名家专栏

马币疲软,该当自强/胡逸山博士

马币近日来再度相对于区域内外的主要货币趋于疲软,说白了就是贬值,而这里指的主要也还是相对于美元的汇率。

笔者之前有强调,美联储最近的一路升息,不但对美国本地的社会经济有所影响,连全世界各地的社会经济,尤其是如本地般的相对开放的经济体,也都是会或多或少地受波及。

美联储一升息,在美国本地市场来说,除了商家要向银行等金融机构借贷的成本更高,许多人(这里泛指实体的个人以至所组成的机构)也会把多余的(或谓可支配的)款项存入银行去“吃利息”。

与其把钱放在公开市场上投资还是有一定的风险,倒不如把钱存入有可观利息的银行账户里较为心安。

当然,近月来眼看美国一家又一家银行的突然倒闭,而且事先存款人也好像看不出有什么迹象,看来钱放银行心也安不到哪里去,不过总好过放入公开市场里去大起大落吧。

这个市面上可支配的款项不多,也恰是美联储升息所要达到的社会经济效果,因为如此一来,理论上越少钱在市面上流通来消费,则商家们坐地起价的原动力也就会流失,而美联储最为敏感的通货膨胀就会被压下去。

学院派央行

但美联储的这套学院派气息浓厚、想当然耳的压制通胀手法,起码是有两个相互关联的漏洞。其一是美国本身是世界上几乎可谓最为开放的经济体,所以美元的款项也就得以相对自由地进出美国市场。

基本上只要能证明不是在从事洗黑钱等不合法的勾当,任何人要把大笔大笔的美元移出或移入美国,问题都不大。

在如前些时美国利率低企时,便会有大量美资外流到尤其是如本地般的所谓新兴市场里。

由于当时反正在美国国内的资本回报率不高,那么倒不如放手一搏,把美资引去这些市场里去寻求更高的回报率,在当地真正投资建厂也好,以热钱的方式涌入当地的证劵市场去投机炒作也好,总之就是造成美资外流。

当然,到这些法制建设相对不健全、贪污腐败仍然猖獗的海外市场去投资,相比于在法制健全、操作更为透明的美国本土市场来说,也还是会面对更高的风险。

至于那些通常都是渴望外资投入的新兴市场,也顾不了什么热钱冷钱了,总之有钱拿来就无任欢迎了。

盼重振雄风

其二,美联储升息导致美国市面上的流通资金紧缩,但美国市场相对于新兴市场来说,虽然回报目前没那么高,但风险也没那么高,所以一部份的在海外流通的美资,也包括在本地的,尤其是所谓的热钱,也还会是回流美国的。

如此一来,在本地流通的美资(当然是以美元为货币单位)也就大幅减少了。但作为一个也算是开放型经济体的本地来说,因为尤其是对外贸易的结算等需要用上美元,尤其是入口时通常都要以美元来支付,所以本地市面上的美元一少,则就要付出更多的马币来兑换美元,此所以近月来马币相对美元会趋于疲软。

要让马币重振雄风,则一方面要把本地的营商环境建设得更健全,令到美资以至其他外资认为本地的投资风险没如其他新兴市场般的高,则即便美联储升息,它们会认为把资金留在大马,也还是值得的。

另一方面,本地也要更能自给自足而减少(通常外国商家要求以美元支付的)入口。这样,我国自有充沛的美元来作为外汇储备,而马币相对于美元也就更能稳健。

视频推荐 :

 

ADVERTISEMENT

 
 

 

反应

 

名家专栏

令吉今年料续升值/白文春

国家银行今年9月外汇储备增加了30亿美元,达到约1200亿美元。

去年12月,外汇储备则只增加了10亿美元,达到1140亿美元。

然而,按马币计算,9月外汇储备却大幅下降了590亿令吉,至4920亿令吉。

相比之下,8月增加了90亿令吉,而去年12月则只下降了60亿令吉,至5210亿令吉。

为什么会这样?在我看来,这是由于国家银行所持有的外汇储备面临重估损失,主因是令吉在此期间对主要贸易伙伴货币汇率大幅度升值,而国行的外汇储备金,在我看来,很可能是以持有美元、欧元、人民币和新元为主。

马币劲升14%

令吉今年第三季兑美元汇率升值近14%,从6月底的4.72令吉升至9月底的4.15令吉。那是一个很大幅度的升值。此外,令吉兑欧元升值了近9%;而对人民币则升值了10%。

