名家专栏

股市为何与经济脱节?/Project Syndicate

为何股票市场估值会在实体经济仍然如此脆弱时一路飙升?

在此有一个因素正在日益凸显:这场危机对小型企业和低收入服务业者的影响尤为严重,而这两者虽然对实体经济至关重要,但在股票市场上却并不那么要紧。

与此同时,虽然对当前的高估值还存在其他解释,但每种解释都有其局限性。

比方说,鉴于股票市场具有前瞻性,因此当前股价可能反映了对有效2019冠状病毒病疫苗即将问世,以及检测和治疗选项将得到极大改善的乐观态度——这意味着封锁措施会变得更为有限和细致。

这种预测或许是有道理的,但或许市场也低估了今冬爆发第二波严重感染潮的可能性,同时又高估了第一代疫苗的功效和影响范围。

对于当前股市表现的第二个(或许也更有说服力的)解释,是各大中央银行已将利率降至近零区间,令到市场相信利率在可预见的将来几乎不可能上涨,而房屋、艺术品,黄金甚至比特币等长期资产的价格都已上涨。

同时由于高科技企业的收入流基本都会在过一段时间后才兑现,因此它们将从低利率中获取不成比例的收益。

但我们同样不清楚,市场对远期持续低利率的预期是否正确。

毕竟长期的负面供给效应,尤其是去全球化所引发的那些——可能会在全球需求复苏后依然长期存在。

美联储特殊干预

第三种解释是,中央银行除了提供超低利率外,还直接支持了私人债券市场,这对美联储而言是史无前例的干预行动。

但我们不应将这些私人债券采购视为常规意义上的货币政策,相反它们类似于一种在紧急情况下由央行充当财政部代理人的准财政政策。

因此这种特殊的干预措施可能是暂时性的——只是中央银行尚未成功将这一事实传达给市场而已。

只有少数大企业破产

尽管宏观经济动荡严重加剧且企业债务供应增加,但在许多市场中政府债务的利差实际上缩小了,且迄今为止大型企业破产的数量相对经济衰退的程度来说依然相当低。

到了某个时点,市场就会摒弃那种纳税人将无限期兜底的错误想法,中央银行最终也在允许其承担的风险程度上受到限制。

一旦今冬第二波感染潮来袭,人们认为央行仍然会承担更多风险的信念可能会受到冲击。

而尽管这三种解释为实体经济下行时的股价上涨提供了一些见解,但它们往往会产生一块很大的遗漏:冠病所引发的经济惨状并非由(更集中于制造业的)上市公司承担,反而,是落在了股市以外的小型企业和个人服务业者(从干洗店到餐馆再到娱乐场所)身上。

这些较小型经济参与者根本没有足够资金来承受这如此漫长和强烈的冲击,同时协助它们度过难关的政府项目已经陆续失效,一旦出现第二波感染潮就会增加发生雪球效应的风险。

疫情加剧不平等

虽然一些小企业的破产,可被视为疫情引发的更广泛经济结构调整的一部分,但其他许多原本经营正常的企业也将破产,导致大型上市企业占据了比原来更大的市场地位。

事实上这也是令市场感到乐观的另一个原因——虽然确实有一些大企业申请了破产保护,但大多数这类企业(尤其是实体零售商)在疫情之前就已经陷入了困境。

而进一步加剧疫情不平等影响的,则是在如此严重的经济衰退,以及和创纪录战后失业率水平(或者欧洲支付给那些暂时离岗工人的大笔开支)之下,政府税收收入的下降幅度却并未如人们预期中那样大。

原因当然是失业主要集中在纳税较少的低收入人群中。

股市上涨蕴含政治危机

但是,当前股市的上涨不仅蕴含经济风险,还包括且不仅限于在11月美国总统大选后,发生史无前例政治危机的巨大可能性。

在2008年金融危机之后人们普遍反对那些似乎偏袒华尔街而普通民众的政策。而这次不但华尔街将再次受到斥责,民粹主义的怒火还会直接指向硅谷。

因此产生的一个可能结果就是企业减税趋势的逆转,特别是在去全球化进程使得企业更加难以向低税率国家转移业务的情况下。这对股价不利,我们也不应该认为民粹主义的反噬就将止步于此。

在健康和经济表现的全面复苏能支撑高昂的股票市场估值之前,投资者不应对手中大笔的疫情盈利感到理所当然。要知道市场就是这样,有涨必有跌。

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财经新闻

【股势先机】教你股票的,是个好老师吗?/慧眼识股

今天这篇文章,我很久之前就想过要写了,只不过我一直在犹豫,毕竟可能会得罪到人。直到我自己身边的人也踏入同样的误区,就决定分享出来吧!

