读者来函

致编辑：

贵报本月11日刊出社论《散户从来没有赚过钱》。散户有办法在长期股市赚钱，甚至胜过股市吗？我最近写了一点意见，7月3日发表于《星报》。欢迎贵报转载，希望本文能对许多散户有帮助。

Poy Ching上

《星报财经》根据银河-联昌证券（CGS-CIMB）研究调查大马散户的投资爱好，6月27日刊出题为“散户要找高回酬资产”的报道。我很惊讶，调查引述最受欢迎的投资策略是“买入和守住”。

别误会。我不是说这个投资策略行不通。事实上，它在超级牛市中很起作用。

不过，使用买入和守住策略的投资者必须知道，他们也会面对巨大的波动性。

让我们以较广泛的股市为例子，说明这一点。过去20年，使用这个策略的投资者会面对的股市大跌，在1998年是-80%、2001年是-46%、2008年是-47%。能坚韧守住股票的投资者不多。面对这种大跌时，许多人经常选择低卖，而非平时的低买高卖，因为他们不能再承担巨额亏损。

至于个别股票，有些股票在股市大跌后再也没有回升，守住股票的投资者就面对投资“烧到手”。

除了买入和守住，有没有一个替代方法，能提供更好的风险调整回酬？

趋势追踪体系

实际上，有一个简单的趋势追踪体系，可胜过“买入和守住”策略。它使用10月简单移动平均线（SMA），即1年平均闭市价格。

这个趋势体系相当直接。在每月价格高于10月SMA时买入，在每月价格低于10月SMA时卖出套现。你只需每月更新一次，例如在每月第一天或最后一天更新。

我用了从1998年到2018年（约20年）的美国iShares摩根士丹利资本国际大马交易型指数基金（MSCI Malaysia ETF）为这个体系进行回溯测试。

此基金是由大马股票组成的指数基金。我不用吉隆坡综合指数（KLCI）而用此基金，是因为数据可轻易获取，而且覆盖超过80%大马股市。

测试结果：趋势策略的年度回酬是11.28%，对比买入和守住策略的7.4%。1998年初投资的1万令吉，2018年底会有约9万令吉，对比买入和守住策略的约4.3万令吉。

趋势策略的年度回酬也胜过过去20年约5%至6%的雇员公积金存款。

更好的是，趋势策略从高点到低点的最大跌幅（回撤）是-29%，对比买入和守住策略的-67%。因此，你能避开1998年亚洲金融危机、2001年互联网泡沫和2008年次贷危机的股市大跌。趋势策略的风险调整回酬率或夏普比率也较高。

缺点是，在超级牛市期间，你会比买入和守住策略滞后，有时也必须经受拉锯战。

更有进取心的投资者也可与趋势策略结合使用价值分析（本益比、股价对账面值）或资产配置（投资组合中的股票和债券），进一步提高回酬。

不过，这不是快速致富方法。投资通常需要时间和耐心。无论使用哪一种投资策略，你的成绩也有赖于大马国家企业的表现。

后记：目前从大流行直接得益的许多领先公司，市销率（P/S）超过10倍。这些股票在短短几个月内股价翻倍。

研究显示，在市销率如此高时买入股票，是最差的长期投资策略。即使利润有增长，你甚至可能在5年期内损失80%本金。