财经

经济腾飞为富方仁?/胡逸山

2018年04月12日

上几期我再次抨击美联储的加息举措，认为它不但会拖慢恰恰是特朗普总统最为心急的美国经济复苏，同时，也会拖累同样一蹶不振的全球经济增长，因为流窜全球的美资会更大程度的回流美国，但又未必会被投入到消费或投资里，到头来可谓是损人不利己之举。

美联储调息的方法，近日来学界有多项改善的建议。



其中有提出应把美联储近年来奉为“至宝”的维持2%左右通货膨胀率与国内生产总值（GDP）增长率加起来维持在约4%左右，如此若GDP增长略高（一般学界认为通胀率也会相应提高），美联储则会（一般通过升息来）寻求压低通胀率；反之，若GDP增长略逊，则美联储应允许更高的通胀率，而不如以前般反应式的出手升息来压低通胀。

发达国也要高增长

我则认为，以上建议虽然颇好，但所建议的力度（维持4%的通胀率加GDP增长率）不大，而应更为“长进”，把4%加至5%甚至6、7%。

因为我认为，像美国般的发达国家的GDP成长率会“自然”偏低，大约1、2%的想法是个“不长进”的迷思，令到其国民经济的增长好像所谓的自我兑现的预言般，大家也就消极下来，认为经济难以高速增长，真的就以如此低迷的力度来增长。

反之，发达国家顾名思义，拥有更大的资本、更高的科技、更强的创新能力，本来就应该大力发展经济来促使更高的增长率，同时带动世界经济的增长。



所以，要求美国要努力达到至少可以匹比许多正崛起的发展中国家4、5、6%甚或更高的增长率，我认为是不以为过的。

美联储也应在美国GDP有如此标清的增长率时，才考虑出手调高借贷给银行的利率。

美联储的加息举措，不但会拖慢美国经济复苏，同时也会拖累同样一蹶不振的全球经济增长。

美国贫富悬殊严重

另外，我也建议即便美联储要出手加息时，也应把要提高的利率数值乘于（1 – 基尼指数）。一地的基尼指数越高，则该地的贫富悬殊现象更为严重。

美国的基尼指数，被世界银行与其自身的中央情报局分别评估于0.41与0.47，已然算是中等偏高，不可谓不严重。

然而，现代资本主义市场经济使然，一个社会的财富分配，除非是政府采取强硬的政治经济手段来处理，如对高收入者征收高比例的税收来补助低收入者（如许多北欧福利国的做法）。但人的本性终究是自私的，如此的富人高税做法，会导致高收入精英们纷纷“外逃”，寻找低税率的“天堂”，如此则得不偿失，导致该地的经济缺乏活力。

所以，终究还是要靠精英阶层来总揽了绝大部分财富后，再涓滴式的分流多多少少给中下层。但如此的前提是一地整体上要创造更多的财富，如此为富者才会略为仁慈。

所以，要求美联储在调高利率时，应把调高数值乘于（1 – 基尼指数），则一石二鸟，一方面令加息几乎永远不会过高（也就不会过于压抑经济增长，让有更多的钱得以“涓滴”下去），另一方面则鼓励基尼指数的下降（如此财富得以更均匀的分配），又何乐而不为呢？

反应

 

国际财经

应对特朗普2.0 美联储表现出惊人谨慎

2024年11月25日

美联储主席杰罗姆·鲍威尔说，他想先等等看即将上任的特朗普政府会实施什么政策，然后美联储再预测这对经济意味着什么。

“现在没有任何可供模拟，”鲍威尔在本月早期新闻发布会上说。“我们不猜测、不推测、不假设。”

然而这与美联储对2016年唐纳德·特朗普大选获胜的反应迥然不同，当时美联储会议的文字记录证实了这一点。

2016的鲍威尔：猜测、推测、假设

在特朗普就职前一个月，美联储工作人员就开始预测，基于特朗普承诺的减税将获得通过的假设，财政政策料将提振经济增长，而这种增长将被利率上升在一定程度上抵消。

而且当时包括鲍威尔在内的几位美联储决策者也将财政政策变化纳入了他们的预测中。

“看起来2017年可能会出台更宽松的财政政策，”时任美联储理事的鲍威尔在联邦公开市场委员会2016年12月会议上提交预测时评论称。“因此我遵循了工作人员的基线假设，假定个人所得税削减相当于GDP的1%。”

他接着说，他已经调整了利率预测，预计2017年有3次而不是2次25个基点的加息。

美联储发言人不予置评。

考虑到特朗普的政策料将重燃物价压力，且美联储官员仍在努力完成40年来最艰难的对抗通胀之战，因此鲍威尔相比2016年表现出的格外谨慎令人震惊。美联储还能在多大程度上进一步降低利率在某种程度上取决于他们如何看待税收、关税和移民政策等各种因素对经济的影响。

前美联储理事、芝加哥大学布斯商学院经济学教授兰德尔·克罗斯纳说，对抗通胀方面的“工作尚未彻底完成”，与此同时放松管制和对商业友好的税收政策可能会提振经济。他表示，随着经济得到提振，短期内“他们将走上一条更浅的利率路径。”

鲍威尔 特朗普

鲍威尔（前）与特朗普。

彭博社

政治风险

对于过去曾与政府的减税政策发生冲突的央行行长来说，如何以及何时围绕财政刺激调整货币政策部署充满了政治风险。

如果过早提高借贷成本或提高太多以抵消减税政策的影响，他们会因为与政府的政策相左而受到批评。但如果加息太少或太晚，通胀可能会像2021年那样升温。

事实证明八年前很难准确预测特朗普政策建议的影响。

美联储最终从2019年7月开始降息，以应对制造业放缓以及低于2%目标水平的通胀率，此时距离特朗普标志性的减税计划获得通过仅19个月。

在曾经经历过小布什政府2001年减税政策的前美联储理事劳伦斯·迈耶看来，美联储目前的应对措施应该严格限于员工层面。

迈耶说，他们应该进行各种模拟，以了解如果减税的情况下经济将如何表现，“政策不应该基于不知道会发生什么的情况。”

华尔街已行动

不过其他人担心，如果美联储等得太久才做出反应可能会犯错。

特朗普再次承诺减税，在共和党拥有参众两院控制权的情况下，其首个任期的减税措施得到延长看起来是一个可靠的预测。

数家华尔街银行已经行动。

自特朗普大选获胜以来，摩根大通、巴克莱和多伦多道明银行的经济学家已经减少了他们对到明年底降息次数的预测。投资者也调低了对2025年降息的预期。

曾任美联储理事会高级政策顾问、现任杜克大学经济学研究教授的艾伦·米德表示，无论美联储如何回应，真正需要的是一个应对白宫和国会潜在行动的常规程序。

“围绕如何以及何时将预期的财政举措纳入基线青皮书预期，拥有一个系统化的过程对于确保对任何一个政党提出的未来政策给予一致对待至关重要，”她说。她所提到的青皮书指的是美联储内部员工的预测和策略文件。

来源：彭博社

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