财经

大马不会列汇率操纵国/白文春

我国被列入外汇操纵观察名单,对令吉汇率的冲击有限。

欧洲央行总裁德拉吉本上周二表示,若欧洲经济情况没有改善,或将采取刺激经济措施,美国总统特朗普却指责欧洲央行此举是在操纵欧元汇率。

德拉吉发表上述谈话后,欧元汇率应声下跌。特朗普马上发表推文,指“德拉吉刚宣布可能采取更多的刺激经济措施,这造成欧元兑美元汇率马上下跌,令他,不公平的造成他们可以轻易的美国竞争。”



“过去多年来,它们和中国及其他国家一直都这样做,却没有受到对付。”

尽管欧洲央行放宽货币政策的举措旨在刺激欧元区经济,但特朗普却不这么认为,在他眼中,欧元区正企图压低欧元汇率,以加强出口竞争力。

事实上,美国财政部在国会发布的半年外汇报告中,德国被列入货币操纵的观察名单中。

美国财政部已将列入外汇操纵观察名单的国家从12个增至21个。

大马连同爱尔兰、意大利、越南和新加坡,加入中国、日本、韩国和德国的行列,齐齐被美国列入外汇操纵观察名单中。



大马被列入该名单中,主因包括美国财政部调整其3项基准的其中两项,这包括将经常账项盈余占国内生产总值(GDP)比重,从原本的3%下调至2%。

经常账盈余微高

大马或是因此而“中招”,因为我国经常账项盈余占GDP比重,去年为2.1%,只是稍微高过美国的新基准。

美国也将持续外汇买入的期限,从一年6个月增至8个月。

我不认为大马在这方面被美国盯上,因为我国当局经常在市场上沽售美元,以支撑令吉汇率。

我认为,令吉这几年走势疲弱,主要是受我国本身政经因素,即我国经济基本面转弱,以及政治不明确因素所拖累。

这造成许多国际基金经理撤离大马,而非国家银行进场干预,操纵令吉汇率下跌。

这可从我国国际外汇储备持续多年下滑,即从2013年5月的1410亿美元高峰,于今年4月下滑至1030亿美元看出一斑。

沽美元撑令吉

这显示国行一直在沽售以美元为货币单位的外汇储备以支撑令吉汇率,而非推高货币来控制货币。

此外,国行也和一些国家达致外汇掉汇交易协议,监控资本外流及支撑令吉。否则,过去几个月,令吉的跌势会更严重。

事实上,美国财政部也知晓我国国行过去几年在买卖双方面都进行干预,并估计国行在外汇市场上净售出占GDP约3.1%比重的外汇储备,以制止令吉持续贬值。

令吉冲击有限

美国财政部的第三项基准,是有关国家对美国的贸易顺差。大马对美国贸易的顺差,远低于美国财政部设定的200亿美元(约828亿令吉)顺差基准。根据大马统计局的数据,去年,大马对美国贸易取得60亿美元(约248亿令吉)盈余 。

因此,尽管大马被列入美国的操纵外汇观察名单,我认为美国不太可能会真正将我国列为外汇操纵国,并对大马采取惩戒行动。因此,我认为,我国被列入上述观察名单,对令吉汇率的冲击有限。

另一方面,美国联邦储备局今年初从原本的鹰派作风转为鸽派后,接下来降息的几率越来越大,这显示,美元汇率或将在未来数月内走低。

这或将为包括令吉在内的区域货币提供一些喘息空间。不过,令吉走强的空间也非常有限,因为我国经济基本面仍未令人十分鼓舞。

 

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名家专栏

不懂交易结构性凭单,遗憾终“升”/麦传球

首先我要强调,本文是更加适合交易马来西亚蓝筹股的读者。由于他们正在交易股票,因此一旦他们在很久后才了解结构性认股凭单的好处,发觉从来没有交易结构性认股凭单可能会成为他们一生的遗憾。