你还记得第一个真正教你股票的人是谁吗?

大部分新手来到股市,如果一开始就遇到一个有实力的好老师,往往都会错过,为什么?

下面分享新手找不到好老师的4大原因:

分辨能力不够

这跟聪不聪明没有关系。只要你来到新的领域,对这个领域的认知还不够全面,就没有足够的能力去分辨好坏对错。

就好像在巴刹选菜,如果你是第一次,肯定会给卖家忽悠,用贵贵的价格买到烂烂的菜。更何况,股市是一个水更深的领域。

你之所以要找老师学习股票,就是因为你在股市的判断力还不够。但如果你在股市的判断力不够,又怎么能够判断出哪个是好老师?

即使遇到了有实力的好老师,你也不会认为他有实力。

为什么?那就看看下一个原因。

你想要快,不想要慢

大部分人想要开始学股票,通常都是因为看到股票好赚,而看到股票好赚,往往都是牛市的时候。

对这些新手来说,他没有经历过熊市的苦,只看到牛市的甜,对回报率的预期,也会有很大的偏差。

大部分新手都有一个共同点,不想承受风险,但是回报率又要求很高,然后又没有耐心,总是要让他的钱增长越快越好,最好每年能翻倍!

但根据我长期的观察,这些越是想要快的人,往往最后都以失败告终。

股市平均年回报率的合理范围是10%至30%,就算是交易经验丰富的高手,长期的年化回报率也很少能超过30%。

如果急着要短时间内达到超高的回报率,就很容易被割韭菜!

真正在股市能长期获胜的交易者或投资者,表现其实是很平稳的,可能平均每个月只获利1-2%,而什么都要快的新手,根本不会被这样的成绩吸引。

然而一名交易员只要把这种平庸的回报率保持10年,他就会成为同行中前1%的顶尖交易员!

股市最可怕的武器是不犯大错+复利效应,但复利需要时间,很多新手没有耐心等,因此错过很多好老师和好策略。

迷恋各种复杂方法

很多人一直有一个迷思,总觉得最厉害的方法,一定是很复杂、很难学的。

所以总是去追求那种看起来很厉害,五花八门的方法。

曾经有一位新手,不知道在哪里学了几个月的技术分析,他把他的技术图表打开给我看,那些指标和各种线是多到不像话,看到我眼花缭乱,我连股价蜡烛图都差点找不到了。然后他还分析给我看股价应该会怎样怎样走,怎样怎样涨。

我只问他一句,如果股价不按你的预期走往下掉怎么办?

他迟疑了几秒,然后说:“等咯!”

可以看得出他连做交易最基本的止损策略也没有,只想着要寻找各种复杂的方法来预测股价。

不要忘记,来股市的目的是为了赚钱,不是为了展现技术有多厉害。很多时候,简单的方法,反而更有效。可是偏偏简单的东西会给人感觉很没用,最后都被复杂华丽的方法吸引了过去。

不包装就没法吸引你

新手们没有办法一眼就判断出谁的方法真的有效,最后就只能看包装。这个世道就是这样,所以也不能怪商家只会做包装。

而在很多服务型的领域,要做好包装,首先就要让你觉得他很厉害。要让你觉得他很厉害,就需要故意把东西弄得很复杂,比如一些专家为了彰显学识,就故意把文章写得让人看不懂。复杂就是给人感觉很高深的感觉对不对?

很多做生意也是这样,明明问题很简单就能解决,但是为了多赚你的钱,就故意用复杂的方法解决。比如你轻微感冒去看医生,医生也知道这个感冒多两天自己就会好,但是为了让你觉得他这个医生有点用,就会开一点抗生素给你。

不知道你有没有加入过一些服务群组,收你很高的费用,为了让你觉得你的付费值得,就在群组分享一大堆对你没有什么帮助的新闻资讯和长篇大论的分析报告?

其实大部分人加入群组,不就是单纯为了要那几个“号码”和那简单几句话吗?最重要能让自己赚钱!

但是只分享“号码”和简单几句话,就让人感觉不靠谱对吧?

其实根本没有必要把东西复杂化的。真正有用的,是一套能持续性盈利的交易策略。

好吧!今天的分享就到这里,希望可以帮新手少走一些弯路。

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