名家专栏

通胀牵及,釜底抽薪/胡逸山博士

物价高涨,或谓通货膨胀,是个全球性的问题。当然,也如其他的社会经济问题般,通货膨胀的起因不止于一个,不过一般上最大的起因,也还是流通于市面上的货币(也就是钱)供应过多。

大家手头松动,有许多多余的钱,或所谓的可支配收入来花用购买商品,但商品的供应却赶不上或维持固定;商家看到如此,当然不肯放过掠钱的好机会,所以也就老实不客气地把商品坐地起价,以便得以更大程度地赚取利润了。

商家们的这种做法,乍看起来好像有点“缺德”,但在资本主义市场经济里,这也算是“正常”的现象了,原则上等到钱的供应缓慢下来了,大家手上没有那么“松动”,可支配收入少了,那么商品的价格也会应声下跌。

但经济学上也有所谓的“价格粘性”这个理念,即如一些日用品、必需品等来说,价格上涨了之后就很难再回复到原先的低廉价位,因为之前大家肯付上高昂的价格来换取这些商品,就在一定程度上反映了大家对它们的强烈需要或依赖,所以即便钱的供应(也即流通)不再那么松动了,这些商品的价格至多也只是略微下跌而已。

当然,上述的货币供应的松紧,更多时候是发生在发达国家以及最不发达国家。后者因为治理不善,时常徘徊在经济崩溃边缘,随时沦为所谓的失败国度。

面对经济困境时,它们时常会选用最为粗暴的经济干预手段,即它们的政府会几乎不负责任地大印特印钞票,如此一来,它们的货币币值当然会大幅度的贬值,令人窒息的通货膨胀也就接踵而来了。

而在如美国般的发达国家,遇上经济衰退时,它们的有关部门有时更是双管齐下,一方面通过所谓的量化宽松(主要是一个政府部门(如美联储)收购另一政府部门(如财政部)所发行的债券)来变相印钱,另一方面又调低借贷予金融机构的利率,导致借贷成本下降,就有更多的钱在市面上流通,物价当然也就借机上涨了。

至于好像本地般不上不下的所谓新兴市场,虽然很少会不负责任地乱印钱而导致通胀,但因为着重国际贸易,也会受到尤其是发达国家通胀外溢的影响,尤其是如本地的许多必需商品(如粮食)仍然必须依赖入口的大环境下,本地的物价也就水涨船高。

须减少依赖粮食入口

但本地的通胀也还是有其他因素的,如一些经济领域也还是被合法的垄断,或只有几家寡头得以经营,所以竞争不高,也就没有降价的压力。但大家的确被高涨的物价压得喘不过气来了。

此所以新首相安华上台后即重视通胀问题。国内贸易与消费人事务部改名为国内贸易及生活成本部,而农业部也加上粮食安全的任务。

经济部长拉菲兹日前呼吁大家,不要买贵货以抑制通胀,坦白说不能说完全无效,但也还只是杯水车薪的做法。

本地要在更大程度上抑制通胀,可能也还是得要减少对于入口的依赖,在粮食供应上做到自给自足,并鼓励发展更多的入口替代工业,方为釜底抽薪的做法。

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国际财经

应对特朗普时代风险 鲁比尼推另类避险交易ETF

(纽约21日讯)“末日博士”鲁比尼正利用特朗普恐引发通胀的政策议程,提出一种在波动加剧的世界中,替代美国国债的另类避险交易。

这位因准确预测2008年金融危机而闻名的经济学家表示,广受欢迎的60/40投资组合将再次经历阵痛,因特朗普的关税计划,哪怕只是“温和版本”,也可能会威胁价格稳定。

鲁比尼周三推出了股票代码为USAF的Atlas America基金,利用自己的名气推销一个应对他长期悲观警告的解决方案。他的警告包括美元贬值以及债务负担过重等风险。

据招股说明书显示,这只ETF将投资于对气候变化具有韧性的房地产投资信托、通胀保值美国国债、市政债券、企业债券和黄金信托等。费用率为75基点。

这只主动管理型基金的成立,正值华尔街准备迎接金融市场充满变数的新时代,特朗普誓言打破从贸易政策到美联储独立性等一切常规。

若股市下跌,上述这些因素可能会削弱美国国债的多元化优势,这令人想起新冠疫情期间投资组合对冲面临的挑战。

鲁比尼说:“从中期来看,美国和发达经济体的通胀率将逐步走高。”

“在长期利率可能上升的世界里,防御性资产会让你亏钱,有时甚至比风险资产亏得更多,无论是因为通胀还是因为巨额债务和赤字意味着实际利率上升。你必须找到替代性资产,”他补充道。

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