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东盟可应付汇率动荡/白文春

踏入2017年,东盟五强即印尼、马来西亚、新加坡、菲律宾及泰国, 各国经济皆面对更大的变数。

特朗普出乎意料的当选美国总统,以及欧元区将有多场选举及政治事件,或将影响该区域稳定,令原已疲弱的全球经济更弱不禁风。



我相信,在外围充满挑战与变数下,国内需求将继续是东盟五强经济的主要推手。

在特朗普胜选后,美元大幅走强,亚洲货币全线下挫,但相对下,泰铢跌势最轻,自11月8日美国总统选举至11月30日期间,兑美元汇率跌幅低于2%。

泰国2017年国际收支平衡中的经常账项,预测占国内生产总值8%(2016年则估计为11%)。此外,泰国经济正处于上扬周期,预计今明两年经济增长分别达到3.1%及3.7%。

这显示,泰国经济的强稳基本面,足以协助该国应付泰铢的微幅下跌。 基建开销提升,加上泰国明年杪大选在即,政府预计将在大选前增加开销,预计将推高该国经济。

此外,泰国核心政策利率预计明年企稳于1.5%。



菲律宾比索是仅次于泰铢之后,本区域表现第二佳的货币,自11月8日至30日期间仅贬值2.4%。

不过,随着资本财货与原料进口近期扬升,金额高于在海外工作菲律宾人汇回本国的款项,该国经常账项盈余或将变为赤字。

事实上,该国经常账项盈余预计将从2015年的占国内生产总值2.6%,分别于今明两年大跌至0.7%及0.3%。

比索抛售压力更大

因此,在金融市场动荡加剧之际,我相信比索将面临更大的抛售压力。

不过,菲律宾强劲的经济增长,预料将协助缓冲比索跌势。在政府开销及基建发展加速下,菲律宾今明两年经济增长预估各达6.9%及6.8%。 新加坡明年经常账项盈余预计高占国内生产总值22%比重,预料将为新元汇率提供强力支撑。

不过,如同其主要贸易伙伴国货币纷纷下挫,新元也于11月8日至30日贬值2.6%。同时,新加坡出口疲弱,国内需求增长呆滞,新加坡经济将继续举步维艰。事实上,该国经济明年增长率预估将从今年的1.4%,进一步放缓至1.2%。

除了海外市场对新加坡出口的需求低迷,新加坡预料将紧随美国调高利率,这将推高企业与国民借贷成本,令狮城经济雪上加霜。

印尼盾表现第二糟

印尼是东盟五强当中,唯一遭遇双赤字的国家。印尼经常账项赤字明年预计将进一步恶化,至占该国国内生产总值2.3%。该国财政赤字则预计将占国内生产总值2.8%。

结果,印尼盾在11月8日至30日期间贬值3.6%,是东盟五强当中,表现第二糟的货币。在金融市场持续动荡下,我想印尼盾将面对更大的抛售压力。

不过,基于印尼国内市场庞大,以及该国今年初大幅放宽货币政策,印尼经济估计今年增长5.1%后,于明年进一步增强至5.3%。

在金融市场持续动荡下,印尼盾将面对更大的抛售压力。

大马无双赤字问题

和印尼不同的是,马来西亚没有双赤字的问题。

事实上,大马明年的经常账项盈余预计将走强至占国内生产总值1.6%,而尽管国内外经济挑战重重,政府仍坚决将财政赤字降低至占国内生产总值3%。

不过,外资在大马金融资产持有比重偏高,以及国内政治乱局,仍令投资者忐忑不安。因此,在特朗普当选美国总统,新兴市场短线资金纷纷撤回美国后,令吉也难于幸免一跌。11月8日至30日期间,令吉兑美元汇率贬值6.3%,是东盟五强中表现最糟的货币。

国家银行祭出一些措施来扶持令吉,但在市场重拾信心之前,令吉预料将继续承受卖压。

我预估,大马明年经济增长预计将从今年预估的4.2%,进一步放缓至4%。明年经济增长预料将继续由国内需求主要支柱,即消费者开支推动。政府基建开销及中国一带一路倡议,也将为大马经济提供支撑。

 

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【独家】看好兑美元可攀至3.90 出口商减外币 收益换令吉

独家报道:郭晓芳

 

