近日的市场动荡再次聚焦于美国的国债市场。美国国债持续遭受大规模抛售，令市场警戒。 

10月19日，10年期美债收益率一度冲破5%，短短不到10天飙升超过40个基点，这种速度让人想起过去的金融风暴。

回顾今年以来，7月前的10年期美债表现相对平稳。但在接下来的时间，尤其是9月20日之后，收益率的上升趋势更明显。

此波剧烈波动与美国宏观经济数据超预期，如非农就业和消费零售数据，密不可分。

资金面的供需失衡逐渐成为重要议题。其中，两大关键因素显著影响市场动向：供需的不均衡及对冲基金的可能螺旋解杠杆行为。

美国政府为应对各项政策需求和经济挑战，使得2023年的财政预算赤字达到惊人的1.7万亿美元（约8.14万亿令吉）。这个数字不仅高达23%的增幅，更创下历史新高。

需更多发债平衡预算

这一增幅超越了金融危机时期，甚至超过了冠病疫情前的纪录，让人不禁对美国的财政健康状态感到担忧。

这种快速增加的财政赤字，使得美国政府需要更多发债以平衡预算，从而拉高了美国的公共债务比例。

在债务增加的同时，市场需求似乎并未完全跟上这一供应扩大的脚步。当供应过度而需求又未能满足时，这会对国债的价格产生压力，进而影响到收益率。

其次，对冲基金作为金融市场的重要参与者，其杠杆操作策略在市场变动中占有不可或缺的地位。

但当市场环境变得不利，如国债价格下跌时，这些高杠杆的基金可能面临解杠杆的压力。

当这些基金大规模解杠杆时，其卖出的动作可能形成螺旋下降的趋势，加速国债价格的跌幅。

另一方面，国债需求方面却出现问题。近期的30年期美债拍卖结果不佳，显示市场对中长期美债的需求疲软。

过去长时间以来，美联储、美国银行和外国投资者是主要购买者，但现在他们的购买意愿都显著减弱。

在这种紧张的氛围下，多位美联储官员已出面发表公开言论，试图缓和市场情绪。他们主张当前的情况更多是市场的过度反应，并表示将采取必要的措施确保金融市场的稳定。

但是，考虑到过去中央银行对危机的应对记录，市场是否会买账仍是未知数。

投资者现在更加关注的是：这次的动荡是否预示着即将到来的美债危机，还是仅仅只是市场的一次调整？