如果要以固定的资金量最大化盈利潜力,产品的选择尤其是杠杆产品是非常重要的。然而,大多数人由于错误信息或缺乏知识而只交易股票等普通产品。

在这些选择中,持有母股与交易结构性认股凭单之间的决策,因其杠杆优势而显得尤为重要。本文分析如何使用较少的资本来实现与母股相当的利润。 

以兴业银行(RHBBANK)的股票为例:

* 前一天收盘价:6.36令吉
* 今天的收盘价:6.41令吉
* 价格变化:5仙
* 利润百分比:0.79%

基于上面的例子,如果投资者有6万3600令吉,他们可以购买1万股兴业银行的股票。利润为500令吉(每股5仙的利润 x 1万股)。
 
兴业银行的结构性认股凭单C58的例子:

* 有效杠杆:11
* 前一天收盘价:6仙
* 今天的收盘价:6.5仙
* 价格变化:0.5仙
* 利润百分比:8.33%

要实现与母股相似的风险和回报,投资者只需投资5782令吉:

* 计算:6万3600令吉(初始投资)/ 11(有效杠杆)= 5782令吉
* 单位数:5782令吉(投资金额)/ 0.06令吉(凭单价格)= 9万6367单位
* 利润:9万6367单位 x 0.5仙(价格变化)= 481令吉

500令吉和481令吉的接近性展示了结构性认股凭单的有效性。从这个例子来看,持有母股的利润(500令吉)略高于结构性认股凭单的利润(481令吉)。然而,这种差异通常可归因于舍入误差和价格变化。

总而言之,使用5782令吉交易结构性认股凭单与使用6万3650令吉购买母股可以获得相似的利润金额。

在这个例子中,结构性认股凭单不仅可以获得与同期持有母股一样多的利润,还可以限制最大损失金额为 5782令吉(但不太可能损失全5782令吉金额,除非你持有结构性认股凭单直至到期,因为是还有剩余时间价值的)。相比之下,如果我们持有母股,则无法保证母股的最大损失金额低于5782令吉的。

结构性认股凭单的优势

1. 较低的资本要求

结构性认股凭单的一大特点是可以用较少的资本提供对基础资产的曝光。这一特性使投资者能够以更少的资金参与市场。

2. 减少交易成本

投资母股时,投资者会面临各种交易成本,如经纪费和印花税,而这些费用在大额投资中会累积得很高。相比之下,交易结构性认股凭单的交易成本较低,这为频繁交易或希望分散投资的投资者提供了成本效益。

3. 有限的风险暴露

许多人认为结构性认股凭单风险更高,但实际情况是,购买结构性认股凭单的最大损失仅限于支付的总价。例如,与上面的例子一样,最大损失是支付5782令吉的结构性认股凭单总价,而投资母股则可能面临超过结构性认股凭单总价的重大损失。

4. 放大收益的杠杆

结构性认股凭单提供杠杆,意味着基础股价的波动在凭单中会被放大。例如,若杠杆有效性为11,意味着基础股票每变动1%,凭单价格可能变化11%。这使投资者在较小的价格变化中获得更大的收益。

结构性凭单的常见误解

* 对杠杆的误解

许多投资者误解杠杆,认为它会增加风险。实际上,合理使用杠杆可以使投资者用更少的资金获得相同的敞口,降低风险。

* 对完全亏损的恐惧

投资者担心结构性认股凭单到期后可能会完全亏损,但这种亏损是可预见的,且风险是有限的。相较之下,持有母股的损失可能会超过结构性认股凭单总价,特别是在市场波动时。

战略性选择

总之,交易结构性认股凭单是持有母股的战略性替代选择,特别适合希望优化资本效率和有效管理风险的投资者。投资者应克服对结构性认股凭单的常见误解,视其为投资组合中的重要工具。通过合理使用结构性认股凭单,投资者可以实现与母股相当的利润,同时保持对资本和风险暴露的更大控制。

正如沃伦·巴菲特所说:“风险来自于不知道自己在做什么。”深入了解结构性认股凭单的机制及其风险特征,可以使投资者做出更明智的决策,符合他们的财务目标和风险承受能力。在不断变化的投资环境中,结构性认股凭单为精明的投资者提供了增强投资组合的机会。

希望读完本文后,你能更好地理解结构性认股凭单。

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