名家专栏

马币疲软,该当自强/胡逸山博士

马币近日来再度相对于区域内外的主要货币趋于疲软,说白了就是贬值,而这里指的主要也还是相对于美元的汇率。

笔者之前有强调,美联储最近的一路升息,不但对美国本地的社会经济有所影响,连全世界各地的社会经济,尤其是如本地般的相对开放的经济体,也都是会或多或少地受波及。

美联储一升息,在美国本地市场来说,除了商家要向银行等金融机构借贷的成本更高,许多人(这里泛指实体的个人以至所组成的机构)也会把多余的(或谓可支配的)款项存入银行去“吃利息”。

与其把钱放在公开市场上投资还是有一定的风险,倒不如把钱存入有可观利息的银行账户里较为心安。

当然,近月来眼看美国一家又一家银行的突然倒闭,而且事先存款人也好像看不出有什么迹象,看来钱放银行心也安不到哪里去,不过总好过放入公开市场里去大起大落吧。

这个市面上可支配的款项不多,也恰是美联储升息所要达到的社会经济效果,因为如此一来,理论上越少钱在市面上流通来消费,则商家们坐地起价的原动力也就会流失,而美联储最为敏感的通货膨胀就会被压下去。

学院派央行

但美联储的这套学院派气息浓厚、想当然耳的压制通胀手法,起码是有两个相互关联的漏洞。其一是美国本身是世界上几乎可谓最为开放的经济体,所以美元的款项也就得以相对自由地进出美国市场。

基本上只要能证明不是在从事洗黑钱等不合法的勾当,任何人要把大笔大笔的美元移出或移入美国,问题都不大。

在如前些时美国利率低企时,便会有大量美资外流到尤其是如本地般的所谓新兴市场里。

由于当时反正在美国国内的资本回报率不高,那么倒不如放手一搏,把美资引去这些市场里去寻求更高的回报率,在当地真正投资建厂也好,以热钱的方式涌入当地的证劵市场去投机炒作也好,总之就是造成美资外流。

当然,到这些法制建设相对不健全、贪污腐败仍然猖獗的海外市场去投资,相比于在法制健全、操作更为透明的美国本土市场来说,也还是会面对更高的风险。

至于那些通常都是渴望外资投入的新兴市场,也顾不了什么热钱冷钱了,总之有钱拿来就无任欢迎了。

盼重振雄风

其二,美联储升息导致美国市面上的流通资金紧缩,但美国市场相对于新兴市场来说,虽然回报目前没那么高,但风险也没那么高,所以一部份的在海外流通的美资,也包括在本地的,尤其是所谓的热钱,也还会是回流美国的。

如此一来,在本地流通的美资(当然是以美元为货币单位)也就大幅减少了。但作为一个也算是开放型经济体的本地来说,因为尤其是对外贸易的结算等需要用上美元,尤其是入口时通常都要以美元来支付,所以本地市面上的美元一少,则就要付出更多的马币来兑换美元,此所以近月来马币相对美元会趋于疲软。

要让马币重振雄风,则一方面要把本地的营商环境建设得更健全,令到美资以至其他外资认为本地的投资风险没如其他新兴市场般的高,则即便美联储升息,它们会认为把资金留在大马,也还是值得的。

另一方面,本地也要更能自给自足而减少(通常外国商家要求以美元支付的)入口。这样,我国自有充沛的美元来作为外汇储备,而马币相对于美元也就更能稳健。

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币值高低经济应声/胡逸山博士

上篇谈到无论大家对特朗普的一些政治主张喜恶与否,然而他的一些经济理念对于本地也还是有值得参考之处的。而近日特朗普笃定再次入主白宫,大家关心的其中一个焦点,可能还是在特朗普任期内,马币相对于美元的币值孰高孰低?

的确,当特朗普再次当选的消息一出,美元的币值应声飙升。这在很大程度上是体现了主要是美国各界,但也包括世界各大商界,对于他的当选的欣喜心态。因为特朗普到底是有着深厚的从商经验,所以当然被认为会采取更为亲商的经济政策,就有如他首任时的减税般,令人振奋不已。

这和在经济管理方面无甚经验的民主党对手贺锦丽形成强烈的对比。贺锦丽在竞选期间被问起如何应对经济挑战时索性顾左右而言他,不肯正面回答。这和特朗普即便是充满争议性但主动誓言推出的一些经济政策一比,高下立见。

所以涉商的各界当然看好特朗普的当选,而这也就反映在美元币值短暂的高涨上了。

但持续高昂的美元,是否真个是特朗普所希望看到的现象呢?答案应该更为是否定的。众所周知,特朗普崇尚“让美国再次富强起来”。而在他眼中的富强,主要是体现在美国本土制造业的复兴,能够再次制造许多不仅供美国本身自给自足地消费,而是也要大量出口的产品。

让美国商品便宜起来

但要更吸引世上其他地区购买美国出口的产品,则美元的币值必须偏低,如此海外各界才会认为美国产品便宜、“值得”。如果美元币值高企不下,则海外各界会认为美国产品昂贵、“不值得”,那倒不如去购买其他地方更为廉宜、可负担得起的产品好了。商人出身的特朗普,当然可以理解到这一点。

然而,再次当上总统的特朗普,又会如何来尝试维持美元币值的低位呢?主要应该会从两方面着手。其一,也是他相对能操控的,可以是训令美国财政部更大程度地“印钱”,让更多的美元在美国本土以至海外的市场上流通,而美元数量一多,其币值或多或少都会下滑。至于由此可能引起的通货膨胀,看来并不太过在特朗普的经济雷达覆盖范围内。

当然,美国的所谓印钱,不是粗糙的好像电影里的开印钞机来印,而是更为细腻地通过如在公开市场上买回美国国债等的间接方式来“放水”。

其二,特朗普应该也会老实不客气地对理论上独立运作的美国联邦储备局(相等于其中央银行)施压,要后者继续降息。而息口越低,则流通于市面上的美元也越来越多,美元的币值也就有了下降的压力。当然,特朗普的政治强势是否镇得住联储局,让后者屈服于他的低息要求,也还是个未知数。

无论如何,由此看来,马币未来一段日子里相对于美元的币值应该不会太低。这一来就对本地经济有一定的影响了。一方面在预期特朗普治下的美国无论对友对敌都会征收高关税的大环境下,本地对美国的出口应该会受到不小的打击。而另一方面,马币如果有着偏高的币值,那也会不利于本地的出口。

如此可能的双重打击,不知向来出口导向的本地经济,能经受得起吗?

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