名家专栏

贬值痛楚,入口很伤/胡逸山博士

马币的贬值,其趋势起码在近期内不太乐观,甚至有一说法,谓美元兑换马币的汇率,很快会突破史无前例的1对5,比上世纪末的亚洲金融危机时马币币值的一落千丈还要严重。

这也是马币在更早以前长期维持2.4令吉对1美元汇率的超过两倍,实在令人不胜唏嘘。

不过币值低迷的马币,对于不同群体与业界,还是有着大小不同的影响的。

如低迷的币值,即意味着入口的商品会更为昂贵,因为国际上贸易的商品,绝大多数都是以美元来定价的。所以即便是该些商品的国际价格不变(坦白说这在举世物价高涨的大环境下是不太现实的),但因为马币的币值下滑,所以本地就必须花更多钱来入口同样的商品。

而就本地来说,因为长期忽略了食用作物的种植以及食品的的生产(而更为注重商用作物的种植以及加工),导致本地的粮食高度的不能自给自足,需要依靠大量的入口方能满足本地的粮食需求。

这一来也就意味着本地的食品价格,会因马币币值滑落而首当其冲地受到影响。

本地富裕的阶级多食用从先进国家入口的高档食品,从鹅肝到鱼子酱等一应俱全,香槟红酒等当然也是入口的;个别超级富豪、高官显要等,甚至不但自身,连宠物所饮用的水,都得是从法国、意大利等入口的。

富豪对通胀无感

所有这些入口食品的价格当然都会增长,但当然对于这些富可敌国者来说,这些涨价也就如九牛一毛般不足为道了;彼等在很大程度上也还是马照跑、舞照跳,继续过着纸醉金迷的奢华生活的。

彼等出国豪华游时,当然也会因为马币的贬值而面对更大的开销,因为外国的服务(酒店、交通等)也与外国的商品一样,需要来自本地者付出更多的钱来换取与之前一样的。不过,这对许多连飞行都用上私人飞机的,应该也不会感到过于“肉痛”。

但难道只有富人们是吃着入口的食品吗?答案是很惊人的,也是很否定的。

其实,即便是本地的中等收入者以及低收入者,大家平时所食用的食物,绝大多数也还是端赖入口的。就如稻米吧,绝大多数的本地米粮,也还是入口的,要吃本地米,反而得花上更高的价格,所以大家便改吃泰国米、越南米了。

顺带一提,越南人口过亿,国家又狭长多山,竟然还能种出那么多米,不但自给自足,还有多余来出口到地广人稀的本地来,实属奇葩。

马币贬值,这些入口米粮的价格也就会提升,但由于之前入口米与本地米之间的价格差距很大,这更贵的入口米是否会贵过本地米,以至为本地米迎来一个逆向突破的思维,那也还是见仁见智的。

大家都要吃贵米

看来大家要花上更多钱,来买价格涨了但又还没超越本地米价格的机会可能比较大,也就是说大家逼着要买贵米来吃了。

本地即便没有发生马币币值的大幅度下滑,已经有着令尤其是中低收入者肉痛的通货膨胀。

而因为民生商品,尤其是食品,在很大程度上还是依赖入口的,马币币值偏软,也就令到大多数商品价格上升可谓雪上加霜了。

长远来说,本地除了出口商品加工以及高科技行业外,可能也要更为重新注重通常是一个国家工业化入门的所谓入口替代商品加工业的发展。

我们不能本末倒置,更不能好高骛远,要认清民生问题的妥善处理,才是一国固本培元的上上之计。

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令吉今年料续升值/白文春

国家银行今年9月外汇储备增加了30亿美元,达到约1200亿美元。

去年12月,外汇储备则只增加了10亿美元,达到1140亿美元。

然而,按马币计算,9月外汇储备却大幅下降了590亿令吉,至4920亿令吉。

相比之下,8月增加了90亿令吉,而去年12月则只下降了60亿令吉,至5210亿令吉。

为什么会这样?在我看来,这是由于国家银行所持有的外汇储备面临重估损失,主因是令吉在此期间对主要贸易伙伴货币汇率大幅度升值,而国行的外汇储备金,在我看来,很可能是以持有美元、欧元、人民币和新元为主。

