作者：欧乐鹰（彭博经济研究首席经济学家）

2001年，章家敦出版了一本著作，并可以凭借它角逐关于中国的最没有先见之明的书。

在《中国即将崩溃》 中，身为美国律师的章家敦认为，威权政治体制、摇摇欲坠的国有工业企业以及加入世界贸易组织(WTO)后激烈的全球竞争将对中国经济构成致命一击。

后来发生的事情恰恰相反。自2001年以来，中国经济体量从1.3兆美元增长到18.3兆美元，先是超过了法国和英国，然后是德国，最后是日本，成为了世界第二。中国出口蓬勃发展，地缘政治影响力增强，而贸易反而在美国造成了失业。

不甘示弱的我冒着被现实反噬的风险，将自己的书命名为《中国：永不破灭的泡沫》。

自2020年出版以来，中国经济增长下滑，房地产市场从繁荣走向萧条，对企业家的打压冲击了信心，美国的出口管制阻碍了关键技术，而所有对中国将继续表现出色的押注都亏了不少。

于是问题来了，在这个最没有先见之明的关于中国的著作的竞赛中，章家敦是不是也比不上我了？可能不出你所料，我会说答案是否定的，原因有二。

首先，略带学究气地讲，泡沫破灭是一种突然且极端的、不受控制的冲击。想一想2008年的美国次贷危机、1997年的亚洲金融危机以及1992年日本房地产泡沫的破灭。这些时刻都伴随着一些元素的组合：决策者无措、金融市场崩溃、GDP大幅下滑、失业率飙升。但中国的情况并非如此。

让我们聚焦于房地产行业 —— 一度是中国经济增长的最大推动力，现在却成了头号拖累。诚然，是决策者允许了供应远超需求的情况发生，而纠正这种失衡是一个痛苦的过程。大型房地产开发商倒下了，投资者亏个精光，老百姓看到他们的最大资产的价值被侵蚀。

房产缓慢崩溃可控

不过，尽管痛苦，也必须承认中国房地产行业的缓慢崩溃是可控的。

为什么这么说？可以跟美国次贷危机做个对比。在美国，决策者忽视了房地产行业的过度杠杆，直到为时已晚。在中国，决策者在危机爆发前部署了一系列工具来遏制下滑的速度。

换句话说，泡沫在美国破了。在中国，气泡消气的速度比我想象的要快，但仍然是一个可控的过程。

短痛换来长期收益

短期的阵痛带来长期收益的希望。通过降低房地产投机的利润，甚至让其无利可图，中国决策者正推动工人和投资者远离建“鬼城”这件事，转向更有效的就业岗位。

这种动态变化 —— 忍一时之痛，谋长远之利，恰好就是我的第二个论点：中国的经济发展仍在正轨。让我们想想2020年以来的这段时间里的两项重大举措：打击大型科技公司和收紧金融行业监管。

在西方媒体眼里，中国对科技公司的态度转变是一个灾难性的失误。但中国过去有科技行业垄断的问题。阿里巴巴已经是电子商务领域的主导者，也是电子支付领域的两大巨头之一，旗下蚂蚁金服的IPO则致力于旨在让它成为银行业的一股力量。

垄断可能是个麻烦，它压榨消费者，坑供应商，排挤初创企业。认识到这一点之后，中国领导人开始采取措施加以遏制。尽管这些措施，包括让市场大吃一惊的被取消的蚂蚁金服IPO，确实不显得巧妙，但它们体现出了对抗强大既得利益者以促进整体经济发展的意愿。，就更广泛的经济而言，制止垄断对发展是有利的。

已然奏效

有迹象表明北京的策略已开始见效。中国的电动汽车畅销全球；DeepSeek一举成名，中国在人工智能领域和美国比肩。中国经济的天平正在迅速发生变化。

2020年，中国房地产占GDP的比重为24%，高科技行业为11%。到2024年，房地产占比已降至19%，而高科技占比则升至15%。到2026年的时候，中国经济将很可能是硅驱动而非水泥驱动了，这是重要的向前一步。

《中国：永不破灭的泡沫》全部说对了吗？绝对没有。部分由于冠病疫情的影响，气泡消气的速度超过了我的想象；但《中国即将崩溃》真的来了吗？也没有。

中国经济正在进化，而不是崩溃。在有关中国问题的没有预见性的著作竞争中，我还屈居第二。