名家专栏

2022年灰犀牛/黄锦荣

2022年的全球经济开局充满着隐晦的不确定性,并不特别让人感到雀跃。

始于去年强劲复苏的美国经济,连同提前修复的中国经济,原是今年全球经济增长回弹的两大奠基。

奈何受限于船运效率和就业市场结构面貌的改变,供应面追不上需求,美国经济已经出现过热,升息势在必行,缩减美联储负债表的讨论甚嚣尘上,市场更是出现政策利息可能连升七次的预期,全球经济却将因美国和英欧的升息措施而陷入紧缩循环。

与此同时,如果说中国外贸于去年的亮丽表现,皆因受益于各国疫情管制放宽以后需求量激增的话,那么随之而来的国际需求收缩循环,也将无可避免地反噬中国出口表现,连同转弱的国内消费情绪和民企投资动力,势必加剧中国经济所面临的“需求收缩”的压力。

外部需求一记重拳

在中低收入国家急需扩张的外部经济环境,以挺各自国内经济复苏之际,发达国家货币政策缩紧和中国宏观经济增长回调,形同给新兴及发展中国家的外部需求一记重拳,为后者经济复苏带来变数。

而今年的灰犀牛,恐怕将是升息以后可能引爆的债务危机。

单是2020年,包括了公共、私企和家庭债务的全球债务就急攀约GDP的30个百分比,发达国家的总债务更是超越了GDP的三以上,而新兴及发展中国家的总债务也是GDP的两倍之多。

这样的势头并没有在隔年缓下来,全球总债务估计已经超过300兆美元(约1257兆令吉),那可比12个美国经济体的总和还大。就新兴及发展中国家而言,总债务也创下了36.4兆美元(约152兆令吉)的历史新高,把中国计算在内,那可是惊人的92.6兆美元(约388兆令吉)。

即便是聚焦公共债务,全球十之八九个国家也都出现暴增的局面,而且其中近乎四分之一的公共债务膨胀速度,更是二次世界大战以后之最。

单是一个疫情年,就有超过四成的新兴及发展中国家的主权信用评级被调降的,而接近三成的低收入国家也面临相同的降级命运。

国内债息往上攀升

虽然国内债务占了如果新兴和发展中国家新举的大部分债务,从而能躲开汇率贬值所导致的债务膨胀,但国内债息也会随着国际金融资本回流到发达市场而往上攀。

像是马来西亚,十年债券利息就已经从2020年7月的2.5504%,回升超过了100个基点。

只要债息上升100个基点而已,纯粹是利息成本,新兴和发展中国家的负债也会暴增3640亿美元(约1.5兆令吉)。

升息循环一旦启动,各国国内财政援助对振兴经济的乘数效应将会被减弱,同时财政部必须调整财政拨款,为利息负担耗损更多本来就有限的资源,那么经济复苏动力将再度受挫,这会恶化债务占GDP的比例,对于债务可持续性原来就脆弱的国家来说是另一重拳。

中美两国的宏观经济政策方向,因国内经济局势发展的不同步已经开始相左,正如冷气团和热流相撞有可能会产生龙卷风一般,大国货币政策的不同调会为股汇债市掀起千层浪,债务海啸会否随之而来席卷全球,将是今年全球经济荣衰的关键之一。

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财经新闻

安华:股票市值超过2兆 反映大马经济正复苏

(吉隆坡20日讯)首相拿督斯里安华强调,今年大马股市的市值已超过2兆令吉,进一步佐证大马经济的复苏。

身兼财政部长的安华赞扬大马证券监督委员会 (SC) 和大马交易所为确保资本市场繁荣发展,并保持对投资者的吸引力而作出的不懈努力。

他今日在大马交易所主办,主题为“大马资本市场-迈向未来的步骤”的第63届世界交易所联合会(WFE)大会暨2024年会上,发表主题演讲时说,维持这种信心的关键,是建立健全的监管框架,以维护公平有序的市场,为股票、衍生产品、债券和回教债券提供多样化的融资和投资机会。

“在不断发展和追求充满活力的资本市场的过程中,必须意识到,资本市场领导者在塑造商业与社会方向方面,发挥着至关重要的作用。

由于未克出席,安华的讲稿是由第二财长拿督斯里阿米尔韩查代读。出席者包括世界交易所联合会兼新加坡交易所总执行长罗文才、世界交易所联合会总执行长南迪尼苏库马、大马交易所主席丹斯里阿都华希及总执行长拿督莫哈末乌马。

增散户投资者参与度

安华强调,增加散户投资者的参与度,将使股票投资成为更常见的财富创造来源,而这符合昌明经济为所有行业提供公平竞争环境的愿景。

“这反过来也将增强市场流动性和活力,为所有人带来新的活力和兴趣。”

他表示,全球资本市场日益互联互通既带来了机遇,也充斥着风险,而跨境交易、多样化监管制度和市场波动,需要全球协调应对。

“我希望这次活动(第63届世界交易所联合会大会和年会)将有助于促进世界交易所之间的合作,以减轻因互联互通日益增强而产生的任何全球系统性风险,并确保为长期永续发展项目提供资金。

安华指出,环境、社会和监管(ESG)议程,正日益影响世界经济和资本市场。

“因此,交易所在促进 ESG 披露、鼓励公司采用永续做法,以及支持向绿色经济转型方面发挥着至关重要的作用。在马来西亚,最近宣布的国家永续发展报告框架 (NSRF) ,为永续发展制定了基准标准,为上市和非上市公司的永续发展报告铺平了道路。”

11公司创业板转主板

阿米尔韩查指出,今年约11家公司从创业板转去主板市场,是一个好兆头。

他在大会交流环节中说,今年大马股市也出现了46个首次公开募股(IPO)。

世界交易所联盟是交易所和清算公司的全球行业协会,其旗舰会议汇聚了来自全球交易所、监管机构和主要机构的行业领袖,在高层讨论行业关键问题。

本次会议获来自世界各地的300多名代表和50个组织代表与会,其中大部分是亲临会议,其余是参与虚拟会议。

否认政府“劫富济贫

该会议每年轮流举办,马耳他于2022年主办,百慕大于去年主办,大马早前是在1998年主办。

阿米尔韩查说,政府并没有通过“劫富济贫”的方式来平衡国家财富。

他说,相反的,政府的做法是有效地发展大马经济,以便可让更多的资金流向下层阶级,这些措施已开始缩小国内实际存在的收入或财富差距。

他说:“在富人的推动下,国内市场更充满活力,可创造更强劲和稳定的经济。”

他说,昌明经济框架涉及如何做大经济蛋糕。在做大经济蛋糕的过程中,实际上推动了经济的复杂性,对于大马,未来重要的是目前正朝向的转型,以及让经济与资本市场保持一致。

“大马其实正尝试重塑其经济,尝试在经济中发展高级产业,创造财富,以便让更多财富扩散到整个社会。在这个过程中,促进不同的增长动力,推动经济向前迈进。”

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