但仍位于4%的低位之下。

美国2月平均每小时工资增速达到市场预期的4.3%。美国就业市场仍表现健康,意味着工资上涨幅度不会轻易下滑,也就表明美国通胀水平仍然会维持相当一段时间。

美国白宫近期预期2024年CPI升幅平均为2.9%,并且不认为未来两年美国通胀率能够达到2%的美联储目标。

路透的调查显示,经济学家们预计美联储青睐的PCE物价指数今年的平均同比增速为2.2%,2025年和2026年为2.0%。但其他通胀指标如CPI、核心CPI和核心PCE物价指数至少在2026年之前仍将高于美联储2%的目标。这其实表明,美联储战胜通胀的路还有很长。

美国通胀水平居高不下,使得市场对美联储放松货币政策的期待变得更为遥远。目前来看,期待美联储在3月份降息的预期已经基本消失,而更多的预期已经将美联储降息的时间调整到了6月份。

尽管通胀反映了美国经济所具有的强劲需求,仍然在推高美国股市,但这同样意味着美联储在更长的时间内将保持高利率环境,仍然会压制美国经济增长。

提前降息风险大

实际上,目前一些市场人士已经开始预期,美联储可能将降息的时点推迟到下半年,甚至是三季度。随着时间的推移,如果通胀水平继续保持粘性,则势必会引发资本市场的波动。

如安邦智库的研究人员此前所言,美联储高利率政策持续的时间越久,对美国经济带来的抑制会越强,美国经济增长更可能随着通胀水平的回落而下降。这意味着美联储其实仍没有确保美国经济“软着陆”的路径。

摩根大通总执行长杰米·戴蒙表示,“世界正在为软着陆定价,可能是70-80%。我认为,未来一两年美国经济软着陆的可能性只有这个数字的一半。最坏的情况将是滞胀。”

他同样认为,美联储应该等到情况更加明朗后再降息。就此而言,目前的情况实际上对美联储的政策选择而言更具挑战。

相对来看,如美联储主席鲍威尔所言,其实提前降息的风险将远大于滞后降息。因此,美联储只能在“两难”之间保持不变。

安邦智库(ANBOUND)创建于1993年,是一家富有影响力的独立智库。

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德国之声

黄循财接任新加坡总理 美中之间如何取平衡

(新加坡15日讯)新加坡政府周三(5月15日)将出现重大更动,51岁的黄循财从72岁的李显龙手中接棒,成为新加坡1965年独立以来第4位领导人。

李显龙任内,新加坡选择不在中国和美国之间的强权角力选边站,在外交上扮演斡旋者的角色。2015年,新加坡曾主办时任台湾总统马英九与中国国家主席习近平第一场“马习会”;2018年,当时的美国总统特朗普和朝鲜领袖金正恩也在新加坡举行历史性的会晤。

黄循财执政下的新加坡将走向何方,外界高度关注。他如今面对的地缘政治局势,跟李显龙时期不可同日而语:在欧洲和中东,战火仍然延烧;在印太,美中关系也更为对立。

随着中国扩张区域影响力,美国的外交政策也重心转向印太,逐渐加强与区域盟友的安全、防务伙伴关系。在这样的背景之下,黄循财5月初接受《经济学人》专访时曾强调,新加坡既不是支持中国也不是支持美国,而是“支持新加坡”(pro-Singapore)。

不过,在美中关系整体仍然紧张之际,各国要周旋于双方之间可能变得越来越困难。

《南华早报》引述新加坡国立大学政治学者庄嘉颖观点,认为黄循财并未更具体说明“支持新加坡”的实际意涵。“他会在哪些领域寻求更大主动权、投入更多时间精力和资源?这么做有哪些成果?要怎么做?这些问题都还没有答案。”新加坡南洋理工大学学者骆明辉(Dylan Loh)则说,黄循财的说法“说得比做得容易”,但对新加坡来说却“没有别的选择”。

新加坡新总理的外交路线

黄循财并非出身菁英家庭,成长过程中曾居住在公共住宅。他的父亲是中国移民,祖籍是海南,这一点引起部分中国网友关注。黄循财也受过美国高等教育,有经济学和公共管理学位;他原本是替政府工作的经济学家,2011年步入政坛,后来在冠病疫情负责抗疫工作而受到全国瞩目。

针对美中关系,黄循财曾表示,虽然去年旧金山“拜习会”后两国关系稍微稳定下来,但“对彼此的猜忌和不信任仍然存在”,双方国家立场的深层矛盾和紧张也非短期内可以消除。“我认为有很多出差错、升高紧张的可能性,双方关系需要非常谨慎的管理……若事态急速恶化,美中两国和全世界都要付出很大的代价。”

对于中国领导阶层的想法,黄循财如此诠释:“他们说过要站起来、富起来,现在则要强起来。他们自认是强大的国家、他们的时代已经来临,希望更坚定保护国家利益……但中国也必须学习,所有大国都是如此——如果他们做得太过火,如果他们去干涉、胁迫、限缩、施压他国,就会导致反弹。”

被问及美国对中国的科技出口限制,黄循财则认为,假如“小院高墙”继续扩大、加剧科技领域的分歧,对新加坡乃至于其他国家都是“有害”的。

新加坡最大的贸易伙伴是中国,最大的外国投资来源则是美国。过去几年间,新加坡跟美国维持关系的同时,并未忽视与中国的往来。一方面,新加坡与美国之间有自由贸易协定,在国防、网络安全、气候变迁、太空和关键新兴科技的合作也在加强;另一方面,新加坡跟中国去年举行了自贸协定升级谈判,并将双方关系提升为“全方位高质量的前瞻性伙伴关系”。

任教于美国密西根大的新加坡学者Linda Lim认为,黄循财和李显龙任内,新加坡对中国的政策应不会有太大的变化,因为这事涉“国家利益”,而非“个人取向”的问题。她指出,主要的差异在于外部环境发展,两国关系“主要取决于中国的行为,而不是新加坡”。此外,她认为新加坡无法牺牲跟美中任何一国的关系,与此同时“新加坡要不断向外界表明,它不是中国的棋子、魁儡或附属”。

对台海局势的立场

在《经济学人》的访谈中,黄循财也谈到俄乌战争和台海局势。对于俄罗斯侵略乌克兰,新加坡认为这严重违反联合国宪章和他国领土主权完整,因此对俄国施加制裁。

不过,在黄循财看来,台湾跟乌克兰的处境并不相同。他表示,新加坡长期以来的立场就是“一个中国政策”、反对“台独”;对于处理跟台湾和跟中国的关系,新加坡也“非常谨慎”,且不允许自身“被利用来支持台独”。

黄循财说,新加坡不希望两岸爆发冲突。“如果各方了解风险和红线,认定这跟乌克兰的状况相当不同……那么我们或许很有机会维持现状;而如果发生任何改变,也必须要以和平、非武力的方式进行。这些需要时间,与此同时,让我们维持现状,继续接触与对话。”

2004年李显龙刚上任不久时曾经造访台湾,当时引起了北京不满。关注外交与国际政策的中国智库察哈尔学会(Charhar Institute)研究员范磊认为,黄循财会从李显龙任内学习,在台湾议题上“特别谨慎”。

新闻来源:德国之声

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