20个位打孔卡

想象一下，如果您一生只能进行 20 次投资。 你将做点什么不同的事情？ 

其中一个沃伦巴菲特鲜为人知的投资理念，是 20 个空位的打孔卡。

1994 年在商学院的一次演讲中，巴菲特的得力助手查理芒格说：

当沃伦在商学院讲课时，他说：“我可以给你一张只有 20 个空位的票，让你有 20 次打洞的机会——这代表了你一生中必须进行的所有投资，这可以提高你的最终财务福利。 一旦你打完了这张卡，你就不能再进行任何投资了。”

他说，“在这些规则下，你会认真的考虑你所做的事情，你会被迫承担你真正想过的事情。 所以，你会做得更好。”

简单来说，这个概念意味着您一生中只能进行 20 次投资。 所以，每一洞都代表着一个重大的财务决定。 当你使用第一个时，你还剩下 19 个。 然后接下去是18个等等。 20个洞打完以后，你用完所有机会了。

打孔卡方法迫使你将投资集中在你真正了解的一些伟大业务上。 事实上，你不需要做出 20 个正确的决定就可以做好投资。 从长远来看，少量就足够了。

它还可以减少你交易股票的诱惑。 如果你只有 20 的洞可以打，你就不会仅仅因为有人告诉你贴士，你就去交易。 你会认真考虑你的行动。 你做出的每一个决定都有机会成本。 不要浪费你的下一个机会。

在过去的 58 年里，打孔卡概念对巴菲特来说很有效。巴菲特在 2022 年致股东的信中说：“我们令人满意的结果，是来自十多个真正好的决定的产品——大约每五年一个——以及有时被遗忘但有利于伯克夏等长期投资者的优势。”

当您掌握了打孔卡的概念以后，你将:

●谨慎考虑投资意见

●只投资在伟大的业务

●耐心的等待合适的机会 

●犯比较少的错误，因为你的交易比较少了

●长线投资

●在投资和生活方面做得更好

写下投资论文

众所周知，巴菲特是一位伟大的投资者。他也是有史以来最好的作家之一，这并非巧合。 他每年写给股东的信都写得很好、容易阅读、有趣而简单。 

这是思路清晰的结果。 写作可以让你成为更好的投资者，因为它厘清了你的思维过程。 它还会迫使你进行逻辑思考。

这就是为什么巴菲特劝告投资者写下他们的投资论文:

你真的希望通过照镜子来做出决定。 对自己说：“我以 55 美元的价格，购买 100 股通用汽车公司的股票，因为……”

如果你要购买它，那是你的责任。你必须有一个原因；如果你说不出原因，你就不应该买它。 如果是因为有人在鸡尾酒会上告诉你这件事，那还不够好。 这不可能是因为数量或图表看起来不错的原因。 这必须是购买该企业的理由。 我们非常小心地坚持。 这是本·格雷厄姆教懂我的事情之一。

厘清思维

根据巴菲特的说法，这个练习会让你更加理性。 当你把它写出来时，你边思考边学习。 你可能认为某些事情有道理，但是当你开始将其写在纸上时，它可能变得没有意义。

通过写下您的想法，你可以查看它们是否完全符合你所要的。 你还将发现你从未想过的新事物。

能够将你的投资论文简化为几段是很重要的。写下你喜欢某家公司的原因。主要推动你的因素是什么？它的内在价值是多少？ 预期回报是多少？ 你的投资论文不必很长。 一两页就够了。

如果你不能写下原因，请不要购买。 这说明你其实不了解这公司。 继续寻找下一个企业。 

请养成在投资前写下投资论文的习惯。 这将帮助你根据事实和推理做出投资决策。 此外，如果你发现新信息显示你的投资论文是错误的，你应该迅速采取行动。

不要拖延。

总结：简化投资提高绩效

这两个概念将很大程度地简化你的投资过程，并随着时间的推移提高你的绩效。 你只需要专注于你真正了解的东西，耐心等待合适的机会。 小心挑选，宁缺毋滥。

你不需要了解所有事情才可以做好投资。 专注于你最好的想法。 因为伟大的企业是少有的，所以你应该进行有意义的投资并长期持有。

继续学习和写作。

企业监管部门经理陈明亮

本周重点观察股东大会及特大

以下是本周小股东权益监管机构（MSWG）股东大会/特大的观察名单，这里只简要地概括小股东权益监管机构所关注的重点。

读者可以查询MSWG的网站www.mswg.org.my，以得到对公司所提呈的问题详情。

正齐科技（MI）股东大会

提问：

半导体设备业务部 （SEBU） 制造和销售半导体制造设备，例如组装和包装设备、视觉检测、黏晶和最终测试设备。 在 2022 年，SEBU 部门的收入下降了 27% 至 1.829 亿令吉（年报第17-18页）。

