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国债迷思面面观/胡逸山博士

我国希盟新政府上台不久,即“发掘”出一些“额外”的国债,一时令各界惊讶不已。

这些“额外”的国债,大多是以在官联公司要进行项目时需要举债而政府提供所谓的主权担保(以让借贷方放心,如果该些公司还不起钱时,政府会加以偿还)的方式来呈现的,根据国际财政惯例,的确如一些批评者所说般,是通常不被计算入国债的一部份。



当然,希盟政府之所以打破国际财政惯例,认定这些“额外”国债,是因为彼等认为,这些借来的款项,有很大部份不是真正拿来建项目,而是已被前朝当权的有关各造用各种名目、甚至直接明目张胆地中饱私囊了。

此外,即便把彼等绳之以法,可能也很难追回那些钱,但政府作为“担保人”,在被追起债又不得不掏公帑出来还债,所以,这些政府担保的款项,也应被算入国债的一部份。

就如我们常人如应允作某位友人向银行借贷时的担保人,若友人后来宣布破产或远走高飞、音信全无了,银行当然也老实不客气地来找我们要钱了。

无论是在个人、国家或国际层次,金融机构都是很现实的。

那么,加上如此的“额外”数目,我国国债顿时从6000多亿令吉,飙升为超过1兆令吉,几乎翻倍,朝野哗然。



而这几个月来,国际上也陆续传来如土耳其与阿根廷主要因为国债压身,几乎就徘徊在国家破产边缘了。

所以,一些人开始担心,我国根据修正后如此高企的国债,会否财政与经济上也迈向土、阿等国看似不归路呢?

我想还不至于那么严重。本地绝对数额的国债1兆令吉有多,等于近3000亿美元,那乍听起来,的确还蛮吓人的,尤其是有人把它简单化地平均成每位国人都要负上好几万的国债等,令人心惊胆跳。

但是,如果把这些国债与本地的国民生产总值一比,旧数字的比例是大约一半,即便是新数字的比例,也大约是60多70巴仙而已,这与土、阿等国国债超过国民生产总值一大截的情况,还是大不相同的。

即便与美国等先进国家相比,彼等的债产比一般上也还是高过本地的。

不过当然,美国是世界上的终极信贷者,就算今天美国的国债是其国民生产总值的好几倍,它也不会“被允许”破产的,因为美国一破产,那世界整体经济就完了。

所以,美国就是有资格在国债方面继续“任性”,而世上所有金融机构还是会把大笔的钱往美国送。世上没有任何一国能有此特权,真可谓同国不同命也!

经济发展或有影响

高企的国债,当然会对我国的经济发展有或多或少的影响。

譬如说,政府就必须把原应拿来发展国家或经常开销的公帑,拿来偿还国债的本金与利息,长此下去,国家整体的经济与社会都会动荡。

此外,国债过高当然也会阻吓外资进入本地,因为他们深恐把资金注入本地后,以后本地不够钱还债时,会动这些外资的歪脑筋,如刁难外资的抽出等。

如果没有外资的注入,那么本地的经济也动不起来。

而本地不是美国,国债高了,金融机构当然也就更不愿意借贷更多的资金给我们,那么要更多资金来发展经济,也就难上加难了。所以国债迟早也还是要大力拉下来的。

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财经新闻

调整国债拍卖时间表 国行:反映政府资金需求

(吉隆坡21日讯)国家银行罕见地调整国债拍卖时间表,原定在本月重新开放的10年期大马公债(MGS)拍卖活动,被延迟到12月进行,而本来在12月举行的3年期政府投资票据(GII)拍卖,则被取消。

在受到媒体询问之下,国家银行于周四晚间透过电邮简短回应称,此举是为反映我国政府最新的资金需求。

“最近更新的大马政府债券拍卖时间表,以反映政府最新的资金需求。”

较早之前马银行投行分析员指出,目前不清楚国行调整时间表的原因,但他猜测,可能有3个理由促使国行这么做。

“首先,这可能是因为我国的财政赤字,比10月公布2025年预算案时政府预测的843亿令吉或国内生产总值(GDP)的4.3%还低。”

分析员认为,这是最有利的情况,代表政府达成了赤字目标,接下来市场有望迎来一些意外之喜。

至于第2个理由,他表示,政府也可能决定改变融资时的债券和国库券(T-bills)比例。

“又或者是,上述两个情况同时发生,造成国行修改公债时间表。”

分析员认为,第二种理由带来的利好较少,因为国库券的有效期更短,只会带来暂时性的影响。

“无论如何,公债发行量减少,供应量降低,令吉债券应可获得更大支撑。”

国库券的有效期往往不到一年,是各国政府为融资而发行的短期债务证券。

该分析员指出,国行此前亦曾调整国债拍卖时间,但历史上从未取消任何拍卖活动。

“在调整后,今年只余下一场公债拍卖,而我们预测,12月重开的公债拍卖规模为50亿令吉,全年MGS+GII供应量总计为1780亿令吉,而净供应量为850亿令吉左右。”

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