美联储去年12月调高基准利率后，近期内是否会再度升息的预期，一直都在改变。

数周前，投资者预期美联储在6月14至15日的货币政策会议中再度升息，尤其是美联储释出它将再度升息的讯息。

不过，随着6月3日公布的美国5月就业数据令人失望，升息的预期正在减退。

5月的美国非农业就业数据显示，就业人数的增幅缩减至3万8000人，远低于3月及4月的18万6000及12万3000个新增工作。

这也是将近6年来的新低，主要受雇主们减少增聘拖累，这引起了美国消费者能否继续消费，以维系美国经济增长的疑问。

新工作跌冲击私人界

由于消费者开支高占美国国内生产总值逾70%比重，因此，可说是左右美国经济荣衰的关键因素。

新增工作下跌，私人领域首当其冲。该领域5月新增的工作只有2万5000个，远低于4月的13万个。

事实上，建造与生产领域5月裁员3万6000人，比4月的裁员1万4000人进一步恶化。

其中，建筑业高占5月裁员人数将近半数，远高于前一个月；这显示，建筑业正感受经济增长放缓的冲击。制造领域也在5月裁员1万人，令情况雪上加霜。

反观4月，制造领域新增2000个工作。这可能是受原油价格大跌拖累，伤害美国页岩能源工业。此外，美元走强令美国产品变得更昂贵，

贵为美国最大聘雇领域的服务业，5月的新增工作也大跌至6万1000个，远低于4月的14万4000个，主要是资讯及短期工领域皆面对裁员的打击。

虽然新增工作的大跌令许多人大吃一惊，但其实有迹可寻。

美国经济增长已从去年次季的3.9%，逐步于去年第四季大幅放缓至1.4%，再于首季进一步下行至0.8%。

不同于过去两年，今年首季美国经济的低迷表现，不能归咎于气候欠佳，显示美国经济当前走势存有不少问题，而未来数季的任何反弹将不会非常强劲，因为消费者和商家们都非常谨慎消费。 尤其是企业投资今年首季加速恶化，这可能成为美国经济新的不利因素，并促使企业减缓增聘。

尽管美国过去几年采取多次量化宽松政策及超宽松的货币政策，美国过去几年的经济增长持续低迷不振，平均增长率只有约2%。

这显示，尽管上述措施或已成功协助美国经济避开陷入萧条的厄运，但却仍不足以刺激美国经济取得更高增长。

由于未经历足够的经济结构调整，美国经济或需更多年时间来摆脱产量过剩，过后才有望重新录得更高增长。

热钱恐推高新兴国资产汇率

回顾过去几年，次级房贷风暴拖累美国经济，于2008及2009年陷入经济衰退，过后才于2010年重新录得2.5%增长。

若美国当年不采取量化宽松政策这个非常手段，而是让经济经过符合经济周期的自然调整，美国经济经历的衰退期或会更痛苦，但过后经济回弹的幅度或会更大。

显然的，大多数人都不希望发生这情况，因为这隐示着，美国利率会用更长的时间重新上调，而过程中，我们料会看到全球游资泛滥，并四处流窜以寻求更高回酬。

当市场对美国升息的预期减弱，热情将涌入亚洲等新兴市场，推高资产价格及各国货币汇率。

我不确定这一切何时及如何会结束，但我宁可谨慎行事，胜于陷入泥沼。

但既然全球多个主要经济体选择印制更多新钞，导致更多资金流窜市场及游资泛滥，我们会否面临通货膨胀率飙升，甚至出现超级通胀？