a）请问SEBU在2022年的产能和平均使用率？ 

b）目前的订单如何？

c）2023年集团预测营业额会继续增长吗？ 

d）未来前景如何？

Sinaran（SINARAN）股东大会

提问：

1.应收款项减值亏损 

建筑贸易应收款项的净减值亏损达到239万1000令吉（2021：46万令吉）年报第122页）。

a）请问减值涉及什么应收款项？ 

b）这数额可以回收吗？公司采取什么措施来全部回收该减值款项？至今回收了多少？

2.集团的外包审计功能费用大约是1万令吉（年报第61页）。基于此费用很小（大约每个月833令吉），审计委员会如何确保有足够的涵盖和有效的内部审计功能？2022年的内部审计功能包括什么范围？发行了多少分报告？

UEM阳光（UEMS）股东大会

提问：

集团的联号公司Setia Haruman 有限公司（SHSB），在2022年录得较高的9850万令吉营业额，比较2021年的6250万令吉。但是，SHSB的税前盈利减少到1160万令吉（2021：5380万令吉）（年报第315页）。

a）为什么SHSB的营业额增加但是税前盈利却减少？ 

b）2023年，SHSB的前景如何？

马资源（MRCB）股东大会

提问：

集团2022年的赚幅改善了1.5百分点，从12.4%增加到13.9%（年报第90页）。虽然赚幅稍微改善，其赚幅还是比之前的年份低。公司在2018年到2020年的赚幅，分别是19.9%、22.6%和21.0%。

a）请解释过去两年的赚幅为什么呈现下跌趋势？

b）集团什么部门在2022年的赚幅比2021年低？

c）未来几年如何改善赚幅？

InNature（INNATURE）股东大会

提问：

根据公司2023年季度业绩报告，营业额的一大部分（ 83.2%）来自实体销售点网络，包括 113 家零售店和 6 家快闪店。

a）公司如何策略性地应对电子商务在零售行业日益占据的主导地位，保持竞争力并推动收入增长？

b）公司是否计划减少对实体销售点的依赖，并通过零售行业的线上和数字渠道增加收入源流？ 

c）如果是，公司计划如何赢得数字市占率和改善线上零售的空间？公司正考虑使用哪些数字计划或合作伙伴关系来实现这一目标？

d）如果不是，考虑到零售业越来越多转向线上和数字渠道？公司有什么措施来最大化实体销售店的表现和盈利?

e）公司对实体零售网络的扩张策略是什么？ 是否有任何特定的目标区域或市场？ 扩张策略考虑到哪些因素？

康乐（KAREX）股东特大

提问：

员工股票期权计划（ESOS）中的“员工”一词，明确地表示该计划旨在为公司员工参与和谋求福利。 我们必须承认的是，以非执行董事身分任职的独立非执行董事 （INED）并不是公司雇员。

MSWG不鼓励独立非执行董事参与任何形式的股票期权计划，因为他们的角色和责任，是监督分配给执行董事和员工股票期的工作。

将4位独立非执行董事——拿督王英隆、拿督阿迪巴教授、拿督萧文慧和周福安，纳入ESOS名单引起了关注，因为这可能导致潜在的利益冲突、削弱独立性、客观性受损和不利于保护股东价值。

这些风险的产生，是由于独立非执行董事可能会因股价表现而影响个人财务利益，从而影响他们在监督职责和决策过程中的客观性。

a）考虑到独立非执行董事无须承担行政责任，并且已经通过董事费和其他福利获得充分补偿，将他们纳入ESOS 的令人信服的理由是什么？ 

b）通告指出，建议的 ESOS 扩至集团的非执行董事，以认可他们在作为非执行董事的职责方面的贡献，并使他们能够参与集团的未来发展。

为确保 ESOS 期权分配的透明度和公平性，集团采取了什么措施，来确保分配和业绩及他们为集团带来的价值直接匹配？

吉运速递（GDEX）股东大会

提问：

Web Bytes 是一家位于槟城的技术公司，是云基地服务点 （POS） 解决方案的区域先驱。吉运速递在 2022 年 8 月以 720 万令吉价格，额外收购 5.31% 的股权后，持有该公司 38.0% 股权（年报第18页）。

