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贸易战加剧出口跌势/白文春

大马出口于今年2月及3月,连续两个月下跌后,于4月微幅增长约1%,接着再于5月按年增长2.5%。

尽管止跌回升,出口增长依然疲弱,今年首5个月累计按年增幅低于1%,反观去年同期为约7%,2017年同期更高达约7%。



这显示,我国出口增长已受到全球需求放缓的影响,2018年7月引爆的中美贸易战,加剧了整个跌势。

美国去年9月24日对中国2000亿美元(约8280亿令吉)进口货征收10%关税,并恫言于今年1月1日起,将有关税率进一步调高至25%。(25%关税虽然一度展延,但由于双方无法达成协议,最终仍于5月落实)。中国随着采取报复行动,对600亿美元(约2848亿令吉)的美国进口物品,征收关税。

大马出口转弱,可从其对最大出口市场中国的出口额,从去年的10%,于今年首5个月大幅放缓至2%看出一斑。

此外,我国对香港的出口也下跌。中港两地合共占大马出口总额20%,中国进口需求放缓及贸易战升级,是其中两大主因。

下半年料续低迷



与此同时,大马对欧洲的出口表现也恶化,从去年首5个月的按年增长约4%,于今年首5个月萎缩3%。这主要被欧洲国家的需求下行拖累,因欧元区经济增长转弱。

大马对东盟的出口也同步走缓,今年首5个月的增长大幅放缓至2%,反观去年全年仍按年增长5%。

这主要受对东盟三大经济体新加坡、泰国和越南的出口齐齐放缓,对印尼出口的跌幅则加大。大马对东盟的出口,占大马出口总额约30%。

尽管中美已于6月杪的20国峰会达致暂时协议,暂时休战,但现阶段一切还言之过早。去年12月,中美贸易战也一度达致休战协议,但最终却又于今年5月重新恶化。

而且,此次休战,是在美国恫言将对中国其余约3000亿美元(约1.24兆令吉)的进口物品,征收更高关税的背景下达致。

我认为,此次休战的意义不大。美国总统特朗普允许美国企业继续出售产品予华为,但事实上,美国企业早已规避有关禁令,暗中恢复与华为的生意往来,因此实际上已无甚差别。

事实上,今年5月以来,中美贸易战进一步升级。我相信,贸易战进一步升级,仍将打击全球经济与贸易活动,拖累全球经济增长及需求。

况且,美国与日本及欧洲仍为对美国从日欧进口汽车的风波达成协议,情况可能会进一步恶化,而有关谈判已展延6个月,直到明年初。

这显示,今年下半年,大马的出口表现料将持续低迷。政府早前已重启东海岸铁路及马来西亚城这两大项目,以及其他多个发展计划,而国家银行则于5月降息。

但我认为,上述举措或仍不足以抵御贸易战的冲击。因此,大马经济增长今年下半年至明年仍将保持疲弱。今年全年的经济增长,或将处于国行预估经济增长4.3至4.8%的下端,也比去年4.7%增幅逊色。

 

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财经新闻

【独家】看好兑美元可攀至3.90 出口商减外币 收益换令吉

独家报道:郭晓芳

 

(吉隆坡12日讯)经济学家认为,出口商如今更热衷于将海外收益兑换成令吉,凸显他们对令吉会再“节节高升”的预期,并预测今年我国的外币存款将再跌5%,支撑令吉企于最高3.9水平。

目前令吉是全球表现最佳的货币之一,在今年第三季兑美元汇率走强了14.4%,年初至今则升值11.4%。令吉持续回升,让大马出口商更愿意将海外收入转换为令吉。

资深经济学家白文春告诉《南洋商报》,大马外币存款于2008年企于200亿令吉,如今增至2500亿令吉,此数额占国行半数外汇储备。

他指今年7至8月期间,因出口商把部分海外收益转换成令吉,使外币存款跌100亿令吉或约5%,至2400亿令吉水平:“预计今年内外币存款将再跌5%,有机会推动令吉走势更上一层楼。”

北方大学经济系教授林福炎则指出口商如今的举动,意味着他们看好令吉有升值空间,亦符合套利及对冲货币需求。不过,鉴于货币市场的不稳定性,他建议商家做好货币对冲准备,尤其是中小企业,须把货币因素纳入企业蓝图规划。

他认为,令吉兑美元最理想的汇率是在4.0的约10%,既3.9至4.1。若能维持在此水平,对大马经济较有利。

白文春:令吉升值潜能高

根据美联储降息预期,专家看好今年令吉升值潜能,将带动出口商加速把海外收益兑换成令吉,支撑令吉继续走强。

针对令吉兑美元汇率今年内是否有望企于4水平,白文春认为美联储还有两次探讨降息的空间(11月及12月会议),今年令吉升值潜能高。

“若出口商转换海外收益‘反应热烈’,则有望支撑令吉继续走强。”

目前国行规定的出口收益汇回期限6个月,业者可选择直接兑换成令吉或存入外汇户口。

白文春说,虽然目前国行不会干预出口商转换海外收益,但考量通胀及经济状况,明年可能会考虑降息。

“随着推行针对性补贴措施,明年大马通胀料比今年高一些,至于政府会如何实施针对性补贴,料2025年财政预算案将宣布细节。”

国行金融市场委员会早前指出,我国出口商已出现情绪上的转变,如今更乐意将海外收入转换为令吉。进口商也减少了原本倾向预先囤积(外币)的习性,转为只进口生意所需的数量。

该会提到,在政府与国行的努力下,官联公司、官联投资机构与私人商家日均向大马汇回约176亿美元(约754亿令吉)。

林福炎:羊群效应推动换成令吉

林福炎指出,美国开始降息扭转各国货币颓势,当中也包括令吉,如今出口商把海外收益兑换成令吉的做法合理。

“出口商看好令吉有升值空间,在海外赚到钱就会转换成令吉,这是合理举措,符合套利及对冲货币需求。”

应做好货币对冲准备

他认为这是好消息,因为当每个出口商有相似的期望时,就会像“羊群效应”般,推动更多出口商一起转换成令吉,助令吉实现升值。

不过,鉴于当前热钱及投机活动比以往多,影响货币走势,导致不稳定性增加,他建议商家要做好货币对冲准备。

他指商人喜稳定,视不稳定为风险,但如今的货币不单是贸易工具,也成为投机目标之一,投机活动将影响货币市场。

“商家不应再期待稳定的货币走势,因为如今的外汇市场已非由经济基本面决定。”

升值快意味投机多

在预测今年令吉走势时,林福炎希望令吉兑美元能维持在3.9至4.1水平。

“令吉近期的大起大落,从4.6走强至4.2水平,主要受基数效应影响,我们不应以此为荣。这是一种可怕又可悲的状况,对商界不利。”

鉴于此,他希望今年的令吉别起太高,因为起得快,意味着投机也多。

林福炎也说,若美联储降息力度强大,如降0.5%,明年令吉可能有望走强至3.8水平。然而他认为后年企于3.8才是令吉的理想水平,这比较符合消费平滑化的预期。

书到用时:消费平滑理论

消费平滑理论(Theory of smoothing consumption)是一种用以表达人们对稳定消费渴望的经济学概念。

人们希望他们的消费水准,在高收入与低收入时期能维持平衡,以获得更多稳定性和可预测性。

比如在低收入时期(如退休后、失业期),他们也能应付日常开销,甚至维系更高消费水平的能力。

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