财经

令吉反弹否极泰来?/白文春

美联储在3月16日的货币政策会议上的会议结果,减低了市场对美国今年升息次数的预期。

关宣布促使美元急挫,全球各地货币汇率则扬升。



其实,去年大部分时间内,美元已经处于超买状况。

东南亚主要国家的货币,尤其是令吉及印尼盾涨势更傲视本区域,并收复了早前因国内外不利因素,短线外资大量撤走,而大幅贬值的大部分失地。

事实上,自去年第四季回升约2%后,今年截至3月25日,令吉兑美元汇率再进一步升值约7%。 

去年首9个月,令吉兑美元汇率大幅贬值逾20%。

资本管制担忧消退



除了美国升息预期,国内出现重大的政治变数,以及国家银行总裁换人的传言,是造成令吉大幅贬值的数项主因。

我留意到,当国行总裁易人的传言初步传开时,令吉跌幅尤为显著。

当时,市场担心新总裁将实行资本管制措施,以抑制令吉跌势。

这导致外国投资者犹如惊弓之鸟,纷纷撤走它们在大马股市和债券市场的投资,因为担心若大马如1997/98年亚洲金融风暴般,再度实行资金管制,它们手上的资金将再度陷困。

随着潜在的政治风险及有关资本管制的担忧消退,令吉近期已收复大部分失地。国际油价的回弹也对令吉的回升带来不少帮助。

令吉汇率极可能会于下半年企稳于4令吉以下水平。

资金外流避险牵制

不过,我认为,令吉接下来的走势仍将受资金外流及避险行为所牵制。

当然,随着国内政治局势如今较为稳定,以及国行总裁的交棒料将顺利过渡,以及不会再度引发新总裁将实行资金管制的恐慌,令吉不会重新回跌至去年9月低点。

更重要的是,随着美联储采取较为鸽派的政策,以及美元过于坚挺将妨害美国经济,美元强势看来已逐渐消失动力。

在这情况下,我相信令吉汇率极可能会于下半年企稳于4令吉以下水平。

何况,大马经常账项今年预计仍将取得占国内生产总值2.5%的盈余,虽然这低于去年的占GDP约2.9%。

这些盈余也将增加大马的外汇收入,推高令吉需求。 

尽管能源价格下跌,但原产品贸易持续取得盈余,将协助支撑经常账项盈余。

原产品贸易盈余料可观

去年,原油及液化天然气价格分别大跌36%及26%,导致我国原产品贸易盈余大跌,但仍保持1108亿令吉的可观水平,反观前年为1250亿令吉。

我预期今年的原产品贸易盈余仍会相当可观。

另一方面,印尼盾兑美元汇率于去年末季回升约6%后,今年截至3月25日再扬升4%。去年首9个月,印尼盾兑美元汇率重挫15%。

印尼盾易受冲击

不过,受到印尼双赤字(财政赤字及经常账项赤字)牵制,印尼盾仍容易受到金融市场激烈波动及资金外流的冲击。

新加坡元兑美元汇率今年截至3月25日扬升约3%,相对去年末季是回升约1%,去年首9个月则是贬值7%。

截至今年3月25日,菲律宾比索兑美元汇率只稍微扬升1%,涨势比其他东南亚货币微弱,主要在该国经常账项盈余及经济增长相对较高下,比索兑美元汇率之前的跌幅也比区域货币来得小。

事实上,去年首9个月贬值约4%后,比索兑美元汇率去年末季只下跌0.3%。

同样的,泰铢去年首9个月贬值约10%,但在去年末季反弹1%后,今年截至3月25日虽然持续回升,但涨幅只有额外的1%。

 

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名家专栏

寻觅亮点币值打回/胡逸山博士

这明年度的财政预算案,如果说是乏善可陈,也许太沉重。

但主要要指出的是,正面的、会引起国内外投资者高度兴趣的,或会大幅度刺激提供最多就业机会的中小企业的亮点不多。

有关当局不断吹捧本地经济前景一片大好,甚至当下已然很好,但走入市面上,却是一片哀鸿遍地,生意大不如前。

一些邻国已然大刀阔斧,该合法化的人性使然的娱乐业、性取向选择等都已纷纷到位,展现出的是一幅与西方主流社会经济可轻易接轨的景象,本地却还沉迷在族群与信仰的争论里。笔者近日在塞浦路斯公干,发觉当地的企业税不过几巴仙,吸引了欧美以至东亚许多跨国集团纷纷把起码名义上的总部搬迁来该个地中海小岛,好不热闹。

这些都是本地在社会经济政策的制定与实施时值得参考的对象。

提高最低薪是好是坏?

预算案里提高最低薪资,那可是个双面刃。一方面这也许稍微有助于低收入群体,但另一方面对于尤其是中小企业的影响也很显著。

如前所述,许多雇主认为雇员的生产力未有相应的提高,所以很不甘心加雇员的薪。

而雇员方面则认为自身的薪资长期以来就已被蓄意的压低,所以提升最低工资也还是很公道的。

而最低工资也包含外劳,当然是不希望雇主以外劳来取代本地员工。

但外劳相对于本地员工的生产力,或者说得更白点,勤奋工作度,尤其是在粗重厌恶性高的工作方面,那又是雇主们所津津乐道的。

总之这是本地众多的不方便事实(套用美国前副总统戈尔的书名)之一,也是要跳离中等收入陷阱的一大障碍。而预算案也好,政府的一般立法也好,也没对本地已然被公认为千疮百孔的教育体系提出一些大刀阔斧的改革方案。

不如考察技职教育

本地一些公家机构被首相兼财政部长大人不点名地批判喜欢大花公帑地“出国考察”,也许可以考察一下澳洲与德国等公认为极为成功的技职教育体系,看有否值得本地采用之处,尝试提高一点生产力,那么要雇主出更高薪彼等也更为甘愿,而不是把生意搬到一些“价廉物美”的邻国去了。

说起有关方面一味唱好本地经济,只见马币相对于美元的汇率月前大幅反弹后,过去几周里却又过山车式的大力重挫。这与我之前所强调的,即马币汇率之前回升的主要原因,是美国联邦储备局众望所归的降息,导致更多美元流通在包括如本地般的所谓正崛起市场的市面上。

美元在某地流通一多,其币值相对于当地货币自然贬值,也就衬托出当地货币币值的涨起,这与当地的经济基本面是否一片大好,也许是有些少关系,但绝对不是显著关系。

美元脸色

而当下可好了,美国的通货膨胀指数后来被发布为仍然偏高,至少没跌到近乎联储局向来不可理喻地心仪的2巴仙左右,遂引起联储局是否会对继续降息拉上刹车擎的疑虑。

而这疑虑也就演变成美元在市面上流通的减少,一时供不应求,那么美元相对于包括马币的币值当然回弹了。

说来说去,打铁还需自身硬,大家对于美元还是趋之若鹜的。

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