(吉隆坡12日讯)经济学家认为,出口商如今更热衷于将海外收益兑换成令吉,凸显他们对令吉会再“节节高升”的预期,并预测今年我国的外币存款将再跌5%,支撑令吉企于最高3.9水平。

目前令吉是全球表现最佳的货币之一,在今年第三季兑美元汇率走强了14.4%,年初至今则升值11.4%。令吉持续回升,让大马出口商更愿意将海外收入转换为令吉。

资深经济学家白文春告诉《南洋商报》,大马外币存款于2008年企于200亿令吉,如今增至2500亿令吉,此数额占国行半数外汇储备。

他指今年7至8月期间,因出口商把部分海外收益转换成令吉,使外币存款跌100亿令吉或约5%,至2400亿令吉水平:“预计今年内外币存款将再跌5%,有机会推动令吉走势更上一层楼。”

北方大学经济系教授林福炎则指出口商如今的举动,意味着他们看好令吉有升值空间,亦符合套利及对冲货币需求。不过,鉴于货币市场的不稳定性,他建议商家做好货币对冲准备,尤其是中小企业,须把货币因素纳入企业蓝图规划。

他认为,令吉兑美元最理想的汇率是在4.0的约10%,既3.9至4.1。若能维持在此水平,对大马经济较有利。

白文春:令吉升值潜能高

根据美联储降息预期,专家看好今年令吉升值潜能,将带动出口商加速把海外收益兑换成令吉,支撑令吉继续走强。

针对令吉兑美元汇率今年内是否有望企于4水平,白文春认为美联储还有两次探讨降息的空间(11月及12月会议),今年令吉升值潜能高。

“若出口商转换海外收益‘反应热烈’,则有望支撑令吉继续走强。”

目前国行规定的出口收益汇回期限6个月,业者可选择直接兑换成令吉或存入外汇户口。

白文春说,虽然目前国行不会干预出口商转换海外收益,但考量通胀及经济状况,明年可能会考虑降息。

“随着推行针对性补贴措施,明年大马通胀料比今年高一些,至于政府会如何实施针对性补贴,料2025年财政预算案将宣布细节。”

国行金融市场委员会早前指出,我国出口商已出现情绪上的转变,如今更乐意将海外收入转换为令吉。进口商也减少了原本倾向预先囤积(外币)的习性,转为只进口生意所需的数量。

该会提到,在政府与国行的努力下,官联公司、官联投资机构与私人商家日均向大马汇回约176亿美元(约754亿令吉)。

林福炎:羊群效应推动换成令吉

林福炎指出,美国开始降息扭转各国货币颓势,当中也包括令吉,如今出口商把海外收益兑换成令吉的做法合理。

“出口商看好令吉有升值空间,在海外赚到钱就会转换成令吉,这是合理举措,符合套利及对冲货币需求。”

应做好货币对冲准备

他认为这是好消息,因为当每个出口商有相似的期望时,就会像“羊群效应”般,推动更多出口商一起转换成令吉,助令吉实现升值。

不过,鉴于当前热钱及投机活动比以往多,影响货币走势,导致不稳定性增加,他建议商家要做好货币对冲准备。

他指商人喜稳定,视不稳定为风险,但如今的货币不单是贸易工具,也成为投机目标之一,投机活动将影响货币市场。

“商家不应再期待稳定的货币走势,因为如今的外汇市场已非由经济基本面决定。”

升值快意味投机多

在预测今年令吉走势时,林福炎希望令吉兑美元能维持在3.9至4.1水平。

“令吉近期的大起大落,从4.6走强至4.2水平,主要受基数效应影响,我们不应以此为荣。这是一种可怕又可悲的状况,对商界不利。”

鉴于此,他希望今年的令吉别起太高,因为起得快,意味着投机也多。

林福炎也说,若美联储降息力度强大,如降0.5%,明年令吉可能有望走强至3.8水平。然而他认为后年企于3.8才是令吉的理想水平,这比较符合消费平滑化的预期。

书到用时:消费平滑理论

消费平滑理论(Theory of smoothing consumption)是一种用以表达人们对稳定消费渴望的经济学概念。

人们希望他们的消费水准,在高收入与低收入时期能维持平衡,以获得更多稳定性和可预测性。

比如在低收入时期(如退休后、失业期),他们也能应付日常开销,甚至维系更高消费水平的能力。

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