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出口有回春迹象?/白文春

连续两个月负增长后,大马的出口终于去年11月恢复增长。



11月出口按年增长7.8%,反观9月及10月分别萎缩3%及8.6%。

一些分析员把它归功于令吉汇率贬值,但我认为不仅如此。

我认为,全球经济从美国、欧元区以至中国,都正逐步复苏,而我国的海外需求也因此有了逐步复苏的迹象。

美国经济去年第三季按年增长3.5%,估计末季保持强稳。欧元区经济增长从去年第三季按年增长1.4%,于末季增强至2%。中国经济去年首三季维持6.7%后,末季稍微增强至6.8%。

结果,大马对欧美及东盟的出口皆于去年11月恢复增长,反观10月皆萎缩。



与此同时,对中国的出口加速,对日本的出口则收窄跌幅。

事实上,不仅是大马,其他国家如印尼、泰国及新加坡,甚至日本,去年11月出口都有增长。

其中,印尼去年末季连续3个月出口都有增长,而且还是双位数增长,部分归功于中国的进口需求复苏。

泰国和新加坡去年11月出口也都双位数增长,日本12月出口更是逾一年来首次增长。

电子产品出口强劲

我认为,上述国家出口全面增长,显示全球需求复苏。

在大马,占出口总额约37%的电子电器产品出口加速增长,是大马整体出口增强的指标。电子电器产品11月出口按年增长13%,远比9月的0.5%及10月的1%强劲得多。

办公器材及自动数据处理器材(以电脑为主)及电子零配件(半导体产品为主)11月出口增强,推动电子电器产品出口增长。此外,视听器材出口的跌幅则减缓。

非电子产品(占出口总额53%)11月出口不仅止跌回扬,更一口气按年劲扬35%,反观9月及10月分别萎缩3%及12%。

原产品出口跌幅收窄

化学产品、光学与科学器材及机械配备纷纷触底反弹,是非电子产品大力反弹的最大推手。

与此同时,原产品(占总出口额12%)出口11月按年跌幅也从10月的23%,大幅度收窄至2%。原油与液化天然气出口跌幅减缓,是最大主因。此外,原棕油价格趋稳,协助棕油出口扬升,也为原产品出口整体走势提供有力支撑。

出口全面反弹的同时,进口额也于11月恢复增长,取得3个月来首次增长。11月进口额按年增长11%,10月则是萎缩7%。半制成品进口复苏,是进口回春最大功臣,而这反映12月出口会进一步走强。

随着国内需求逐步改善,11月资本财货与消费产品也取得增长。

基于进口增长快于出口,我国去年11月的贸易盈余,从10月的将近100亿令吉,收窄至90亿令吉。

我认为,尽管收窄,我国贸易出超额仍相当可观。去年末季的贸易盈余增强,将有助于提振我国末季的来往账项盈余(第三季为60亿令吉),并为令吉走势提供扶持。

 

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财经新闻

【独家】看好兑美元可攀至3.90 出口商减外币 收益换令吉

独家报道:郭晓芳

 

(吉隆坡12日讯)经济学家认为,出口商如今更热衷于将海外收益兑换成令吉,凸显他们对令吉会再“节节高升”的预期,并预测今年我国的外币存款将再跌5%,支撑令吉企于最高3.9水平。

目前令吉是全球表现最佳的货币之一,在今年第三季兑美元汇率走强了14.4%,年初至今则升值11.4%。令吉持续回升,让大马出口商更愿意将海外收入转换为令吉。

资深经济学家白文春告诉《南洋商报》,大马外币存款于2008年企于200亿令吉,如今增至2500亿令吉,此数额占国行半数外汇储备。

他指今年7至8月期间,因出口商把部分海外收益转换成令吉,使外币存款跌100亿令吉或约5%,至2400亿令吉水平:“预计今年内外币存款将再跌5%,有机会推动令吉走势更上一层楼。”

北方大学经济系教授林福炎则指出口商如今的举动,意味着他们看好令吉有升值空间,亦符合套利及对冲货币需求。不过,鉴于货币市场的不稳定性,他建议商家做好货币对冲准备,尤其是中小企业,须把货币因素纳入企业蓝图规划。

他认为,令吉兑美元最理想的汇率是在4.0的约10%,既3.9至4.1。若能维持在此水平,对大马经济较有利。

白文春:令吉升值潜能高

根据美联储降息预期,专家看好今年令吉升值潜能,将带动出口商加速把海外收益兑换成令吉,支撑令吉继续走强。

针对令吉兑美元汇率今年内是否有望企于4水平,白文春认为美联储还有两次探讨降息的空间(11月及12月会议),今年令吉升值潜能高。

“若出口商转换海外收益‘反应热烈’,则有望支撑令吉继续走强。”

目前国行规定的出口收益汇回期限6个月,业者可选择直接兑换成令吉或存入外汇户口。

白文春说,虽然目前国行不会干预出口商转换海外收益,但考量通胀及经济状况,明年可能会考虑降息。

“随着推行针对性补贴措施,明年大马通胀料比今年高一些,至于政府会如何实施针对性补贴,料2025年财政预算案将宣布细节。”

国行金融市场委员会早前指出,我国出口商已出现情绪上的转变,如今更乐意将海外收入转换为令吉。进口商也减少了原本倾向预先囤积(外币)的习性,转为只进口生意所需的数量。

该会提到,在政府与国行的努力下,官联公司、官联投资机构与私人商家日均向大马汇回约176亿美元(约754亿令吉)。

林福炎:羊群效应推动换成令吉

林福炎指出,美国开始降息扭转各国货币颓势,当中也包括令吉,如今出口商把海外收益兑换成令吉的做法合理。

“出口商看好令吉有升值空间,在海外赚到钱就会转换成令吉,这是合理举措,符合套利及对冲货币需求。”

应做好货币对冲准备

他认为这是好消息,因为当每个出口商有相似的期望时,就会像“羊群效应”般,推动更多出口商一起转换成令吉,助令吉实现升值。

不过,鉴于当前热钱及投机活动比以往多,影响货币走势,导致不稳定性增加,他建议商家要做好货币对冲准备。

他指商人喜稳定,视不稳定为风险,但如今的货币不单是贸易工具,也成为投机目标之一,投机活动将影响货币市场。

“商家不应再期待稳定的货币走势,因为如今的外汇市场已非由经济基本面决定。”

升值快意味投机多

在预测今年令吉走势时,林福炎希望令吉兑美元能维持在3.9至4.1水平。

“令吉近期的大起大落,从4.6走强至4.2水平,主要受基数效应影响,我们不应以此为荣。这是一种可怕又可悲的状况,对商界不利。”

鉴于此,他希望今年的令吉别起太高,因为起得快,意味着投机也多。

林福炎也说,若美联储降息力度强大,如降0.5%,明年令吉可能有望走强至3.8水平。然而他认为后年企于3.8才是令吉的理想水平,这比较符合消费平滑化的预期。

书到用时:消费平滑理论

消费平滑理论(Theory of smoothing consumption)是一种用以表达人们对稳定消费渴望的经济学概念。

人们希望他们的消费水准,在高收入与低收入时期能维持平衡,以获得更多稳定性和可预测性。

比如在低收入时期(如退休后、失业期),他们也能应付日常开销,甚至维系更高消费水平的能力。

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