随着人工智能（AI）成为股市的主要动能，人们开始对不断攀高的相关股份价格，进入极度害怕错过（FOMO，Fear of Missing Out）的心理状态。

可是读者要注意，虽然AI相关的科技基础建设，带来了惊人的股价升幅，但AI相关的收入却迟迟不见踪影，甚至总体营收已经出现了放缓。

本文简要探讨了AI投资与市场趋势之间的关系，并将其与上世纪90年代科技泡沫进行简单对比。

尽管参与AI基础设施的股票，今年迄今回报率平均高达26%，但相关股票的营收，却大多在2月至5月期间下滑了19%。反映了AI的投入对盈利贡献的预期，存在极大的偏差。假如我们把目前的AI投资热潮，与上世纪90年代作对比，会发觉有类同的情况。

举例，标普500指数中信息技术和通信服务行业的市值占比目前高达42.4%，超越了2000年3月的40.7%峰值，可见与上世纪90年代科技泡沫所引发的世纪崩盘有惊人类同的背景。

营收时间表仍不确定

要注意的是，哪怕认同AI在长期趋势当中举足轻重，但对于采用AI寻找并产生稳定营收的时间表，仍存在着极大的不确定性。

例如，从高盛的文件当中显示，机构投资者对AI实施的后期阶段，其实是充满了高度怀疑的。根据最新的AI采用追踪器数据显示，目前只有约5%的公司，正在利用生成式AI生产相关商品和服务。假如仔细观察股市内各AI概念股份，英伟达毫无疑问是目前AI的领头羊。该股2023年股价升幅当中，有97%来自盈利提升的影响，仅约3%的股价涨幅是归因于估值扩张。

然而，来到2024年，英伟达的12个月远期本益比，其实已经从25倍，增长到42倍，占到了年初至今165%股价涨幅的56%，清晰地展示了估值的过度扩张。

同时，业内已经开始预计英伟达和其他AI的大市值科技股，将经历不同程度的业绩增长放缓。

业绩指引修订成指标

回顾纪90年代的科技泡沫中，许多技术、媒体和电信（TMT）公司的销售和盈利修订和指引，成为了重要的价格回调指标。

同样地来到今天，销售数据与公司管理层对未来业绩指引的修订，将会是AI投资主题是否能持续的关键指标。

建议投资者密切关注相关股份的最新业绩指引和修订方向和幅度，以便提早管理对AI主题的投资风险敞口。