言论

正视大马国债/曾志涛

据报道,大马的国债水平近年来急剧上升,已达到令人担忧的程度。

截至2024年,马来西亚的国债占国内生产总值(GDP)比例的65.6%,相当于约1.5兆令吉。

这一数字远高于2011年的50%,显示出债务增长速度已超出经济增长的步伐。虽然目前的债务水平尚未达到危机的程度,但其上升趋势及对国家财政的压力已不容忽视。

其实,高债务比例在高收入国家相当常见。以美国为例,其国债占国内生产总值高达122.3%,远高于我国。

但作为全球最大经济体,美国的经济基础相当稳固,其借贷能力和国际信用也非大马能匹敌。

事实上,政府举债并非全然负面,适度的债务可用来资助大型基础设施项目、提升公共服务、促进经济增长等。

控制行政开销

尽管债务在某种程度上是必要的,但我们也必须关注政府如何合理使用借来的资金。

马来西亚2024年财政预算案显示,行政开销占总开销77.1%,远远超过发展开销的22.9%。如此高比例的行政开销意味着大量资源被用于支付薪资和日常运作,而非直接推动经济发展项目。过高的行政开销会导致政府效率低下,长此以往必将影响国家的财政健康与发展潜力。

笔者认为,在处理国债方面,政府的当务之急是控制行政开销,以释放更多资源用于经济发展和社会福利项目。

政府有必要审视公务体系的行政结构,进行改革,如通过减少冗员、优化公共服务流程、加强公共部门的绩效管理等方式,确保每一分钱都用在刀刃上。

扩大税基堵漏

如此一来,政府便可以将节省下来的资金重新分配到关键领域,如基础设施建设、教育和科技创新,以推动国家长远发展。

除了减少行政开销,政府可通过改革税制,扩大税基,加强对高收入群和大型企业的税收征管,减少税收漏洞,同时通过促进经济增长来增加税收收入,降低对债务的依赖。

政府也须尽力实施有利于投资和创新的政策,吸引外资,提升国家整体经济活力和收入。

面对日益增长的国债,政府需要采取果断措施加以应对。只有在有效控制债务的同时推动经济稳健增长,我们才能确保大马未来的财政和经济走向正轨。

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国际财经

债市收益太低 中国倒逼资金出海

随着中国国债利率不断创新低、中美利差倒挂一度创纪录的超过300个基点,境内债券投资机构出海寻求高息资产的需求愈发强烈,纷纷通过南向通等渠道投资离岸债券。

彭博根据上清所托管数据剔除玉兰债计算发现,12月南向通渠道资金净流出逾500亿元(约312.5亿令吉),创2022年8月来最大。截至2024年末,南向通存量规模创历史最高,突破5500亿元(约3437.5亿令吉)大关。

去年12月中国10年期国债收益率快速下行,从2%上方一举降至1月初的1.6%一线,部分境内机构甚至面临了资产端与负债端倒挂的挑战。

而中美利差倒挂不断加深下,境外美元债等资产的吸引力进一步提高,资金流出规模明显增加;随着特朗普新政府就位,海外通胀预期仍存,利率或居高难下,在岸资金流出的趋势短线料难扭转。

不得不多元化投资

“境内债券收益太低了,投资者不得不多元化投资,去离岸美元债和点心债市场上买相对高息的资产,预计2025年该趋势还会持续。”

东方证券固收首席分析师齐晟接受彭博电话采访时表示,去年年底互认基金的火爆、QDII额度紧张等也体现了同一趋势。

除了离岸美元债,点心债2024年也是供求两旺。点心债去年发行量约8300亿元(约5187.5亿令吉),同比增长37%,较两年前翻番。

随着供给增加、市场深度和流动性进一步改善,对希望增厚收益的境内投资者而言,吸引力亦进一步提升。

彭博行业研究首席亚洲外汇和利率策略师史蒂芬邱(译音)称,监管可能在人民币压力大、资本流出太集中的时候适当控制节奏,但考虑境内低利率环境下,金融机构面临投资压力,总体不会太多干预,2025年南向通净流出规模料整体居于高位。

来源:彭博社

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