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令吉会渐入佳境/白文春

本栏上一篇提到市场担心货币骨牌效应,而我相信,这回骨牌效应蔓延至东盟货币的几率不大,因为与20年前的亚洲金融风暴期间比较,如今东盟经济基本面都比较好。

上篇文章谈到了印尼和菲律宾经济基本面的概况。这篇,我想再进一步和大家谈谈另两个东盟主要经济体,即大马和泰国的情况。



马泰两国有一个共同点,即两国都面对政府财政赤字。不过,却享有经常账项盈余。

今年首季,大马的经常账项盈余约占国内生产总值4%,泰国则高占15%。不过,泰国经常账项盈余偏高,是因为该国经济增长缓慢,因此进口处于较低水平。

对泰国经济当前充满考验的时刻,这无疑是雪中送炭,这也是为何泰铢汇率比东盟其他货币相对强劲的原因。

这是因为,经常帐项盈余反映一个国家的净外汇收入。这类收益的流入,将在它兑换成当地货币时,创造自然的货币需求,相应的推高货币币值。

在财政方面,大马的财政赤字预计将在今年改善,从去年的占国内生产总值3%,降低至约2.8%。另一方面,泰国的财政赤字则预计从去年的1.7%恶化至约2.9%。



尽管财政赤字恶化,但泰国在处理上却灵活应对。在经济渐入佳境下,泰国的政府税收好于预期,促使其财赤的改善胜预期。因此,投资者们普遍对泰国改善其财赤深具信心。

在外债对外汇储备比率方面,截至今年首季,泰国的比率为约0.6倍,大马则是约2倍。这也许可以解释,为何过去几年,泰铢的走势远强于马币。

无论如何,我认为,相较于过去3次重大事件造成资金大量出逃及令吉贬值,马币当前的表现相对强稳。

令吉今年杪料可回升至约4.10水平,并在明年杪重返4令吉大关。

次级房贷危机引爆

上述3大事件之中,首个是2008年4月至09年3月期间发生的全球金融海啸,美国次级房贷风暴是罪魁祸首。在该期间,外资大举抛售大马债券,沽售了高达67%的债券持有比重,导致令吉大跌13%,从3.16令吉兑1美元,下跌至3.65令吉兑1美元。

美量宽递减恐慌

第二个重大事件是美联储于2014年7月至2015年8月期间的“量化宽松递减恐慌(tapertantrum)”,造成外资抛售大马债券23%,导致令吉贬值24%,从3.20令吉重挫至4.20令吉。

一个马来西亚发展有限公司(1MDB)丑闻及大马国家银行总裁更迭后,大马将再度实施资金管制的谣言四起,导致令吉跌势加剧。

特朗普当选美总统

第三个重大事件是2016年8月至2017年3月期间,特朗普在美国总统选举中胜出,市场预期他将采取刺激经济政策。外资抛售大马债券持有比重28%,导致令吉贬值8%,兑美元汇率从4.08令吉下跌至4.43令吉。

令吉的这一轮跌势相对轻了很多。美联储货币紧缩政策及大马换政府,外资只是抛售11%的大马债券,令吉汇率跌幅少过5%,兑美元汇率从3.90令吉下跌至4.12令吉。

尽管马币短期内看来疲弱,但我预期可以稳住阵脚。

不管怎样,我看好令吉今年杪可回升至约4.10水平,并在明年杪重返4令吉大关。

这是因为大马预料将继续享有经常账项盈余,政府也持续致力将财赤降低至2.8%,以及国际油价继续站稳高水平。

此外,当美联储放缓其货币紧缩政策的步伐,预料美元明年将重新回落。

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美联储特别关注沟通方式 通胀目标不再是重点

(华盛顿23日讯)美联储周五就即将进行的框架评估公布了更多细节,包括将特别关注央行的沟通方式。

评估将涵盖联邦公开市场委员会《关于长期目标和货币政策策略的声明》以及美联储的沟通。美联储在声明中表示,该央行2%的通胀目标不会成为评估的重点。

“我们乐于接受新的想法和批评性反馈意见,并将吸取过去五年的经验教训,酌情调整我们的方法,以最佳方式为我们负有责任的美国人民服务,”美联储主席杰罗姆·鲍威尔在声明中说。

决策者将在定于2025年1月28-29日举行的美联储会议上启动相关讨论。美联储还将继续举办“Fed Listens”这一旨在将各种不同声音纳入官员考量的社区互动活动。

理事会将于5月15-16日召开一场以框架评估为重点的研究会议,届时也将邀请外部人士进行演讲和讨论。

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