根据收购条款，这项收购在2022年8月12日完成。公司收购了额外4万1496股，股权从32.69%增加到38.00%，收购总值为1626万9436令吉（年报第193页）。

a）请说明公司收购额外的5.31%股权的价钱是多少？

b）请解释公司为什么以高价收购Web Bytes额外股权？

c）请解释Web Bytes的估值和潜能？

嘉隆发展（TDM）股东大会

提问：

嘉隆发展重新评估已批准的2025宏愿及延长为2027年宏愿（年报第49页）。

a）种植部门的税后盈利目标（PAT）为8000万令吉。预测平均棕油价钱要达到多少才能达到此目标？

b）2022年的鲜果串产量是27万7739公吨。公司在大马的平均树龄是18年。如果公司的鲜果串产量要在2027年达到38万6700公吨，请问预测增长率是多少？

c）对比2021年，2022年的原棕油产量的平均成本是多少？2023年预测是多少？

大马糖厂（MSM）股东大会

提问：

大马糖厂蒙受营运亏损1.5057亿令吉，比较去年的盈利1.2556亿令吉，主要因为原糖价格大涨、天然气、运费成本上涨，以及马币疲软导致整体投入成本上升（年报第22和34页）。

a）公司是否预计2023年下半年， 原糖、天然气和运输费等投入成本将正常化？

b）考虑到当前的市场条件和成本，2023 年批发、工业和出口部门的管理定价策略是什么？ 平均售价是否会在2023下半年再次修订？

c）公司的利润前景如何？是否预计 2023 年的利润会正常化、稳定还是可能改善？ d）请更新与相关政府部门就上调白糖零售顶价洽商的进展。

神通网络（SCOMNET）股东大会

提问：

随着即将推出的几款医疗产品和本地组装的汽车零部件，集团对前景充满信心。

神通医疗产品（SMP）将继续成为主要增长动力，除非出现不可预见的情况，否则集团的盈利能力预计将与收入同步增长（年报第26页）。

a）请提供更多有关即将推出、有望促进集团增长的医疗产品，和本地组装的汽车零件的更多详细信息。

b）2023 年计划推出什么新的医疗产品，其中有多少已经获得食品和药品监督管理局的批准？

c）鉴于集团的持续策略和对当前市场状况的洞察力，集团预计 2023 年的利润会缩小还是扩大？

Mr. DIY（MRDIY）股东大会

提问：

1.2022年的库存损失为1721万令吉（2021：1135万令吉）（年报第118页）。

a）请问是什么库存损失？ 

b）为什么产生这么大的库存损失？ c）未来，公司如何减低这些损失？ 2.2022年集团减记了1600万令吉的库存，比较去年的1060万令吉，增加了540万令吉或51%（年报第118页）。

a）请提供库存减记的类别细分。 b）为什么如此高的库存减记？ c）减记库存的预计报废价值是多少？

信利资源（SLP）股东大会

提问：

截至2023年3月31日的3个月业绩，集团营业额下降11.5%至4027万令吉，比较2022年首季的4552万令吉。同时，税前盈利下跌30.5%至404万令吉，比较去年的580万令吉。业绩赚幅也大跌至10%，比较前期的12.8%，部分原因基于2023年初的营运成本增加。

a）鉴于 2023 财年的开局不佳，集团是否预计未来几个季度的盈利会复苏？ 公司 在 保持和2022 年相同的销售增长和利润（不包括记录的一次性出售盈利 510 万令吉）的可能性有多大？ 

b）出口销售额从 2022 年第一季度的 1986 万令吉，下降 31% 至 1386 万令吉，其中日本市场的销售额居首。出口销售贡献了公司的40%营业额。预测2023年的出口销售表现如何？ c）国内客户的销售额维保持弹性，首季达2659 万令吉，对比2022 年第一季度的 2566 万令吉。国内市场的销售是否足以抵消出口市场疲软的需求？ 

与出口市场相比，国内市场的产品销售结构和利润有何不同？

 

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