在7至9月期间,除了泰铢之外,令吉兑东盟各国货币的汇率都升值,涨幅介于5至9%之间。

在我看来,令吉的升值是由于市场预期美国将会降息,这一预期在9月间终得以实现。

实际上,美联储在9月的会议上采取了更为激进的50个基点降息政策。

我认为,采取更激进的降息措施,可能是因为美联储局希望为自己"买保险",以防被指责在核心通胀下降和经济增长放缓时降息过慢。

因此,我认为,这次50个基点的降息,将给美联储更多的观察空间,以决定其后续政策的下一步行动。

美国的降息导致美元走弱,同时也促使令吉走强。此外,此举缩小了美国(降息后高位为5%)与大马基准利率的差距,因为国行自去年5月最后一次将隔夜政策利率(OPR)调高至3%后,OPR至今持续保持不变。

出口商也有功劳

我认为,令吉的升值还可能受到一些出口商的影响,因为他们急于将存放在本地银行的外币存款(其中大部分可能是美元)转换为令吉,以避免因重估而造成更大的亏损。毕竟他们还需要用到马币作为本地日常营运开销。

实际上,本地银行的外币存款今年7至8月期间下跌了约110亿令吉,至2460亿令吉,这一降幅主要发生在8月。6月的外币存款总额是2580亿令吉。我认为,外币存款下跌,其中一个原因可能是由于令吉升值所造成的贬值损失。在这期间,金融机构和企业所持有的外币存款下跌,是主要原因。

早期阶段在令吉贬值时,本地银行的外币存款不断增加,从2013年底的750亿令吉增加到2017年底的1150亿令吉,并在今年6月翻倍至超过2500亿令吉,接近国行外汇储备的一半,数额可说是非常庞大。

外币存款的增长主要来自企业(主要是出口商),近50%,其次是金融机构(27%)和个人(7%)。

放宽外汇管制

这是因为国行2018年进一步放宽外汇管制,允许出口商可以更好的管理他们的出口外币收入。

在外汇管制的放宽下,出口商被允许将部分出口收入保留在本地银行的外币户头,以便日后可用来抵消或支付其进口产品的成本和费用。

这有助于降低由于汇率转换可能造成的亏损及相关费用,减轻经商成本。这是一相很好的举措。

另一方面,我了解到,金融机构外币存款的增加,原因可能是一些银行和基金经理的金融资产管理有所增加,以帮助高净值个人赚取外币较高的利率优势。

除此以外,在我看来,外国资金流入购买大马债券,特别是政府债券,也促使令吉需求增加,并推动其升值。

实际上,大马政府债券的外资持有量在今年第三季增加了180亿令吉。此前,在去年底至今年初,政府债券曾遭遇了净抛售。

同样的,外资在7至9月期间购买了约40亿令吉的大马股票,从今年初的净卖方转变为净买家,这在我看来也增加了对令吉的需求。

美联储料续降息

同时,我认为,令吉升值情况也可能受到外来直接投资流入大马的正面影响。那是因为由于中美贸易战和国内政治局势更加稳定,使到外国投资者对投资大马产生了浓厚兴趣。

展望未来,美联储可能在接下来的两次会议及2025年会再次降息。在我看来,美国联邦储备委员会在11月和12月的会议上可能会再各降息25个基点。至于2025年,美联储的决定仍需拭目以待。

这是因为美国核心通胀在8月已降至3.2%的低位,而最近几个月的就业增长似乎表现良好,表明尽管之前政策利率大幅上升,美国经济增长仍然具有韧性。

尽管如此,我认为,美联储在降息政策上不太可能采取激进的措施。这是因为美国核心通胀率虽从2022年9月的6.6%回落至今年8月的3.2%,但在随后的9月又反弹至3.3%。而且,美国核心通胀率在过去4个月内仍然徘徊在3.2至3.3%之间。

这显示,该国的通胀压力依然存有隐忧,特别是当许多美国打工族还在要求加薪,以应付高昂的生活成本。

因此,我认为,令吉兑美元汇率今年内仍有可能进一步升值,尽管近期对美元表现出一些疲弱。

长期而言,大马还需加强国内经济的管理,以便能对马币的强稳带来更好的帮助。

视频推荐 :

反应
 
 

相关新闻

南洋地产