马币劲升14%

令吉今年第三季兑美元汇率升值近14%,从6月底的4.72令吉升至9月底的4.15令吉。那是一个很大幅度的升值。此外,令吉兑欧元升值了近9%;而对人民币则升值了10%。

在7至9月期间,除了泰铢之外,令吉兑东盟各国货币的汇率都升值,涨幅介于5至9%之间。

在我看来,令吉的升值是由于市场预期美国将会降息,这一预期在9月间终得以实现。

实际上,美联储在9月的会议上采取了更为激进的50个基点降息政策。

我认为,采取更激进的降息措施,可能是因为美联储局希望为自己"买保险",以防被指责在核心通胀下降和经济增长放缓时降息过慢。

因此,我认为,这次50个基点的降息,将给美联储更多的观察空间,以决定其后续政策的下一步行动。

美国的降息导致美元走弱,同时也促使令吉走强。此外,此举缩小了美国(降息后高位为5%)与大马基准利率的差距,因为国行自去年5月最后一次将隔夜政策利率(OPR)调高至3%后,OPR至今持续保持不变。

出口商也有功劳

我认为,令吉的升值还可能受到一些出口商的影响,因为他们急于将存放在本地银行的外币存款(其中大部分可能是美元)转换为令吉,以避免因重估而造成更大的亏损。毕竟他们还需要用到马币作为本地日常营运开销。

实际上,本地银行的外币存款今年7至8月期间下跌了约110亿令吉,至2460亿令吉,这一降幅主要发生在8月。6月的外币存款总额是2580亿令吉。我认为,外币存款下跌,其中一个原因可能是由于令吉升值所造成的贬值损失。在这期间,金融机构和企业所持有的外币存款下跌,是主要原因。

早期阶段在令吉贬值时,本地银行的外币存款不断增加,从2013年底的750亿令吉增加到2017年底的1150亿令吉,并在今年6月翻倍至超过2500亿令吉,接近国行外汇储备的一半,数额可说是非常庞大。

外币存款的增长主要来自企业(主要是出口商),近50%,其次是金融机构(27%)和个人(7%)。

放宽外汇管制

这是因为国行2018年进一步放宽外汇管制,允许出口商可以更好的管理他们的出口外币收入。

在外汇管制的放宽下,出口商被允许将部分出口收入保留在本地银行的外币户头,以便日后可用来抵消或支付其进口产品的成本和费用。

这有助于降低由于汇率转换可能造成的亏损及相关费用,减轻经商成本。这是一相很好的举措。

另一方面,我了解到,金融机构外币存款的增加,原因可能是一些银行和基金经理的金融资产管理有所增加,以帮助高净值个人赚取外币较高的利率优势。

除此以外,在我看来,外国资金流入购买大马债券,特别是政府债券,也促使令吉需求增加,并推动其升值。

实际上,大马政府债券的外资持有量在今年第三季增加了180亿令吉。此前,在去年底至今年初,政府债券曾遭遇了净抛售。

同样的,外资在7至9月期间购买了约40亿令吉的大马股票,从今年初的净卖方转变为净买家,这在我看来也增加了对令吉的需求。

美联储料续降息

同时,我认为,令吉升值情况也可能受到外来直接投资流入大马的正面影响。那是因为由于中美贸易战和国内政治局势更加稳定,使到外国投资者对投资大马产生了浓厚兴趣。

展望未来,美联储可能在接下来的两次会议及2025年会再次降息。在我看来,美国联邦储备委员会在11月和12月的会议上可能会再各降息25个基点。至于2025年,美联储的决定仍需拭目以待。

这是因为美国核心通胀在8月已降至3.2%的低位,而最近几个月的就业增长似乎表现良好,表明尽管之前政策利率大幅上升,美国经济增长仍然具有韧性。

尽管如此,我认为,美联储在降息政策上不太可能采取激进的措施。这是因为美国核心通胀率虽从2022年9月的6.6%回落至今年8月的3.2%,但在随后的9月又反弹至3.3%。而且,美国核心通胀率在过去4个月内仍然徘徊在3.2至3.3%之间。

这显示,该国的通胀压力依然存有隐忧,特别是当许多美国打工族还在要求加薪,以应付高昂的生活成本。

因此,我认为,令吉兑美元汇率今年内仍有可能进一步升值,尽管近期对美元表现出一些疲弱。

长期而言,大马还需加强国内经济的管理,以便能对马币的强稳带来更好的帮助。

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